原文恕删
选择权的本质:
选择权就是一个条件交换契约
做卖方的以牺牲"最大获利"为代价, 跟买方收取权利金来"提高胜率"
做买方的以给卖方权利金使"胜率降低"为代价, 换取"有限的最大损失"
做价内买方的以牺牲"最大杠杆"来让损平点远离现货提高"胜率", 相较于价外买方所需权
利金较高, 因而最大损失较高, 最大杠杆较低, 而损平点离现货价格较近, 因而胜率较高
做价外买方的则牺牲"胜率"来换取更高的"最大杠杆"以提升最大报酬,
做价内卖方的以牺牲"胜率"来换取更高的"最大权利金收入", 相较于价外卖方所需保证金
较高, 最大杠杆因而较低, 好处是权利金较高, 因而最大获利较高, 坏处是损平点离现货
价格较近, 因而胜率较低, 且多半会被履约所以履约手续费较高
做价外卖方的则牺牲"最大权利金收入", 来换取更高的"胜率"
要注意的是, 交易是有手续费的, 以手续费来回1点来说, 1点以下的选择权卖方根本就是
稳赔不赚的生意, 完全不用去考虑!
资金控管:
访间流传每3口资金操作1口就是资金管理的一个简化体现
若以无法下单作为毕业标准来说,
以1口资金当1口选择权卖方时, 只要亏损你就没办法再下单了
以3口资金当1口选择权卖方时, 可容忍波动为930点, 即便遭遇8/24的大波动也不会毕业,
当然代价就是你的杠杆萎缩成原来的1/3, 这就是取舍, 就像装饮料时故意不装满, 这样
走路时才不容易洒出来.
迷思:
卖方的一个迷思是, 离到期日越近, theta获利越可观, 而选择在到期前几日卖出选择权
, 但是却忘了离到期日gamma风险越高, 现货一砍进价内时, delta就会快速趋近于1or-1,
且因离结算很近, 靠时间翻盘的机会也会变小
很多人说选择权价值随时间流失, 其实不过是时间价值转换成了内涵价值.
随着到期日的接近, 价外的选择权依靠波动进入价内的机率下降, 因而价格下降,相对的
, 价内选择权维持价内的机率上升, 因而价格上升, 最终价外选择权的delta=>0, 而价内
选择权的delta=>1or-1, 如此而已
以下为范例:
卖方范例:
ex.
A买权: 履约价8000C价格475
B买权: 履约价8500C价格39.5
如果现货8600结算, 此时8000C履约价将是600, 赔125, 而8500C则是100, 赔60.5
如果现货8300结算, 此时8000C履约价将是300, 赚175, 而8500C则是0, 赚39.5
选择卖出A买权有机会获得较大的报酬(最大报酬475>39.5), 但是因为损平点离现货价格
较近(8475<8539.5)因而面对上涨时较容易赔钱
买方范例:
ex.
A买权: 履约价8800, 价格0.4, delta0.144, 1口成本20+50=70元, 杠杆869倍
B买权: 履约价8400, 价格94, delta0.564, 1口成本4700+50=4750元, 杠杆50.1倍
C买权: 履约价8000, 价格475, delta0.925, 1口成本23750+50=23800元, 杠杆16.4倍
若以8100结算, A买权可拿回0元, 获利-100%, B买权可拿回0元, 获利-100%, C买权可拿
回100元, 获利-78.99%, C>B=A
若以8500结算, A买权可拿回0元, 获利-100%, B买权可拿回100元, 获利5.26%, C买权可
拿回500元, 获利5%, B>C>A
若以8900结算, A买权可拿回100元, 获利7043%, B买权可拿回500元, 获利426%, C买权可
拿回900元, 获利89%, A>B>C
选择买入A买权可获得最大的杠杆(869>50.1>16.4), 损平点离现货价格远, 非常容易吃龟
苓膏,胜率最低, 且手续费占成本的比重非常高, 但因单位成本低, 单位最大亏损也最低
而选择C买权则是最容易被履约,胜率最高, 但所需的成本最高, 归零时的单位最大亏损也
是最大的, 而选择B买权则是介于两者之间, 但theta与gamma风险是最大的