加权这一阵子创新高已经不新鲜，
能够与大台同步收13922鲜少见到。
虽然有些人不认同今周刊的内容，
但今天连台火都亮灯，应该唤醒
某些人那个属于台湾钱淹脚目的
辉煌年代。
那些年，我们一起经历的12682 https://bit.ly/2KUNZx5
谢金河 聪明理财 917期 2014-07-17 10:12
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台股1990年曾写下12682点的历史天价，但随着日本泡沫经济，
一年之内指数崩跌，股民受创惨重，最近一份外资报告
指台股迎向新的多头行情，目标价上看15300点，
万点往事再度掠上投资人的心。
里昂证券的澳洲研究部门端出一份台股技术分析报告，指称台股穿越了一九九○年一二六
八二点的下降趋势线，正式终结了过去二十四年的空头走势，迎向新的多头行情，目标价
上看一五三○○点。这份报告重燃台湾股民对万点行情的期待，也让久违的一二六八二点
再度掠上投资人的心坎！
“一二六八二”是台股一个像运动选手高悬很久一直打不破的纪录里程碑！九○年二月，
台股以二一六○亿元的超级天量，写下一二六八二．四一点的历史天价，此后，台股随着
日本泡沫经济调整，台股从一二六八二点急坠到二四八五点。台股在一年之内指数崩跌万
点，很多股民受创惨重，有的从此伤心离场，不再碰股票。
这个令投资人心碎的一二六八二点，如今被一份外资报告重新挑起来，回头重温这一段尘
封二十四年的历史往事，也是很有意义的事，尤其是对市场上四、五年级生来说，一九八
○年代台湾的疯狂金钱游戏，是一段很值得追忆的往事。
八○年代后半期 热钱涌入台湾
八○年代前半期与后半期迥然不同，而一九八五年台湾爆发金融史上最大的十信风暴是一
个转捩点，那一年蔡辰洲点燃了十信风暴的火苗，从八五年十信被挤兑，接着国泰信托被
接管，台湾的金融业陷入十万火急的信心危机中，当年的行政院长是俞国华、财长是徐立
德，成为火线上最核心的救难人物。
不过十信风暴野火被扑灭后，台湾在八五年之后，跟着日本走上资产膨胀之路，当时新台
币兑美元从四○．六起一路升值，八六年台湾对美贸易顺差达一七五亿美元，美方强力要
求新台币升值，央行为了顾及出口商的竞争力，让台币一天升一分，缓步走上升值之路，
却也引发热钱狙击。
热钱算准了台币只升不贬，纷纷涌入台湾，造成台湾钱淹脚目，从八五年起，台币从四○
．六元升值到九二年的二十四．五二元才告一段落，在这段新台币升值造成钱潮淹脚目的
狂飙时代，台湾股市从八五年的六三六点狂升到九○年二月的一二六八二点，单是加权指
数就大涨二十倍；同一时间，台湾的房地产涨幅也很惊人，几乎也是十倍速的上涨。
八○年代炒房的经典之作是八七年国泰人寿以每坪九十万元（那时候已是超级天价），标
下南京东路华航旁一块土地，那块地后来兴建六福皇宫，却也揭开了炒房的序幕，台湾房
地产在八○年代无限飙涨，到了九○年无壳蜗牛夜宿国泰人寿仁爱路总部广场，引出了政
府祭出二二八选择性信用管制，才意外戳破房地产泡沫。
也就是说，从八五年十信风暴后，到九○年台股炒到一二六八二点，是台湾钱淹脚目最狂
飙的五年，政府用二二八选择性管制措施抑制炒房，八九年郭婉容担任财长也突然祭出证
所税措施，意外引发台股十九天无量重挫，都是八○年代重要插曲。证所税事件是股市狂
热前的一项急速冷却暂时休息的措施，但是股市在短暂休息之后，又再狂飙，最后是在全
民疯狂中走向崩解的命运，最终的终点是九○年二月的“一二六八二．四一”，这是台股
的历史纪录。
台股达到这个极度狂热的点上，创下了几个罕见的历史纪录，一是金融寡占结束前的最后
狂舞，在八○年代钞票满天飞舞的年代，加上资产价格狂涨，金融机构在寡占时代创造了
非比寻常的天价，当时台湾唯一上市的寿险公司国泰人寿最高股价涨到一九七五元，这个
纪录也高悬了二十四年，一直到今年才被大立光打破。
九○年代金融风暴 重击金融股
在台股万点行情的年代，台湾有超过六档的个股，股价超过千元，除了国泰人寿的一九七
五元外，三商银都逾千元，其中彰银是一一○五元，一银是一一一○元，华南银行最高涨
到一一二○元。此外，还有中华开发涨到一○七五元，还有后来并入永丰金控的台北企银
，一度涨到一○八○元。台股登上一二六八二点，几乎可以说，金融股才是最重要的旗舰
部队，连后来并入兆丰金控的中国商银股价都一度涨到八六八元。
不过这是金融股最后的独舞，九一年在王建煊当财长的时代，一口气开放十六家新银行，
银行业寡头垄断的时代结束，加上房市、股市的泡沫双双吹破，金融股股价惨跌，到了九
七年亚洲金融风暴，造成银行业超过二兆台币的呆帐，金融股纷纷出现悲惨的低价，像北
企在并入永丰金控前最后跌到八元，当年一○八○元，最后只留下一个数字；中华开发最
低一度见到五．○七元；国泰人寿后来变成国泰金控，股价最低只有二十四元；当年都上
千元的彰银最惨、只剩下九．○六元，华南银行变成华南金控，股价最后只剩下十六．六
元，第一银行变成第一金控，股价最低十二．二元。这是金融股的一页沧桑，也代表金融
业走过泡沫调整过程的惨痛代价。
除了金融股是一二六八二点行情的中流砥柱外，资产股的群魔乱舞是一二六八二点行情最
核心的代表作，八○年代房地产大涨，台湾随着日本股市大涨到三八九五七点而狂舞。当
时日本流行一个Ｑ比率，也就是重置成本的观念，在资产价值狂舞的年代，有土斯有财的
资产股成为热炒焦点，最具代表性是在高雄六合路的华园饭店，股价最高涨到一○七五元
；而八○年生产火柴的台火，因为有士林的土地以及永利证券的股权，股价居然炒到一四
二○元，这是不可思议的新天价。
当年几乎所有资产股全都大涨，像高雄鼓山厂有庞大土地的台泥最高涨到三○六元，农林
一度狂炒到三八八元，在新庄有地的勤益最高涨到五二五元。像资产最多的饭店股，如万
企涨到二一五元，国宾饭店涨到一八二元，六福最高涨到三三○元，第一饭店也涨到二一
六元。百货类的欣欣大众股价最高涨到三九五元，三商行最高涨到二七○元；还有很多拥
地自重的纺织股，像南洋染整股价最高到二七四元，宏洲炒到二三八元，嘉裕曾涨到二九
九元，士林有地的新纺，最高涨到二四九元，士林纸业涨到二六一元。
这是资产股在八○年代创造的梦幻，到了一九九七年前后，台湾房地产业陷入最寒冷的冬
天，一直到二○○三年SARS（严重急性呼吸道症候群）袭来，在阿扁政府时代为了抢救房
地产，还特别对房地产土地增值税减半征收，当时的资产股也从云端天堂落入地狱般，最
惨烈的代表是台火，从一四二○元天价最后只剩下二元；农林最贵的时候三八八元，最惨
剩下二．八五元；曾经炒到一○七五元的华园饭店，最后只剩下五．一元；涨到三三○元
的六福，最后只剩下五．六五元，这是资产泡沫吹破后留下的残景。
到今天已经将近二十五年了，但资产股元气仍未恢复，像曾经涨到三三○元的六福，如今
资产依旧在，且资产价值远甚于股价很多，但六福股价只有十二元左右，相较于潜在有百
亿元以上市值的资产，仍显得落寞很多。过去这二十多年间，没有业绩的资产股从此乏人
问津，资产不再是股价的助力，必须有业绩当后盾，像台泥当年炒作鼓山厂、基隆厂，后
来靠着中国水泥厂台泥国际挹注获利，加上和平电厂的获利，过去五年都可维持EPS（每
股盈余）二元以上的获利，今年EPS上看三．五元，台泥股价也站稳四十五元。
二○○○年前后，市场主力阿丁炒高味全，最高股价涨到七十六．五元，阿丁在六十元左
右高价转给魏家老四，从此套牢康师傅魏家。这些年康师傅从大陆班师回台，靠着每年一
．五元的EPS，终于让味全股价重见六十元，有实力的资产股慢慢爬起来了。
三是九○年代房地产泡沫化，最后都伤及建商及营建股，最具代表性的如国泰建设股价从
一八三元，最后惨跌到五．九元；国产从一八一元跌到二．二五元，最惨时，林嘉政交出
经营权；八○年代风光一时的太设股价，最高曾涨到一八九元，最后章民强父子经营出了
问题，太设股价最惨只剩○．四四元；还有市场主力曾热炒的全坤建设，最高股价涨到四
七五元，最后只剩下二．八六元。
市场转向外资主导
台湾的房地产泡沫在新台币升值到二十四．五二后回贬，房地产即不支溃败，但最后算总
帐是在九七年亚洲金融风暴前后，当时很多建商不支倒地，像侯西峰的国扬建设从二一五
元，最惨跌到只剩○．九一元；陈政忠的宏福建设已经下市，很多叱咤风云的建商，都在
这场风暴中阵亡。
另一个令人难忘的是，股市狂潮中诞生了很多市场主力，八○年代最具代表性的“四大天
王”从老雷（雷伯龙）、阿不拉（游淮银）、威京小沈（沈庆京）、到荣安邱（邱明宏）
，如今荣安邱已作古；老雷在美国颐养天年，现在已是年近九旬的老人；阿不拉则官司缠
身，已退出市场；唯一在市场打滚的只剩下小沈了。
到了九○年代，很多新兴的市场主力，像新巨群的吴祚钦，后来都炒作失败跑了。台股告
别一二六八二，也是告别主力的时代。进入二○○○年新世纪，市场的法人崛起，先是自
营商与投信，这些年由外资主导一切，外资有税赋上的绝对优势，加上有阵容坚强的研究
人员，逐渐成为市场最显著的一股力量。
市场力量改变了，外资主导台股时代来临，今年台股见到九五九三点，最显眼的焦点是大
立光，股价最高涨到二六一○元，这是台股从未见过、登峰造极的股价，外资热炒大立光
，三○○○元、三二○○元的目标价都喊出来了。
国泰金领军 资产股开始蠢动
而引领台股朝万点之路挺进的台积电，涨到一三八元是最大功臣，台积电将市值推升到三
．五七兆元，也是台股空前纪录；另外，郭台铭的鸿海涨到一一三元，还原权值几乎超过
二○○○年三七五元的时代。这些成长股带领台股已攻坚到万点关前，下一个引领台股攻
万点的，可能要借助资产增值的力量，下一棒金融股有可能开启新时代。
金融股如果诉求业绩，可能只有富邦金控使得上力，但是，若加上资产增值题材，国泰金
控在金融股地位有如台积电一般，最近台积电休息，国泰金控一鼓作气涨到五十一．九元
，富邦金控也创下四十八．六元新高价，金融股有了国泰金与富邦金领军，多头气势完全
不一样。于是多年没有重返面额的开发金控也见到十元的价位。
这股资产增值的题材，将是带领台股走上万点的重要力量，有了国泰金领军，八○年代风
光过的资产股也会开始蠢动。
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这一段内容，就是华视1989一念间，
张立昂(陈澈)爱上大他26岁的邵雨薇(叶真真)的戏剧，
其中证券超业凭借著穿越时空的智慧机，
上头有当年的台股收盘价，因而在证券业成为神一般的人物。
卖火柴的涨停，也点亮了台湾的未来！
快乐、希望、台期选，与众人共勉之！