标题:定义“中国公司”太困难 迫使华尔街投银渐转向非中国新业务
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中央广播电台
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华尔街的投资银行正对如何定义中国公司感到高度困扰，甚至开始转向非中国新业务。(
资料照片/AFP)
随着美国政府对上市公司要求趋严与中国政府升高监管企业海外上市，近期对承作企业
IPO(首次公开发行)业务为主的华尔街投资银行来说，要定义“中国公司”变得越来越困
难。因为如何判定“中国公司”对于投资银行来说，攸关IPO要在哪里获得批准，以及中
国监管机构可能会有多大程度的阻止，在面对美中监管机构越来越多冲突的要求下，已迫
使许多华尔街投资银行渐转而寻找中国以外的新业务来源。
《华尔街日报》报导，中国公司的定义是什么？这个看似简单的问题，实际上却很难回答
，正让华尔街投行头疼不已，这些投资银行正面临不得不同时应对中国和美国监管机构的
相互冲突要求，且这种情况还越来越多。
事前报备与定义模糊让投银无所适从
报导指出，要弄清楚“中国公司”定义与实际操作中的不确定性有高度相关，这是因为中
国证监会去年3月实施的境外上市备案新规。中国证监会要求公司在上市前进行备案，而
不像过去采取事后通知的做法，最重要的是，这项规定也适用于可变利益实体(VIE)，这
是很多中国企业在美国上市采取的一种架构，包括之前互联网巨头阿里巴巴集团
(Alibaba Group)和京东(JD.com)的IPO。
按规定若一家公司一半以上的收入、利润或资产在中国，那么无论其总部在哪里，中国证
监会都要求备案。证监会还要求主要业务活动在中国的公司或者在中国出生与居住的高阶
管理人员也要提交备案，甚至若公司的中国身分不够明确下，中国证监会也采取“实质重
于形式”的做法，使得这个定义可以有广泛的解释。如此一来都增加判别“中国公司”的
困难。
以近期仍卡在中国证监会的快时尚Shein的IPO为例，Shein在2023年底向美国证券交易委
员会(SEC)祕密提交IPO申请后，却在通知证监会时又出现变量，导致上市案面临美国政界
新一波压力风险，甚至有政界人士呼吁暂停IPO，这导致华尔街投资银行可能得搁置可以
带来巨额费用收入的上市案。
华尔街投银不想兼顾监管机构和政治担忧
报导指出，需要兼顾监管机构和政治担忧，只会使得华尔街投银的压力更大，这些投行人
士和律师们并不想失误和激怒中国证监会。知情人士表示，这样的结果导致投行人士和律
师们在提交IPO公开说明书之前变得过于谨慎，反而主动询问中国证监会是否需要备案。
报导指出，根据Dealogic的数据，过去10年，中国公司通过赴美IPO筹资超过770亿美元。
但近年来，这部分业务来源不断减少，迫使华尔街投行寻找中国以外的新业务来源。
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