分析师：苹果出现7警讯 长期投资人要当心了
2019-04-12 22:45经济日报 记者汤淑君╱即时报导
苹果公司重新夺回美国最有价值企业的荣衔，股票市值回升到大约
9,450亿美元，股价涨回200美元上下，今年来股价涨幅达26%。情况
看来似乎再好不过。
但Futurum Research分析师纽曼12日在MarketWatch撰文指出，深入
研究苹果会发现许多隐忧，可能使苹果股票在未来一、两年变成高风
险投资，这将是十余年来首见的情况。
以下是纽曼认为值得投资人关切的七个理由：
1. 苹果的市场已饱和
苹果iPhone只占智慧手机产业总销量的19%，却囊括了87%的获利，表
现出色。问题在于，出货量已下滑，苹果甚至不再逐季公布iPhone销
量以淡化下降趋势。由于iPhone创新改良幅度小、售价又提高，许多
民众等更久才换新机或改买别牌手机，这对iPhone占获利比重高的苹
果是坏消息。
2. 苹果不再争当业界最佳
在执行长库克领导下，苹果对投资人利益的关注更甚于对用户的重视
，产品创新与设计变成次要考量，投资人摆第一，殊不知苹果长期事
业的兴衰成败取决于能否赢得消费者的心，而不是能否取悦华尔街。
这令人联想到鲍尔默（Steve Ballmer）时代的微软，全神贯注于为
股东冲高短期获利，却错失行动、云端和大数据商机，直到现任执行
长纳德拉上台才扭转局面。
3. 苹果面临身分认同危机
苹果昔日以挑战者之姿，给市场带来破坏式创新。要改变现状须“不
同凡想”。今天，苹果市场地位坐大了，反而失去身分认同感、使命
感和愿景。这说明为什么苹果现在的事业企图包山包海：想成为信用
卡公司、另一个Netflix、新闻业的读者文摘，或许也想成为扩增实
境（AR）公司，甚至汽车公司。最糟的是，苹果一再回头找灵感，而
不是往前看。纽曼形容“（苹果已故共同创办人）贾伯斯有愿景，库
克则有试算表”。使苹果产品伟大的不是试算表，而是愿景。
4. 苹果一再错失主导创新的机会
贾伯斯是市场开创者，擅长从有潜力的新产品类别中开拓出全新的市
场，而且在仔细评估风险后，拿捏出不快不慢、恰到好处的时机推出
产品，据此奠定成功基础。反观今天的苹果，似乎不再有能力或意愿
开创新市场，为未来成长搭起新舞台。苹果本可能成为智慧家庭公司
，但让亚马逊或Google抢得先机；苹果本可能成为混合实境（Mixed
Reality，XR）公司，尽管市场耳语传得沸沸扬扬，苹果至今尚未打
造出革命性的XR产品，眼睁睁看着微软、脸书和Magic Leap在这领域
超前。
5. 苹果变成落后者
在智慧手机方面，华为和三星以萤幕折叠技术、5G和众多先进功能重
塑智慧手机。对照下，苹果iPhone仍大致沿用2017年规格，支援5G的
进度落后安卓阵营至少一年，甚至有人揣测苹果要到2021年才会推5G
手机。电脑方面，PC厂商正以常时连网电脑（Always Connected PCs
，ACPCs）重新改造笔电，反观苹果MacBook仍走慢吞吞渐进改良路线
( 至今还没有触控萤幕？）苹果最强的竞争对手都已推出令人印象深
刻的VR产品，苹果却停留在“着手研发”阶段。人工智能（AI）方面
，苹果的Siri可谓市场上功能最弱的数位助理。在其他业者快马加鞭
推出令消费者耳目一新的酷炫功能之际，苹果若维持10%至25%的改良
步调，产品订价高出对手货一大截的日子恐怕屈指可数。
6. 苹果产品品质不如往昔
贾伯斯对产品品质非常讲究、挑剔，以确保产品出厂时尽善尽美。但
在库克领导下，苹果产品推出后爆出瑕疵的传闻屡见不鲜，需要更多
软件更新解决问题，某些情况下甚至连硬件状况都须修复。纽曼举例
说，MacBook键盘问题仍未解决，令Quartz一篇评论质疑苹果到底还
在不在乎PC。消费者付较高的价钱，是想获得更佳的体验，这种品管
问题只会疏远原本因讲究品质而投入苹果怀抱的消费者。
7. 苹果的信任问题渐增
纽曼表示，近几年来，苹果“不当行为”增加了，例如被指控对消费
者撒谎、窃取智慧财产、霸凌供应商等，这将加深消费者对苹果的怀
疑和反感，也可能对他们的购买决定产生重大影响。在社群媒体大行
其道的时代，一家企业能否赢得消费大众的信任，至关紧要。
纽曼的结论是，苹果目前的地位不会一夕崩垮，但核心的成功指标已
大不如前，至少已有七个警示灯亮起，这还不包括与高通（Qualcomm
）诉讼战和押注中国市场可能带来的伤害。综合观之，纽曼预见这些
问题势必导致苹果成长减速，可能意味未来数年获利缩减、股东权益
报酬率下滑，使投资这档股票的长期风险升高。
https://udn.com/news/story/6811/3752946
心得：
我倒是认为没有那么严重，苹果确实近几年比较少推出令人眼睛亮到不行的爆炸性产品
但是产品整体还算是稳健，小部分的特殊新功能也还是一直有
近年来的代表像是FaceID、浏海全萤幕应该都算手机领域的创新与吸睛点
往后也不少致敬者