标题: 褐皮书揭关税阴霾 美媒列5大联准会决策观察指标
新闻来源: https://www.cna.com.tw/news/aopl/202504240097.aspx
中央社 记者张欣瑜 旧金山专电
美国联邦准备理事会（Fed）今天公布的褐皮书指出，美国企业的成本因关税上升，并预
期将大部分成本转嫁消费者，分析师预期，价格上涨将于下半年更为有感。另外，赴美旅
客人数下滑，旅游业出现放缓迹象。
联准会最新一期褐皮书（Beige Book）显示美国整体经济依然稳健但出现阴霾，贸易政策
的不确定性影响市场情绪，这种矛盾使联准会在5月政策会议前面临棘手情势。
财经媒体“巴隆周刊”（Barron's）整理出联准会可能作为决策参考的5项观察重点。
贸易效应开始影响价格
联准会辖下有12个地区，许多地区表示价格温和上涨，但特定产业感受到明显冲击。
亚特兰大联邦准备银行表示，受到出口至墨西哥起司减少的影响，乳制品需求下滑。
里契蒙联邦准备银行提到，一家依赖进口咖啡豆的烘焙商经历了史无前例的成本上升，导
致出售给客户的价格也创下新高。
圣路易联邦准备银行指出，一些大型零售商拒绝接受因关税所造成的供应商涨价。
根据芝加哥联邦准备银行，一名零售业分析师预期，“大多数价格上涨将在2025年下半年
显现，零售商预计把约三分之一的关税增加成本转嫁给消费者。”
需求疲软致旅游业放缓
几个地区报告指出，旅游业放缓主要受到国际旅客减少、国内消费受限的影响。
亚特兰大联邦准备银行表示，在国际旅客经常造访的景点，出现海外旅客减少的现象，特
别是加拿大的旅客。机场和航空公司也回报，赴美的外籍旅客人数明显下降。
纽约联邦准备银行报告显示，纽约市一家饭店业者的国际订房量正在下滑，邻近美加边境
的企业也观察到访客数量减少。专家预测，“国际旅客未来可能进一步减少”。
旧金山联邦准备银行则指出，移民政策也对旅游业造成了冲击。一家大型餐旅服务业者计
画今年大幅减少季节性劳工，因政策不确定性将暂停聘雇持工作签证的人员。
联邦政府削减支出冲击地方经济
达拉斯联邦准备银行指出航空运输需求减弱，部分原因是联邦政府出差旅行大幅减少。费
城联邦准备银行则表示，政府相关旅游与会议的取消导致经济活动受到拖累。
不过，“法律服务”却因当前政策环境出现成长。克里夫兰联邦准备银行提到，一家律师
事务所表示，来自政府和非营利机构的需求增加，因政策变动产生了咨询需求。
食物银行压力沉重
需求攀升与资金缩减，使得多个地区的食物银行与食物发放站捉襟见肘。
堪萨斯市联邦准备银行指出，政府对美国农业部经费的削减，对老年人服务尤其造成了严
重冲击。一家食物发放站因经费缩减，不得不将每人每次的食物配给量，从原本可供3到5
天的份量，减少为每30天仅能领取2天份的食物。
达拉斯联邦准备银行则表示，仰赖联邦资金的住房补助户也面临困境。由于当前政策氛围
及资金冻结，房东“较不愿意将公寓出租给依赖联邦补助的房客”。
港口面临更高成本
里契蒙联邦准备银行报告显示，针对中国拥有与营运船舶课高额港口费恐使货物装卸成本
增加4倍。一些港口收到了数百万美元的中国起重机关税帐单，这些起重机在新关税生效
前已经订购并正在运送途中。（编辑：田瑞华）
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川普政策影响调查 联准会褐皮书：美国部分地区物价涨、经济活动减缓
https://www.cna.com.tw/news/aopl/202504240069.aspx
中央社 综合华盛顿外电
联邦准备理事会今天公布报告指出，美国部分地区已开始出现物价上涨和经济活动减缓情
形，因企业和家户试图适应总统川普意在重塑全球贸易局面的全面性又飘忽不定的关税措
施。
路透社报导，“褐皮书”报告调查川普政策的初期影响，称民众赶在关税调高前购买车辆
，但其他领域的活动则见缓，在一些人士形容为混乱的环境中，企业致力跟上变化，且避
免大规模投资。有报导指出价格正快速变化或即将大涨，暗示企业即将裁员。
美国央行联准会（Fed）汇整辖下12个行政区银行商业和社区联络人的访调和观察做出“
褐皮书”，这份有关国内经济环境的最新观察指出，“报告中处处可见国际贸易政策的不
确定性”，“几个行政区展望明显减弱，经济不确定性，尤其是关税导致的不确定性攀升
”。
“褐皮书”于联准会每次政策会议召开前两周蒐集调查经济现实和情绪，发布时机十分恰
当。这份报告根据截至4月14日蒐集的资讯做出，这段时期全球贸易紧张局势快速升高。
联准会主席鲍尔（Jerome Powel）说过，“褐皮书”对于他理解局势发展至关重要。
克里夫兰联准银行官员描述当地经济状况为“平平”，建筑业联络人表示近期的上升需求
可能趋缓，“由于建筑成本升高，加上关税和更广泛经济的不确定性，联络人预期未来几
个月的需求将减缓”。
里契蒙联准银行描述一家咖啡烘焙商报告历史性成本上涨情形，一家金属板制造商则因钢
铁关税导致价格上涨而呈现未来订单不确定性，另外有一家军事设备制造商报告环境“过
于混乱”以致无法对未来的投资做出任何决定。
芝加哥联准银行报告，一家机械制造业者的供应商每天都在改变价格。
亚特兰大联准银行官员暗示裁员潮将至，表示虽然目前数量不多，但愈来愈多的联络人提
到，由于需求疲软或成本压力增加，他们计划进行小幅度的裁员。一些联络人指出，不确
定的贸易政策影响需求并引发进一步的缩编。
圣路易联准银行也称，企业“报告有可能裁减人力”。
鲍尔和其他联准会决策官员表示关税恐导致通膨攀升和经济成长减缓，这是一个棘手的组
合，因为联准会政策杠杆－短期利率的控制，每次只能解决其中一种问题。
旧金山联准银行举例指出，“就业水准有些下降，各产业和地区雇主都报告近期和规划的
裁员举措。薪资小幅上调，整体物价温和上涨，多种进口货品和物料价格压力升高。”
就目前来看，央行官员仍采取观望态度，在做出任何行动前，先看看川普的关税最终会如
何发展，以及价格和劳动市场实际上如何变化。芝加哥联准银行总裁古尔斯比（Austan
Goolsbee）表示，他想要按兵不动直到尘埃落定。
美国目前失业率4.2%，显示劳动市场仍健全，联准会偏好的指标显示3月通膨年增率2.3%
，也接近其2%目标。
川普因鲍尔不降息而屡屡攻击他，指控这位联准会主席导致经济下滑。然而多数分析师认
为，川普贸易政策比预期更激进、更难以捉摸，经济下滑的可能性正在增加。
金融市场目前预测联准会6月开始降息。联准会下次政策会议将于5月6至7日举行，预计联
准会官员将维持利率在4.25%至4.50%区间。（译者：徐睿承；核稿：张晓雯）
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川普又放软称会致电鲍尔　CNN：“不确定的川普”比关税更具破坏性
https://www.upmedia.mg/news_info.php?Type=3&SerialNo=228811
作者：刘孜芹（上报）
美国总统川普23日表示，他可能会打电话给联邦准备理事会主席鲍尔，因为联准会将基准
利率维持在过高水准，他将要求联准会降息。川普最近在让华尔街做恶梦的两个关键问题
上态度软化，表示愿意降低对中国的关税，也说自己“无意”开除鲍尔，但这也让外界担
忧，因为川普随兴的政策实施已造成严重的经济损害，而且他可能会“一直这样随兴”。
美国有线电视新闻网（CNN）报导，美国总统川普（Donald Trump）23日晚间在椭圆形办
公室签署行政命令的仪式上表示：“我还没打过电话给他（鲍尔），但我可能会打。”虽
然声称自己会给鲍尔打电话，但川普仍强调他认为鲍尔不愿降低利率是个“错误”，称虽
然他们（联准会）表现得不错，但可以做得更好。
川普说：“希望他（鲍尔）会做正确的事。正确的事是降低利率，我们拭目以待。我认为
，随着关税收入开始流入，我们正处于很好的位置。我们的国家会表现得非常好，希望他
，你知道，我们没有通膨。”
川普态度反复，对鲍尔立场软化
过去几天，川普不断公开抨击鲍尔（Jerome Powell），称这位联准会（Fed）主席为“重
大失败者”，还表示“他的下台越快越好”。川普2017年提名鲍尔担任联准会主席，但随
后便经常与他公开争执。然而，川普22日立场有所软化，表示他“无意”开除鲍尔。有知
情人士向CNN透露，先前有顾问警告川普，开除联准会主席在法律及经济上会适得其反。
不过，川普23日再次对鲍尔展开攻击，指责他在利率调整上玩弄政治。川普表示，鲍尔把
利率维持得太高，还批评鲍尔多年前在通膨危机早期行动过慢，未能及时加息。川普说：
“他（鲍尔）每次都迟到。他是某个我不特别满意的人推荐的。”
川普及其他白宫官员还暗示，联准会在拜登政府后期降低利率，但尚未在川普政府下采取
行动，可能是出于政治动机、偏袒拜登和民主党。不过，没有证据显示独立的联准会在货
币政策决定上采取政治立场，鲍尔也强烈否认联准会在制定货币政策时会涉及政治。鲍尔
多次表示，联准会只有在仔细考虑后才会决定加息或降息，不会仓促决定或在5月的利率
会议前进行紧急降息。
“不确定的川普”比关税更具破坏性
然而，川普的姿态再度放软，也引发外界担忧。除了不再坚持开除鲍尔之外，川普也表示
愿意降低对中国的关税。川普语气的突然转变再次提醒人们，白宫的动荡可能会把美国甚
至其他经济体推入衰退。
布鲁金斯学会（Brookings Institution）经济资深研究员埃德尔伯格（Wendy Edelberg
）在接受CNN采访时表示，比关税本身更具破坏性的是白宫造成的“不确定性”。 而且这
种倾斜还没有结束，事实上，这只是另1个倾斜。
在经历几周低迷后，美股22日和23日终于回升。这表明华尔街松了一口气，因为川普似乎
听从了亲密顾问的警告，认识到对中国征收145%的关税是不可持续的。川普22日在椭圆形
办公室与记者的谈话中，也没有攻击鲍尔。这对川普来说，是1个罕见的克制时刻。
伤害已造成，至少损失1%GDP
不过，自川普1月上台以来，美股已下跌11%，因为白宫不断改变关税议程，发出混杂的讯
息，这些讯息从根本上改变全球贸易，还阻碍经济成长。FactSet数据显示，虽然美股最
近有所反弹，但自两个月前创下历史新高以来，标普500指数市值已蒸发超过7兆美元。
密西根大学经济学和公共政策教授沃尔弗斯（Justin Wolfers）告诉CNN：“市场对他要
做的蠢事感到恐惧，当他不做这些蠢事时，市场又很兴奋。”沃尔弗斯直言，美国经济很
明显会因此放缓，问题只是放缓的程度。专家普遍表示，今年经济衰退的风险较高，可能
性高达50%至70%。而且由于川普不断变化的关税议程，所有可能性都在不断变化。
宾州大学商业经济学和公共政策教授斯迈特斯（Kent Smetters）指出，即使现在取消所
有川普2.0关税，美国仍会因政策不确定性，而损失至少1%的GDP。如果所有关税都实施，
GDP最终会下降5%。
企业不知道哪端向上，不愿增加资本支出
川普的关税问题不只带来财务成本，而且由于缺乏明确的实施方向，业界领袖都陷入困境
。安永首席经济学家达科（Gregory Daco）在23日报告中指出，美国政府断断续续的关税
政策导致信心危机。恢复失去的信心需要时间，特别是考虑到美国关税可能随时上调或下
调，还经常没有任何通知。
埃德尔伯格也表示，在这种情况下，企业不知道哪端会向上。他还指出联准会最近的研究
发现，75%的企业表示他们不会在未来6个月内增加资本支出。他说：“每个人都屏住呼吸
等待，因为他们不知道明天什么政策将成为国家法律。”