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最近股市波动加剧，许多投资人居安思危，想多了解关于反向型商品的运作方式，
甚至也想认识大多为法人才能进行的“套利交易”！
其中，最受投资朋友喜爱的商品莫过于T50反1(00632R)这档反向型ETF了！
T50反1(00632R)完整名称为：
“元大ETF伞型证券投资信托基金之台湾50单日反向1倍证券投资信托基金”
是追踪台湾50指数报酬反向的表现，
台湾50指数意谓涵盖台湾证券市场中市值前50 大之上市公司，
代表蓝筹股之绩效表现，也与台股大盘有接近9成以上的相关性！
何谓反向型ETF呢？
反向型ETF：
则为每日追踪标的指数报酬反向表现之ETF，
如反向倍数为1倍时，标的指数上涨1%，反向型ETF追踪下跌1%；
标的指数下跌1%，反向型ETF也反向追踪上涨1%
示意图
http://imgur.com/sAyi0wq
因此投资持有T50反1 ETF 就有类似放空台股大盘的效果！
如何套利呢？
T50反1是属于合成ETF：
也就是不直接投资于指数成份证券现货，而是运用衍生性金融工具，
如：期货、选择权、交换契约（Swap Agreement）等作为追踪工具。
而 T50反1主要就是使用期货来合成追踪目标指数的报酬表现
2016年5月10日收盘后资料如下图，可以查询ETF详细的合成内容
示意图
http://imgur.com/qcAPQVy
资料来源：元大投信 http://www.yuantaetfs.com/#/FundWeights/1117
既然是“追踪”，自然也会有“误差”也就是溢价或折价的可能！
T50反1的套利交易的主要流程如下：
当盘中发现T50反1市价 > 投资组合价值(净值)，也就是溢价的时候
1.盘中卖出T50反1 ETF
新仓空方期货
2.中午12:00前
申请现金申购T50反1 ETF
3.当日收盘前
平仓空方期货
而这一流程包含许多交易成本：
交易税、股票交易手续费、参与证券商受托费、集保费用、作业费用…等，
大约需要0.2% 左右的交易成本，
以至于一般投资人套利成本往往已大于ETF盘中的溢价幅度。
( 盘中即时估计净值可查询 http://www.yuantaetfs.com/#/RtNav/Index )
盘中多数时间溢价幅度都保持在0.2%以内。
而申请现金申购T50反1的基本单位为500张，换算大约需要一千万的现金，
因此套利多为造市商或参与证券商才有发挥的空间，
获利成数也只有0.1%左右，甚至更低！ 也就是每一千万赚不到1万元，
并不如一些传闻渲染的套利交易含有暴利效果喔！