昨天出了Q3财报 请AI帮忙看Q2跟Q3
懒人包
Q2
1.市场需求预测失准 周边做太多卖不完赔钱
2.被美国关税搞 跨境电商利润下降
3.大型实体活动 LIVE 成本失控 赚得多但花得也很多
Q3
1.烂球无底洞吸金 搞了三年到现在还不能赚钱 甚至还在扩大成本消耗
2.卡牌赚太多 刚好拿来补烂球的洞还有剩
3.新人出道为了走菁英路线 3D技术 后勤等人力固定成本太高
未来如果营收增长放缓 压力会很大
在分析 COVER (5253.T) 2026 财年的表现时，Q2 与 Q3 的财报确实揭露了这家公司在高
速成长背后的“隐忧”与“技术性困境”。
虽然营收持续增长，但获利结构的变化反映了以下几个核心问题：
## 1. 2026 Q2 的“库存黑洞”与获利警讯
Q2 是投资者最不安的一季，主要困境在于：
库存跌价损失 (Inventory Write-down)：
这是当季净利下滑的最直接元凶。公司必须针对 2024 年生产但未售出的旧款周边提列
约 5.5 亿日圆 的损失。这曝露了 COVER 在“市场需求预测”上的失准——
过去为了避免断货而过度生产，现在却变成了沉重的财务包袱。
美国关税冲击：
Q2 财报特别提到北美关税政策的变化影响了跨境电商的利润。
这显示 COVER 的海外营收虽然高，但对外部政治与贸易环境的“抗压性”还有待加强。
活动成本失控：Q2 举办的大型实体活动与个人演唱会数量翻倍，但相关的执行费
与场租成本也随之飙升。这反映出公司目前还处于“劳动密集型”的活动产出模式，
规模经济效益尚未完全显现。
## 2. 2026 Q3 的“结构性困境”
到了 Q3，虽然数据回稳，但仍能看出长期的挑战：
元宇宙 (Holoearth) 的“无底洞”投资：
Q3 依然维持极高比例的研发支出。虽然 TCG 卡牌赚钱了，但大部分利润都被投入到
尚未产生显著现金流的元宇宙项目。投资者开始担心，如果 Holoearth 不能在
2026 年底前证明其变现能力，这将成为长期拖累利润的“钱坑”。
人力成本固定化：为了支援日益增加的新人与 3D 技术需求，COVER 的员工数与管理费
用 (SG&A) 已形成庞大的固定成本。这意味着一旦未来营收增长放缓，公司将面临巨大
的获利回吐压力，难以像一般轻资产公司那样快速缩减开支。
这样还有人敢投资你咖的吗 元宇宙的梦要做到什么时候

VT公司做周边做到亏钱是不允许的

你板人多的是3000高歌离场了

懒人包：烂球bad 卡牌good

难怪大卫团那么急着出套组

你齁的2D还有好多人的没更新，看起来很旧

烂球注定是完蛋的,因为元宇宙最大玩家蜥蜴人不玩了这给资本市场的讯号就是这东西没搞头,所以烂咖怎么画饼市场都不会相信的至于周边..哪些周边有多余库存,不都收注生产吗难道是演唱会的库存?

非我推直接相关的(纪念日跟演唱会周边)营运主导商品本

周边竟然搞到亏钱吗 这就很恐怖了

有些企划的周边多半没人买吧

的心态上本来会花钱支持看到营运变得更大间但是我推没过得更好那干嘛给营运赚被TCG短期救了一命现在还急着需要手游，出圈鸡汤喝那么多最终还是要靠这两个死宅项目吸金，但是眼前人没了好几位，不然就是把人拉去做些营运自我满足的项目

再来就是靠手游续命了吧 不过看起来很难

人少了但业绩没跌啊，去年10-12月的财报除了PP以外少了那么多摇钱树，结果新进的却把坑补起来了，当然也有可能真的是卡牌太卖的关系所以才看起来没跌，至于手游我相信死忠的会课爆到时也是营收upup

大卫花这么多喔

大卫还赔掉一个青德 蛮伤的吧 资源打水漂