媒体名称：
Sisa Journal
新闻连结：
https://www.sisajournal.com/news/articleView.html?idxno=291668
记者姓名：李锡(机翻)
(若有则必须贴出)
新闻全文：使用ChatGPT翻译，若有误请推文说明，谢谢。
独家：闵熙珍代表，在申报购买HYBE股票后半个月内变现获取市值差价
1000亿韩元ADOR股票期权合约问题与小股东的失望感交织在一起
HYBE创办人房时赫董事长与旗下品牌ADOR代表闵熙珍的冲突日益激化，为了在预定于5月
31日召开的ADOR临时股东大会中占据上风，双方展开了舆论战，这只是基本策略。随之而
来的是接连不断的控诉、指控和法律诉讼，这场斗争真是彻底变成了“泥巴战”。
这场纷争的起点是ADOR经营权被夺取的疑云。HYBE于4月22日开始对包括闵熙珍代表在内
的ADOR经营层进行大规模审查，因为接到举报称闵代表试图联手私募基金（PEF）夺取公
司控制权。4月25日，HYBE公布的中期审查结果揭示了部分疑云的实质。闵代表与其亲信
的KakaoTalk对话中，发现了企图夺取ADOR经营权的具体计划，以及试图将旗下艺人
NewJeans带走的迹象。翌日，HYBE以业务失信等嫌疑向警方告发了闵代表等人。
日益激化的房时赫-闵熙珍冲突
闵代表强烈反驳称“经营权夺取的疑云完全不实”。她在4月25日中期审查结果公布后，
召开了紧急记者会。在记者会上，闵代表表示：“KakaoTalk对话内容只是无法实现的个
人想法”，并解释说“从未计划、意图或实行过夺取经营权的行为”。在此过程中，她使
用了“老家伙”、“混蛋”、“笨蛋”、“流氓”等粗俗语言，引起了媒体的关注。闵代
表还表示，因为她提出了HYBE旗下另一个品牌的新女团ILLIT抄袭NewJeans的问题，遭到
了不当的解雇通知。她质疑道：“把闲聊包装成认真的内容来诬陷我，他们的意图是什么
？”
在临时股东大会的召集日期上，双方也发生了激烈的对抗。HYBE在4月25日中期审查结果
公布后，向法院提交了召开ADOR临时股东大会的申请，旨在解除闵代表及其亲信的董事职
位。闵代表几天后向法院提交了延迟审理日期的申请，但未被法院受理，最终决定于5月
31日召开临时股东大会。
闵代表还向法院提交了限制HYBE行使表决权的禁制令申请。目前，ADOR的最大股东是持有
80%股份的HYBE，闵代表及其亲信的股份仅占20%。为避免在股东权利争夺中处于劣势，闵
代表做出了这一决定。与此同时，HYBE对ADOR的造型指导团队进行了追加审计，指出该团
队在闵代表批准下与广告商签订了单独合约并获得了数亿韩元的报酬。尽管ADOR方面解释
称这是惯例，但HYBE不予接受。这一问题也可能成为未来的法律争端。
业界目前关注的是闵代表所申请的禁制令结果。闵代表已聘请世宗律师事务所作为其法律
代理，努力证明HYBE的行为不当。与此同时，HYBE则与金·张律师事务所合作。法院表示
将在临时股东大会前作出结论。如果法院支持HYBE，HYBE将在临时股东大会上替换包括闵
代表在内的所有董事会成员。如果闵代表胜诉，5月31日的临时股东大会将成为无用之举
，经营权争夺战也可能持续下去。
ADOR股票一年内收益2600%
值得注意的是，双方在泥潭争斗过程中，演艺经纪公司的合约惯例被完全暴露。闵熙珍于
2019年加入HYBE的前身Big Hit Entertainment，担任首席品牌官（CBO）。2021年，设立
ADOR并担任代表。当时，HYBE持有100%的股份。闵代表仅是年薪5亿韩元的打工社长。翌
年8月，NewJeans出道，获得爆炸性关注，ADOR的企业价值也急剧上升。HYBE以低价将持
有的20%股份出售给闵代表（目前闵熙珍持有17.8%，亲信持有2.2%）。购买资金中的20亿
韩元由HYBE创始人方时赫借给她。
作为对经营绩效的奖励，闵代表还获得了股票期权。即使公司价值提升，她仍可按每股
5000韩元的面值价格购买20%的股份。然而，兑现股票期权时，累进税率最高可达45%。闵
代表提出异议后，HYBE将其转换为仅需缴纳20%税的普通股。尽管如此，闵代表仍继续不
满，最终公司以低价出售股票并赋予她行使股票期权的权利。股票期权行使的条件是，以
前一年度营业利润的13倍除以总发行股票数的金额作为每股价格。
具体来说，HYBE去年营业利润为335亿韩元。今年，如果闵代表行使股票期权，每股可按
13.5万韩元的价格出售。考虑到她持有的573,160股股票，这意味着她可获得773亿韩元的
市值收益。加上分给亲信的2.2%，总收益将接近900亿韩元。这一收益率在一年内达到了
2606%。考虑到她从方时赫处借款用于股票购买，实际收益率更高。HYBE设立了一些安全
措施，闵代表持有的12.8%股份可自主出售，但剩余5%需经HYBE同意方可行使股票期权。
这也是闵代表在4月25日记者会上所言“我即便什么都不做也能赚1000亿韩元”以及“被
牢牢束缚的5%股份像奴隶合约一样”的原因。
尽管此时双方的“联盟”没有大问题，但去年年底闵代表要求将股票期权比例从13倍提升
至30倍，并要求独自终止NewJeans专属合约的权利。此协商破裂后，经营权篡夺疑云浮出
水面，双方争端升级。普通人难以想象的演艺经纪公司的奖励体系也因此暴露无遗。
演艺经纪公司的绩效奖励惯例引发关注
根据企业分析研究所Leaders Index的数据，去年国内500大企业中，公开年薪超过5亿韩
元的291位企业CEO（包括所有者）的平均年薪为20亿9588万韩元，这当然包含了绩效奖金
。然而，ADOR去年录得1103亿韩元的销售额和335亿韩元的营业利润，创下公司成立以来
首次盈利。闵代表去年领取了5亿韩元的年薪和20亿韩元的绩效奖金，加上签署了价值约
1000亿韩元的期权合约。闵代表的期权行使预定日期为2025年1月。如果今年的营业利润
上升，期权金额将再次达到天文数字，这使小股东们感到更加失望。
实际上，经营权纷争爆发后，HYBE的股价从23万500韩元跌至18万6800韩元，仅20个交易
日内下跌了18.9%。在此期间，市值蒸发了超过1兆韩元。小股东们抱怨说，这场“大鲸鱼
（大股东）之战”让“小虾米（小股东）”受害。广播人金鱼俊在他的YouTube频道上评
论道：“哪有4000亿韩元的奴隶合约？”、“这简直是天上的事”。
《时事周刊》在调查HYBE经营权纷争过程中发现了另一个可疑的交易情况。2021年11月，
方时赫在引入闵熙珍代表的过程中，向她提供了价值29亿韩元的HYBE股票。根据金融监督
院的电子公告，到2022年10月底，闵代表并未在HYBE股东名单中。但在11月1日，她申报
了4720股有投票权的股票和3500股其他股票（共8220股），成为新的股东名单中的一员。
当时HYBE的股价接近现在的两倍，为34万8000韩元。换算下来，闵代表的股票价值约29亿
韩元，但她当时投入的资金仅为6亿3700万韩元，相当于每股7万7500韩元，仅为市价的
23%。
HYBE方面认为这没有问题。公司提供了我们的股票和股票奖励，其余股票则由闵代表在市
场上购买。然而，闵代表在2022年11月中旬和12月8日分别出售了各1000股股票，从这笔
交易中赚取了7亿6000万韩元。她在半个月内收回了投入的资金，并额外获得了1亿2000万
韩元的现金。即便如此，她仍持有6200股HYBE股票。这引发了对其道德问题的讨论。
心得或评论(选填)：
从一开始就是为了钱~
就算闵熙珍要求的假处分被法院通过，HYBE还是可以更换ADOR的两名董事，只是她会暂时
保住她的董事位跟CEO职位。
所以已经给她HYBE股票，她还是要ADOR的股票，难怪HYBE一开始不想给她，但后来也协议
要给她15%，但她嫌不够才拖到NJ的出道时间，出道后再次协商才变成15 + 5，再额外 +
10，然后还是不够，要从13倍涨到30倍，真的是人心不足蛇吞象。