卖研发冲VR 说法很矛盾
宏达电上周以十一亿美元、约三三○亿元台币将手机代工研发团队卖给Google，有财经专
家建议应拿这笔钱办减资、回馈股东；但外资分析师从财务数字发现，宏达电有营运活动
之净现金流出明显加快、短期借款异常增加、帐上可变现资产有限等六大疑问，卖研发团
队入帐的钱，根本不是“闲置资金”，恐是用来解决未来钱关的燃眉之急，不仅无力办理
现金减资，甚至还得办理现金增资来强化财务结构。
宏达电声称与Google交易后，还继续保有自己的手机团队，明年会继续推出新一代旗舰机
，且王雪红宣示要加大投资AR/VR、物联网等新事业，留下的研发人员会比去Google的收
入高等；但出售核心团队，肯定会打击消费者对HTC的品牌信心，非手机新业务又以早期
研发成份居多，短期要贡献显著的营收及利润有困难。外资分析师直言，对比种种财报疑
点，宏达电说法是自相矛盾。
根据宏达电合并现金流量表，前年营运活动之净现金流出一三一亿元，去年是一二二亿元
，但今年上半年就高达一三九亿元，较去年同期的五十三亿元大增逾倍，是“营运烧钱太
凶”；另宏达电前年底现金部位为三五三亿元，去年底为三○一亿元，到今年上半年底为
二五一亿元，看似去年仅流失五十二亿元，今年上半年仅少五十亿元，但若扣除去年处分
长期资产入帐九十亿元、今年上半年的处分金额十四亿元，实则是“现金流失太快”。
宏达电除处分长期资产外，今年上半年还借了八十五．五亿元的短期贷款，过去几年来财
报上从未有类似短期贷款；扣掉这笔短借，宏达电净现金（现金减短期贷款）只剩约一六
六亿元，以宏达电上半年营运活动现金净流出达一三九亿元，就算下半年烧钱速度不变，
即手机市占不续跌，到年底帐上净现金恐加速探底。
烧钱太凶 短期贷款85亿
外资分析师指出，这八十五亿余元的短期贷款是发生在今年上半年，还款压力将在明年上
半年；因此出售手机代工研发团队的三三○亿元在明年首季入帐，是拿来救急的、不是闲
置资金可用来减资。
宏达电到今年上半年底帐上不动产、厂房及设备总值约一一五亿元。外资分析师说，可以
变现资产已不多；另虽然卖掉手机研发团队可变现及瘦身，但上半年总研发费用只有五十
二亿元，就算研发费用每半年可省下三十亿元，但对比营运活动净现金流出速度，财务状
况还是无法“止血”。
对于外界质疑，宏达电仅回应， 财务一向保守稳健，资金调度正常，可以充分支应营运
需求；同时，目前公司营运资金充足，没有处分资产或现金增资计画。
http://news.ltn.com.tw/news/focus/paper/1139432
心得:
不管是从王雪红的访谈
或是这篇报导
宏达电上周的交易
都可以看出王雪红放弃手机代工业务
将未来的现金流
借由这次交易一次实现
好用来投资她认为深具发展潜力的VR事业
至于品牌手机业务
则是全权交给张嘉临去处理
手机已经不能让王雪红兴奋
VR则让王雪红兴奋连连
记得王雪红强调她没有财务思维只有技术思维
怪不得她烧钱毫不手软
亏损的时候依然声称她很兴奋
幸好我不是股东 不用担心宏达电的财务状况
另外 相信以张嘉临的领导能力
应该可以满足死忠铁粉对宏达电手机的爱