一、有无避险的需要和所购买的商品是否有避险之效果
中华电信操作损失这事情也发生好一阵子了......
最近有空的我也来说说个人的看法，当时在检视中华电信财报
的时候，就有发现到一个很特殊的现象；为何一个国内营收为
主，只有向国外购买设备和支付国际线路费用或公司间拆帐才
有外币需求的公司，竟然积极的操作指数期货、远期外汇和外
币选择权，因此在检视后而被我加上要注意的注记，预期只要
市场有大幅波动就会有"不"意外的损失
当台币快速升值，比我预期的还要快速，当大家在猜哪家出口
为主的公司司获利会被台币升值吃掉的时刻，中华电信此时也
纸抱不住火了，紧急开说明会，大家也在猜是和谁签了这选择
权，在大家还弄不清楚确实情况时，这一切都在财报中有答案
，以下对此讨论
高盛附条件付息选择权结构(有所简略 完整请阅财报)
buy call USD 交割价30.0 合约金额USD2,000仟元
╭────────────╮
──╫────────────╫────────────────╫── 1USD
32.7 31.5 30.0
──╯ ╰───────────────────
knock-out sell put USD 交割价31.5 合约金额USD4,000仟元
自九十六年九月二十日起，每两周为一期，共计二百六十期，
前六期buy call条件不同未列在上图，由此结构可发现两端都
是作多美元，美元升值中华电信获利越多，但触到knockout合
约失效所以高盛方是最大损失有限损失，反之若美元贬值则中
华电信面临损失，且没有knockout价可控制最大损失，不是损
失就是获利，所以光持有这部分商品并没有啥避险效果，感觉
不出将汇率波动风险控制在一个范围的效果，有无“财务避险”
效果，这还要多了解才能评价。
二、是否为了赚利息而意外赔汇差
个人猜测正吸引决策的是这部分：
高盛附条件付息选择权商品，依合约存入 3,000仟美元，每两
周为一期，每期以年利率8%计息，持有期间为九十六年九月至
一百零六年九月，共计二百六十期。
此部分每期可收到约USD9,230元，部分稳赚并且在投资决策时
会觉的，汇率的波动应该不大，就算选择权那边有亏损应该也
能从这边补起来，而忽略掉美元贬值的风险，而就签下这个混
合商品，感觉好像可以赚利息加上汇差，而签下这十年期的商
品，等到美元大贬使此商品落入亏损区，依公报提列巨额评价
损失时才弄得好像受骗似的。好在家大业大，不然一般公司提
个四十多亿要吃掉几个月的辛苦钱呢？
虽然大量闲置资金对ROE和ROA指摽是个负面因子，但不当的操
作金融商品有时损失也是很惨重的。
（以上内文未考虑权利金等其他费用，因揭露之资讯不足）