第九次债务违约的阿根廷，若付不出钱将引爆全球金融灾难？
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文：向骏（致理科技大学教授兼拉丁美洲经贸研究中心主任、中华战略学会理事）
阿根廷又违约了
去（2019）年12月10日阿根廷中间偏左“全民阵线党”（Frente de Todos）的费尔南德斯（Alberto Fern?ndez）和前总统克里斯蒂娜（Cristina Fern?ndez de Kirchner）就任正、副总统后，成为拉美近来少数“向左转”的国家。不到半年，阿根廷就再度成为国际债务违约的现行犯。
阿根廷原本应在今（2020）年4月22日对3项外债偿付约5亿美元利息，但该国政府5月11日宣布，由于外债支付利息困难，希望债权人将重组650亿美元债务的期限延长至22日，但前十大债权人（多为国际资产管理公司）均拒绝，债务谈判陷入僵局。如果无法在5月22日前补缴利息，将引爆史上第九次债务违约。
秃鹰集团不可持续
曾经历8次金融崩溃的阿根廷，在新冠疫情肆虐下恐更无力偿付债务。阿国经济部古兹曼（Mart?n Guzm?n）积极与国际债权人磋商，希望能就外债重整达成协议。其所提出的建议包括暂停债务偿还三年，对债券票面利率削减62％、相当于减少379亿美元的利息，及对本金减免5.4％，即逾400亿美元的债务减免。尽管如此，国际债权人并不买帐。
5月3日阿国经济部长以“阿根廷无法支付债主更多了”（Argentina cannot afford to pay creditors more）为题投书《金融时报》，他语带哀求地对国际金融秃鹰集团晓以大义，“债权人最大的利益在避免过去那种毁灭性的模式重复危机……不可持续的要求只会产生不可持续的后果。”
根据国际货币基金组织（IMF）的数据，到2019年底阿根廷的债务总额为3230亿美元，相当于国内生产总值（GDP）的88％。阿根廷现有债务的平均票面利率为7％，比德国的30年期零票息政府债券高约7个百分点，比美国财政部支付的1.2％票息高出约6个百分点。阿根廷认为7％的票息率必将导致违约是正确的，IMF也同意是不可持续。在当前的全球经济形势下，就算是美国也没有能力偿付7％的票面利率。
美国哥伦比亚大学地球研究所（The Earth Institute）教授兼所长的发展经济学家杰佛瑞?萨克斯（Jeffrey D. Sachs）警告“近年来，各金融市场宽松的贷款标准，以及美国联准会和其他央行注入的充裕流动性，诱使许多发展中国家大量举债，主权债务压力日益被视为一个主要的系统性风险”，阿根廷案例恐将引爆“一场全球金融灾难。”
去年12月10日和正副总统同时就职的地方官员包括布宜诺斯艾利斯省新任省长季希洛夫（Axel Kicillof）。2012年季氏因成功主导能源公司（YPF）的“再国有化”（renationalization）被视为“吸引克里斯蒂娜的经济大师”，因此得于2013年11月至2015年底担任经济暨公共财政部长，期间虽为对抗国际金融秃鹰集团做出重大贡献，但也因坚持阿根廷未违约而引发争议。今年2月该省的债务协商在季希洛夫领导下以失败收场，看来他与正、副总统形成执政铁三角已生锈。由于首都布宜诺斯艾利斯市的债务重组将延长至5月26日，媒体咸认其谈判或可做为全国领先指标参考。
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季希洛夫（左）与克里斯蒂娜（右）｜Photo Credit: Reuters / 达志影像
流动性陷阱
2017年10月22日阿根廷前总统马克里（Mauricio Macri）在期中选举获41.76％选民支持，为1985年重返民主政治以来在期中选举得票率最高的政党，马克里当时表示“最困难的阶段已过”。《经济学人》认为该次选举“正破除裴隆主义的魔咒”（breaking the spell of Peronism），裴隆主义是拉美最能代表民粹主义（populism，中国译为民众主义）的思潮。
但不到三年另一个魔咒来了，诺贝尔经济学奖得主克鲁曼 （Paul Krugman）认为，阿根廷和拉丁美洲部分新兴经济体又面临了“流动性陷阱”。所谓“流动性陷阱”（liquidity trap）由经济学家凯因斯（John Maynard Keynes）提出，又称凯因斯陷阱，系指当货币政策完全无法刺激经济的情况，无论降低利率或增加货币供应都无法促进市场的流动性，人们宁以现金或储蓄方式持有财富也不愿进行投资。今年受疫情影响，拉丁美洲陷入史上最严重的经济衰退，坠入“流动性陷阱”的可能性也就越来越大。
金融囚徒困境
阿根廷与国际债权人在此次谈判间的折冲樽俎，提供了国际关系学界一个值得观察的案例。萨克斯教授认为金融市场的集体理性，需要得到国际货币基金组织的指导和一些主要债权人的引领，否则就将发生债权人争夺战（也是囚徒困境的一种变体）——每个债权人都会对其他债权人说：“让我先把欠款收回来，你去搞债务再融资吧。”如果谨慎处理，各方都可以且应该以低利率来对本年度的债务本息进行重组以避免各国接连违约。如果未能做到这一点，2020年就将成为全球金融危机毁灭性新篇章的开端。
教宗爱莫能助
2013年3月19日就任教宗前一天，方济各（Pope Francis）在梵蒂冈与时任阿根廷总统克里斯蒂娜会面，她请教宗介入福克兰群岛的主权争议，因为他在枢机主教任内曾批评英国从阿根廷手中“篡夺”福克兰群岛。担任教宗以来，方济各访问的拉丁美洲国家包括巴西、厄瓜多尔、玻利维亚、巴拉圭、墨西哥、哥伦比亚和古巴，但没有访问祖国阿根廷。可能的原因之一是阿根廷前总统马克里是自1950年代以来第一位完成任期的非裴隆主义总统，而方济各则从未隐藏他对裴隆主义的偏好，称它是“一种拒绝阶级斗争的模式，把穷人和被排斥者放在讨论的中心。”
有趣的是，去年12月10日就任阿根廷总统的费尔南德斯今年1月31日访问梵蒂冈时，曾请求方济各协助阿根廷的经济发展。根据4月中旬IMF发布的《世界经济展望报告》预测，2020年阿根廷经济将萎缩5.7％。专家认为在采取牺牲经济发展的“休克式”对抗新冠疫情政策下，阿根廷就业、出口、债务等一系列问题已经逐渐凸显，经济发展前景堪忧，并谓阿根廷至少须5年不偿付外债才能恢复外汇储备。面对当前如此恶劣的政经环境，教宗恐怕也救不了阿根廷。
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