[转录] 【放・国际】中国股市,没有最低,只有

楼主: vikk33 (陈V)   2018-07-04 12:56:26
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【放・国际】中国股市,没有最低,只有更低!
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汪浩
今年上半年,中国股市下跌近15%;从2015年6月底以来,下跌近35%,在全球最大的二十
个股市中表现最差!虽然中国GDP增速长期名列世界前茅,但股市却很不争气。这是为什
么呢?
独角兽上市回归 犹如毒角兽令市场不堪重负
今年以来,新股发行以及“独角兽”的上市与回归,对市场资金面产生巨大压力。台资鸿
海分拆的工业富联融资272亿人民币,对股市负面影响不言而喻。长年来,中国股市缺乏
财富效应,主要靠存量资金博弈。狂热过后,中国股民发现,“独角兽”是“毒角兽”,
专吃股民韭菜:药明康德从高位下跌30%,工业富联从高位下跌30%,三六零从高位下跌了
60%。而后续已过会的中国人保融资超过百亿元、三六零推出百亿定增、农行推出超千亿
定增,以及BATJ、网易、小米今后将发行CDR,都对股市产生潜在的压力。对这些“独角
兽”,二级市场需要近4000亿元的资金来承接,显然,市场存量资金不堪重负。另外,美
中贸易战升级加速了股市下跌。中国股民都明白,美国从中国进口5000亿美元商品,而中
国只从美国进口1300亿美元商品,要作出对等加征关税的反制是不可能的。
降准产生负面刺激 人民币喊贬
为了避免信用紧缩、缓和美中贸易战的冲击,中国人民银行6月24日宣布定向降准,释出
约7500亿人民币流动资金至金融系统。但是,此举反而对股市产生负面的刺激作用,因为
降准导致人民币对美元贬值。市场认为这是货币当局在鼓励人民币快速贬值,有人喊出人
民币“2018年大概率破7”,有人呼吁央行弃汇率保房价,这些说法又造成股民的恐慌。
总债务飙高 中国市场大而不肥
短期来看,中国股市因超跌而技术反弹,中国人民银行也会加强对流动性的管理和对市场
预期的引导,既防止主动触发新的风险,又防止金融强监管的预期出现松懈,这对稳定股
市情绪有帮助。但中长期看,中国股市前景暗淡。本质上,中国总债务已飙破国内生产总
值的 300%,谁都明白,这种依赖举债的经济发展模式无以为继。中国政府被迫推动金融
去杠杆,打击影子银行业务,导致众多负债率高的企业融资困难。而且,中国企业创新能
力不足、附加值低,依赖廉价资金已病入膏肓,一旦资金紧张、利率上行,就会倍感压力
。虽然中国内需市场很大,但竞争也超级激烈,市场价格战、账期长、不诚信、渠道成本
高企、劳动力和环保成本上升迅速等等问题,导致中国市场大而不肥。此外,近年来,在
不怕烧钱的电商冲击下,实体企业的利润状态每况愈下。
美中贸易迫使中企依赖市场
因此,当美中贸易战迫使中国企业更多地依赖国内市场时,企业的日子可能更难过。加上
去杠杆压缩了很多昔日可行的融资管道,使得整个金融的水池子不像过去那么充沛。企业
因转型乏力,还得靠债务驱动,很多企业质押股权以借债。中国股市有1600多家公司质押
股票,其中1300多家是非国有企业,最近股价都跌到平仓线以下,这些质押股票的帐面浮
损约为人民币1万亿。近期银行股跌致估值底部,就是股民预期坏帐的一种表现。
房企收紧降准也救不了
最重要的是,中国房地产绑架了国民经济。中国房地产产生的GDP只有10%,但全国银行
150万亿的贷款中,有近30%与房地产相关。2016/17年,银行新增贷款的50%是房地产。由
于国内外融资渠道均收紧,房企回款压力山大,预计2018年下半年房企资金面将越来越紧
。过去三年,房企集中加杠杆扩张,借贷资金平均周期2年,而房企负债率又创新高,平
均在80%以上。因此,2018年下半年,资金到期集中兑付压力加大,降准也救不了这些房
企。
李嘉诚已撤资 还不跑吗?
中国政府保汇率的负面影响是经济崩盘,保房价的负面影响是通胀走高。保汇率的模式下
,紧缩政策会刺破资产价格泡沫,引发经济衰退,可能需要十年来恢复元气。弃汇率保房
价表面上对经济负面影响较小,因为汇率贬值预期得到集中释放后会稳定下来,但通胀会
走高,去杠杆前功尽弃。更严重的是,中国虽然有3万多亿美元的外汇储备,政府和企业
却有2万多亿美元的外债,人民币大规模贬值,会造成外资恐慌,导致中国企业,特别是
房企,海外融资成本大增和渠道收紧。这两种情况都对股市很不利。过去7,8年,中国企
业大举在境外借低成本美元债务来投资国内房地产开发,情况同1997年亚洲金融危机前的
东南亚企业类似,只不过规模大几百倍。难怪,对亚洲金融危机记忆犹新的香港首富李嘉
诚会从中国大举撤资呀!
习近平可以对川普的贸易战“以牙还牙”,却无法对中国的债务危机“高枕无忧”。过去
十五年来,中国银行贷款余额从10万亿增加到近150万亿,是同期GDP增长的两倍。中国企
业的巨额债务压垮股市,迫在眉睫!李嘉诚跑了,你还不跑吗?
4.附注、心得、想法︰
块陶压
作者: Zcould (夜火千影)   2018-07-04 13:00:00
现在有很多管道可以放空
作者: Marchosias (living mob)   2018-07-04 13:07:00
差不多会启动熔断机制啦 到时也不要想放空
作者: mayjan   2018-07-04 14:02:00
得癌症的胖子
作者: webster1112 (webster)   2018-07-04 15:04:00
中国或成最大淫家 等著报复性反弹吧!!
作者: kabor   2018-07-04 18:10:00
说的好像台湾股市

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