【数位网络记者陈汉墀台北报导/2018,9,5〉
作者:刘大状
{{期交所对自身商品的危险及瑕疪事前认识不足、券商对不合理价格的过滤能力欠缺、期
货公会设计出僵化的风险指标砍仓标准加剧了流动性风险、许多券商交易结算部门不给交
易人合理的时间补足保证金就将客户的所有部位一键砍仓、券商的砍仓逻辑阙如，以及某
几家自营部无法无天的公然抢劫，共同制造了26惨案!有些交易人固然建了比较大的卖方
部位，但只可以评价说当天他们对抗极端市场的免疫力较差，但不能因为一个极短暂且极
端变化的市场，就让政府对这些当天可能抵抗力比较不好的人不尽期交法上的保护义务，
让他们付出不成比例的损失。}}
依期交法第1条、第7条、第15条以及第16条以及期交所业务规则第116条的规定，在市场
价格发生异常时，期交所有维护选择权市场价格秩序及公正的义务。去年8月3日发生期货
在开盘后一分钟内发生闪崩跌停事件后，期交所本应预见这种因市场深度不足而触发价格
大幅偏离现状的情事在台湾还会发生，却只有对期货市场推出价格稳定措施及动态退单机
制，对它生意上的金鸡母的商品瑕疪却罔闻未见，它在今年1月22日对台指期推出了价格
稳定措施，但却在这段期间连一个半套的选择权价格稳定机制都推不出来(它的新闻稿都
自承韩国及印度有选择权稳定措施)，才会发生26惨案。期交所只要设计当大盘跌300点的
时候，Call不要“涨”超过300点这样一个阳春且合理的自动退单的机制，在2月6日就可
以保护到很多交易员的部位，且保护了Call价格合理，Put的价格自然会比较正常。
在市场出现异常时，期交所需有稳定措施，以保护广大的散户交易人，放眼天下，全世界
其他的期交所或选择权交易所在事中及事后都会剔除不正常的交易单。惟台湾期交所在2
月6日当日没有任何保护机制，事后也没有取消不正常的交易。期交所明明知道台湾的选
择权交易量有5成来是散户，比国外法人交易量占8、9成更需要有一套保护小额投资人的
机制。我们每一位交易员的每笔交易都要对期交所及政府缴20左右的“保护费”，期交所
在2月6日却坐视交易秩序的崩坏而束手无策，让许多的Call价格涨几仟倍到1万倍以上，
让隐含波动率涨到200%，期交所不是很自豪台湾的指数选择权交易量排名全球市场前五大
，它日后也要对外说明台湾选择权的危险指标是世界首席。
但可悲的是期交所在事发后，将责任撇的一干二净，还责问交易人“平常都赚钱，为什么
亏大钱的时候才来吵”。这就好像政府怪我们平常骑车在这个路面都没事，为什么只有2
月6日那天在这个路面摔车，平常没事的时候为什么不来交易所维权，唯有出事的时候才
来陈抗? 殊不知，我们在2月6日会摔车，是因为你期交所在我平常经过的路上洒了几桶油
，才使我猝不及防的摔车，你期交所是整个26事件的制造风险者，我正常的骑在这个路面
上，虽然骑车必有风险，但没有料到这个路面有一个40亿的大黑洞等着我跳，自营商却可
以在这个路面将洞挖的这么深，让我们顿时连人带车陷入无底深渊。2月6日当天，部分自
营商违反了造市义务，部分自营商违反了期货商管理规则第53条有维持价格公平的协力义
务，制造了极端的成交价而沾沾自喜，利用规则的不公平(自营商就算保证金不足，期交
所也不会马上对它发出追缴令)，公然违法吸金，期交所和自营商虽然可能没有意思联络
，却一搭一唱制造了选择权史上最大的金融黑洞。
根据期交法及期货市场监视准则的规定，期交所在发现价格异常时应有必要的处置，但我
们在26事件发生半年后，没有看到身上背负一个维护市场秩序及公平交易公益任务的私法
人有任何的补救措施，而只会利用新闻稿及媒体推诿责任，而连这么大的疏失，投资人保
护中心都不愿意依投资人保护法对它提供集体诉讼，对交易人极不公允，让期交所成了投
资交易人保护法的化外之地。而金融消费者保护法也未将期交所列为金融机构，以致于这
次26事件发生后，期交所和交易人之间的纠纷无法利用诉讼外解决机制(ADR)解决，对交
易人的保护显然不够。
期交所受主管机关委托要行使稳定市场的公权力，却悖弃了它的公法上的作为义务，连自
己依法订出来的诫命