标题:美联储宣布停止债券购买计划
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华盛顿——在一系列推动美国经济复苏的大手笔动作中，美联储(Federal Reserve)过去
六年中的大量时间，都用在了购买价值数万亿美元的债券上。如今，它要收手了。
美联储在周三表示，美国经济不再需要这么多帮助了。这是美联储自2008年以来第三次做
出类似表态，但这一次，官员和分析人士称，这一决策更有可能实施下去。在美国从大衰
退(Great Recession)中缓慢复苏的痛苦过程中，这将是一座重要的里程碑。
作为美国的中央银行，美联储在一份声明中表示，仍计划在“相当一段时间里”，将短期
利率维持在接近零的水平。在发布该声明前，美联储负责决策的委员会举行了一次为期两
天的会议。美联储还表示将置换即将到期的债券，从而将债券持有量保持在大约4.5万亿
美元（约合27.5万亿元人民币）的水平。
采购债券的行动帮助刺激了美国历史上持续时间最长的牛市之一。自美联储2008年11月开
始第一轮购买行动以来，标准普尔500股票指数(Standard & Poor’s 500)上涨了131%。
购买行动也帮助抑制了借贷成本。在同一时期，十年期基准国债的收益率从2.96%降至
2.32%，尽管经济状况已有所改善。
评估这些操作对整体经济的影响，则要难得多。美联储及其支持者称，债券购买压低了抵
押贷款的成本和企业债务，也推动就业实现了更快的增长。但其他一些经济学家则认为，
债券购买的作用无关紧要。此外，还有一些人表示，美联储在其他经济领域低迷之际，帮
助刺激金融市场的作法，加剧了经济不平等。
但显然，指责美联储的人士做出的可怕预测并未成为现实。一些美联储官员和经济学家曾
警告，通常被专家称作“量化宽松”（quantitative easing，简称QE）的债券购买行动
，会导致美元贬值，抬高通货膨胀水平。但迄今为止，事实却正相反。
美国经济的表现超越了世界其他发达国家，帮助美元走强，而通胀水平依然很低，以至于
现在更令人担忧的问题是，物价的上涨是否太慢了。
纽约大学(New York University)经济学教授基姆·舍恩霍尔茨(Kim Schoenholtz)表示，
在金融危机刚结束后，美联储购买债券的行动，对于稳定金融体系和刺激整体经济特别有
效。但他表示随着情况的好转，债券购买的效果减弱了，并称现在结束该计划是合理的。
“我要称赞美联储，它愿意大胆行动，特别是在危机早期，而且美联储实行非常宽松的政
策是合理的，”舍恩霍尔茨说。“但货币政策产生的回报正在减少，这一点我们不应该感
到惊讶。”
舍恩霍尔茨接着表示，迅速而有力的应对，有助于解释为何与欧洲中央银行(European
Central Bank)和日本银行(Bank of Japan)相比，美联储距离实现经济目标更为接近。周
一，欧洲央行公布了首批购买私营部门资产的计划，相当于初级的量化宽松。但欧洲央行
购买的资产仅价值17亿欧元（约合130亿元人民币），分析人士认为只是沧海一粟，此举
也加剧了外界的猜测，认为欧洲央行很快就会被迫采取更大规模的举措。
共和党众议员认为美联储的购债行动是一种草率的干预，他们已经通过了法案，限制美联
储在未来经济下行时采取行动的灵活性。德克萨斯州共和党众议员兰迪·诺伊格鲍尔
(Randy Neugebauer)周三说，“我担心，该政策的长期影响在于，它对老年人、储蓄者和
所有面临较大不确定性的美国人所造成的伤害，以及可能由量化宽松引发的泡沫。”
但与此同时，另外一些人却表示，目前的经济仍然乏力，债券购买仍然是一剂良药，美联
储的撤出为时过早。明尼阿波利斯联邦储备银行(Federal Reserve Bank of
Minneapolis)行长纳拉亚纳·柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)周三投了唯一的反对
票。他主张，通胀水平仍然过低，因此不应该停止购买债券。
美联储在现代历史上首次开始债券购买，是因为它当时已经别无选择。2008年12月，在时
任美联储主席本·S·伯南克(Ben S. Bernanke)的领导下，这家央行将短期基准利率降到
了零，把它所拥有的影响经济环境的最主要手段用到了极限。几年前，伯南克曾表示，央
行应该通过购买长期债券，进一步降低借贷成本。这背后的想法是，通过减少供应，使投
资者不得不接受让借款者支付较低的利率。
在伯南克及其继任者珍妮特·L·耶伦(Janet L. Yellen)的领导下，美联储不断增持国债
和抵押贷款担保证券，从不到1万亿美元，增加到了4.5万亿美元。
回顾今年早些时候的经济数据，目前在布鲁金斯学会(Brookings Institution)担任研究
员的伯南克不无讽刺地说，“嗯，量化宽松的问题在于，它在实际应用中行得通，在理论
上却行不通。”
逐渐减少购债规模并没有动摇投资者的一个想法，即美联储不太可能在明年中期之前提高
利率。
波士顿私人财富管理公司(Boston Private Wealth Management)固定收益总监芭芭拉·J
·康明斯(Barbara J. Cummings)说，低利率显示出，美联储政策效果较为有限。她说，
“我相信利率将继续保持在低位，因为我认为还有其他比美联储的政策更重要的因素。”
她提到，在对欧洲经济的担忧之下，投资者将资金用于购买美国国债。
美联储并没有排除在未来恢复债券购买，不过经济复苏的进展让出现这种情况的可能性越
来越小。今年截至9月，平均每月新增22.7万个就业岗位，失业率的下降速度超出预期，
已降至5.9%。在周三的声明中，美联储对劳动力市场状况给出了更高的评价，称“劳动力
市场资源未充分利用的状况正逐步缓解”。美联储还寻求弱化人们对通胀水平过低的担忧
，称从今年早些时候开始，通胀长期处在低位的可能性已经降低。
2013年夏天，美联储首次暗示将减少购债时，投资者陷入恐慌，市场出现震荡。但美联储
公开宣布了退出的时间表，并且严格恪守该计划，从而避免了市场波动的重演。北方信托
(Northern Trust)首席经济师卡尔·R·坦嫩鲍姆(Carl R. Tannenbaum)说，他希望美联
储在采取行动提高利率之时，可以像退出债券购买计划那样步骤清晰。“我认为这是一个
成功的例子，”他说。“我希望他们在提高利率时，也同样能给出清晰的计划。”
但一个来自过去的声音——前美联储主席艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan)——周三在纽
约警告说，美联储退出计划的下一阶段，不会进行得那么顺利。在被问到美联储能否避免
市场动荡时，格林斯潘回答说，“我认为那不可能。”