检验服贸／服贸不确定 其他国家也甭谈
【联合报╱李同龢／东华大学经济系助理教授】
2014.03.21 03:49 am
美国联准会新任主席叶伦，第一次举行联准会记者会，就给市场丢下震撼弹，美国股市及
债市应声下跌，尤其是美国政府公债的标竿─十年期政府公债，瞬间上升了几乎五个基点
。
美国各股市也都在叶伦表达联准会政策走向后，马上明显下跌，其他国家也在开盘后下跌
。
在美国股市连创新高及失业率逐步下降，景气看好之际，为何联准会的决议，会震撼全球
股债市？其原因有三，首先，虽然量化宽松缩减，在市场的预期内，但是短期利率升息时
间，较市场预期来得早上许多。其次，失业率六点五％门槛，不再是调整货币政策一个固
定的标准，而是采取更广泛的劳动市场数据，当作景气判断依据。最后，就是下修预测经
济成长率，由原来的三点二％到三％，且下修对二○一五年景气看法。
因此，美国量化宽松政策退场，热钱在全球流动的量会减少，进出台湾的资本市场也会减
少，有可能造成台湾股市动能不足。
而美国景气缓慢成长，也不利台湾出口产业，因为美国是台湾出口重要市场，而美国慢步
调成长，会影响中国大陆出口到美国的产业，因为大陆是台湾最大贸易顺差国，而台湾卖
到大陆多是半成品，在大陆加工再销到欧美，因此台湾的景气经由大陆，间接受到美国影
响。
在叶伦报告中，有一点大家未太注意部分，是她提到美国的通货膨胀率一直没有达到合理
的水准，也就是二％的通货膨胀率。而联准会认为，无法达到适当通膨率会影响经济表现
，因此联准会会注意提升通膨率到一个健康水准。
这也是去年日本安倍三支箭之一的目的，就是要把通膨提升到合理的水准，以消除日本长
期的通货紧缩造成经济迟滞不前的现象，也就是所谓的日本失落的十多年的现象，因此通
缩是比通膨还要可怕的。
由于美国量化宽松政策退场之影响，台湾未来景气不看好，但是近几天，因服贸而占领立
法院的学生事件，对台湾景气影响更是雪上加霜，翻开全世界主要报纸，国际新闻头条都
可以见到此新闻，而内容大多都是负面的。
所以，其他国家都知道如果与台湾签署任何贸易协定，可能都会有很大的不确定性，那就
不用谈了，因为立法院也无法与对手国直接谈判。
当全世界都在致力于展开双边或多边自由贸易谈判，台湾却无法参与，而台湾很多传统制
造业都是代工产业，代工产业利润薄如纸，有没有关税减免，对其竞争力有很大的影响，
最终的结果就是移厂到出口国去，或是到有与出口国签署贸易协定的国家去。北美自由贸
易协定，就是一个很好的例子，很多国家就把生产线移到墨西哥去，以享受出口到美国减
免关税的优待。假如台湾长期无法与他国签自由贸易协定，台湾就会被边缘化。
我们最喜欢用韩国为例比较，根据日本贸易振兴社报告，韩国在与欧盟签自由贸易协定后
，增聘廿五万人，和美国签自由贸易协定后，增加就业人口卅五万人，更不要讲贸易顺差
也增加，这也难怪韩国的国民所得与我们差距愈来愈大。
台湾的景气，有一些是受到国外不能掌握因素影响，如美国的量化宽松退场，但是也有很
大一部分是我们放弃能用来增强经济表现的部分，例如服贸协议，大陆的服务业近几年成
长快速，例如阿里巴巴现在要上市，全世界的股票交易所争抢其上市的生意，但是大陆的
服务业水准，还差台湾一节，此时正可利用服贸协议反攻大陆，争夺未来全世界最大的服
务业市场。
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