1.媒体来源:中天
2.记者署名:宋玉宁
3.完整新闻标题:
台塑化大赚　“天然气无底洞”将中油推向破产边缘
4.完整新闻内文:
台湾中油（CPC）近日惊传严重财务警讯，中油董事长方振仁日前于董事会释出关键数据
，指出中油因长期配合政府物价稳定政策，采取“冻涨”并全额吸收国际油气成本，在美
伊战争等国际地缘 政治引发的能源波动下，财务体质已面临极度恶化；若政府争取的增
资与补贴预算未能及时到位，明（2028）年恐将面临“资不抵债”窘境，必须依法向法院
声请破产重整。此消息一出，立刻在产官学界与网络社群引发巨大震撼。
负债破8500亿！中油为何陷破产边缘？
根据财报数据显示，中油目前实收资本额为1,301亿元；然而，预估至2026年底，单年税
后亏损将高达560亿元，累计亏损更将超过1,260亿至1,270亿元，几乎将整间公司的资本
额全数吃光，目前中油负债比例已飙升至约93％，截至今年7月底，有息负债已突破8,500
亿元，导致每年光是利息支出就超过百亿元，陷入严重的举债恶性循环。
中油亏损惨重原因：天然气黑洞与政策冻涨
财经专家指出，中油身为全台唯一的“天然气”进口与供应商，近年配合国家电价冻涨政
策，被迫以高昂的国际成本买进天然气，再以亏本的低价转卖给台电公司发电，这个“天
然气无底洞”正是将中油推向破产边缘的头号元凶，实质上等同于将台电的发电成本转嫁
到了中油帐本上。
中油资不抵债陷破产危机！若拨补不成　恐无力抢油
面对中油的破产危机，外界不免质疑，为何在路上加油站零售油价几乎同步的民营大厂台
塑化（6505），财务表现却依然稳健、甚至在2026年迎来大幅获利？
市场专家分析，两者有着本质上的三大差异，第一、业务主战场不同，中油肩负内销供应
任务，而台塑化则是高度“外销导向”的民营企业，今年因地缘政治导致全球成品油供应
吃紧，国际炼油利差大幅扩大，台塑化借由高昂的外销国际价差，成功补足了国内零售的
利润压缩。
财报两样情：为何台塑化赚钱而中油大亏？
第二、中油扮演了“政治防波堤”，当国际原油飙涨时，中油必须站在第一线执行冻涨、
全额吸收巨额亏损；台塑化身为民营上市公司，仅是基于商业竞争考量“被动跟进”中油
的售价，不必背负全台整体的政策亏损。第三、台塑化完美避开天然气黑洞。台塑化业务
纯粹聚焦于原油炼制与石化上游原料，完全不需要承担全台湾天然气进口发电的政策责任
，两者财务命运因而拉开巨大差距。
对于这场财务风暴，财经学者普遍认为“中油不可能真正倒闭”，因为国营能源企业攸关
国家安全，政府势必会透过财政手段介入，经济部目前也已积极向中央争取追加预算，拟
对中油进行2,338亿元的增资以及1,014亿元补贴。
然而，专家严厉警告，若长期让中油处于“资不抵债”边缘，将导致中油在国际市场上信
用评等遭到调降，未来中油向国际大厂采购原油与天然气时，将被要求提出更高额的担保
，甚至大幅削弱议价能力；一旦买不到便宜的油、气，将直接冲击国内能源供应安全，高
昂的信用成本最终仍须由全体纳税人共同承担。
在网络社群（PTT、Dcard等）上，网友对此议题则呈现两极化观点。
“同情力挺派”纷纷表示：“中油是用自己的财报在帮全台湾人挡子弹，如果完全反映成
本，台湾物价早就暴涨了”、“台塑化能赚钱，是因为中油在前面把国际油价的巨浪挡了
下来”。然而，“质疑批评派”则直言：“这只是左手进右手出的数字游戏，冻涨只是债
留子孙，最后还不是要拿几千亿的税金去补贴增资”、“公家机关不重视经营效率，出了
事就拿政策当借口”。
同时，也有更多“务实观望派”无奈表示：“不管中油破不破产，要么物价大涨，要么纳
税人埋单，横竖都是小老百姓输。”
这场中油财务危机，不仅暴露出国营企业在政策任务与公司治理之间的结构性矛盾，更引
发了台湾社会对于能源体制的集体反思。究竟能源成本应该走向“使用者付费”以反映真
实市场，还是继续由“国库编列预算补贴”以维持表面物价的稳定？这场长期的路线争辩
，正考验著政府与全体国民的智慧。
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美、伊冲突持续推升国际油气价格，中油已吸收油、气成本共约1,974亿元
中油副总林珂如、董事魏慧珊日前受访指出，若以全年油价均价在每桶89-90美元、天然
气成本均价20美元／MMBtu计算，
中油今年全年亏损恐提高至560亿元、累计亏损估达1,270亿元。
2020年起一路亏损
魏慧珊表示，中油目前负债比高达93%，自2020年疫情期间开始一路亏损，2022年因乌俄
战争吸收大量天然气成本，亏损达到2,000多亿元高峰，
当年度负债比一路从原先的六成多飙升至九成
此后也持续执行油价双平稳机制，无法反应国际能源成本，连续六年负债比一直维持在
92%-93%左右的高档。今年因美伊战争推升能源成本，如国际油气价格持续走高，明年负
债比恐持续攀高。
她指出，今年受到美伊冲突推升国际能源价格影响，中油配合政策吸收成本，其中天然气
约590多亿元、油品约423亿元，合计约1,014亿元，这也是中油此次争取拨补的主要原因
。