金融时报
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美国-乌克兰矿产协议的条款是什么？
基辅从川普政府那里获得了一些让步，但并未获得战后安全保障。
美国与乌克兰达成矿产资源开发协议
乌克兰与美国已达成协议，将通过一个“重建投资基金”共同开发乌克兰的矿产资源。
该协议签署于 2 月 25 日，最早由《金融时报》获得，内容比华盛顿最初的提议温和许
多，约束力也较弱。
美国此前曾提及从矿产开采中获得 5000 亿美元收入的可能性，但这一说法已被删除。此
外，基辅希望以共享其宝贵的自然资源收入来换取美国明确的安全保障，但协议中并未包
含任何此类承诺。
尽管乌克兰谈判代表成功缩小了协议范围，并对川普政府提出的一些苛刻条款进行了抵制
，但仍有几个关键细节尚待确定。
乌克兰矿产开采的收入将流向何处？
基辅与华盛顿将设立一个“联合投资基金”，乌克兰政府需将所有未来自然资源货币化收
入的 50% 存入该基金。
理论上，该基金将投资于乌克兰的战后重建和经济发展，可能涵盖所有行业，而不仅限于
自然资源领域。
美国是否拥有并控制该基金？
该基金将由美国和乌克兰政府共同拥有和管理，但关于所有权和治理的更多细节将在后续
的“基金协议”中确定。
美国最初希望拥有 100% 所有权并拥有完全决策权，但最终的协议规定，美国所持“基金
股权的最高比例”及其“决策权限”需“符合美国法律允许的范围”。这可能是因为美国
机构在参与此类基金时受法律限制。
例如，如果由美国国际开发金融公司 (DFC) 代表美国管理该基金，根据现行法规，其股
权投资不得超过任何项目的 30%。
此外，美国与乌克兰任何一方都不能在未经对方同意的情况下出售基金股份。
这些收入会投资于乌克兰，还是支付给美国？
这一点仍然含糊，具体将在“基金协议”中确定。
协议规定，基金将“至少每年”在乌克兰投资，以促进该国的安全、稳定和繁荣。
但该协议并未明确规定所有收入都将被重新投资，且补充说“后续基金协议将规定未来的
分配方式”。
这项协议涵盖哪些乌克兰资源？
乌克兰拥有丰富的关键矿产，包括锂、石墨、钴、钛及部分稀土元素。此外，该国还拥有
石油、天然气和煤炭储量。
协议涵盖了所有“由乌克兰政府直接或间接拥有”的自然资源，以及相关的物流基础设施
。
然而，已经通过税收、特许权使用费或许可费为政府提供收入的矿产储量不在协议范围内
。这意味着，乌克兰国有石油天然气公司 Ukrnafta 和 Naftogaz 目前的业务——可能是
乌克兰最有利可图的采掘产业——并不受该协议约束。
此外，乌克兰的大多数矿产资源尚未进行大规模勘探或开发，这些过程即使在稳定的国家
环境下也需要数年时间完成。目前也缺乏关于这些矿产储量品质的详细数据，而这对于投
资者来说至关重要，因为他们需要在投入数百万美元建设新矿场之前获得准确信息。此外
，大量矿产储量位于俄罗斯控制的地区。
开发乌克兰的关键矿产需要大量投资。理论上，该基金可以资助部分开发计划，但如果美
国政府不提供初始资金，该基金将从零开始。此外，这些矿产开发项目需要多年时间才能
产生可征税的运营利润。
乌克兰是否获得了其要求的安全保障？
美国总统川普将这项矿产协议形容为美国对乌克兰过去援助的一种“回报”。他曾多次声
称，该协议将为美国带来 3500 亿至 5000 亿美元的收益。然而，考虑到商业化这些矿产
储量的难度，实际收益可能远低于这一数字。
川普政府认为，美国经济利益的存在本身就足以阻止俄罗斯未来的军事侵略。但乌克兰总
统泽伦斯基要求在协议中加入更明确的美国军事援助和安全保障条款，最终并未如愿。
“这份协议并没有包含乌克兰想要的所有安全保障，但我至少希望能有一句话提及‘保障
’——它确实出现在协议中了。”泽伦斯基在周三表示。
乌克兰政府面临的谈判压力
参与谈判的乌克兰高级官员告诉《金融时报》，他们面临来自川普政府的巨大压力，被迫
尽快敲定这项协议。
他们希望，当泽伦斯基和川普于周五在白宫签署协议时，能为未来围绕军事援助和进一步
安全保障的详细谈判打开大门，作为川普政府推动结束俄乌战争的计划之一。
然而，在周三的首场内阁会议上，川普明确表示：“我不会做出过多的安全保障承诺。”