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大纪元
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大纪元记者任义综合报导
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分析：资管公司破产 中共化解债务措施是骗局
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分析认为，中共利用银行资金化债债务和盘活资产的措施是庞氏骗局。(Teh Eng
Koon/AFP/Getty Images)
【大纪元2026年08月17日讯】（大纪元记者任义综合报导）负责处理银行坏帐、收购不良
资产的资产管理公司（AMC）出现破产重整。有分析认为，这或表明金融系统债务已难以
消解，中共利用银行资金化债债务和盘活资产的措施是庞氏骗局。
数据显示，目前中国的宏观总债务（涵盖政府、企业与居民户）已高达458.6万亿元（人
民币，下同），整体宏观杠杆率攀升至319%左右，远超单一年度的GDP（国内生产总值）
总量。中共政府债务余额在5月底首次突破100万亿元大关，在五年内翻了一倍。
尽管中共宣称总体风险安全可控，不过原本是负责收购与处置银行不良资产（坏帐）的
AMC（Asset Management Company，资产管理公司）已经爆发风险。7月底，安徽地方AMC
、安徽省国厚资产管理股份有限公司（简称“国厚资产”）正式进入破产重整程序。目前
，这些潜在接盘者的身分尚未公开。
2014年4月，安徽国厚资产管理股份有限公司成立，2015年开始，国厚资产开始与徽商银
行合作城镇化基金，其管理基金规模达到1000亿元以上。在进行高杠杆和激进业务操作后
，流动性爆发危机，2025年12月1日，陷入困境的国厚资产正式向法院申请破产预重整。
英国《经济学人》8月13日的报导认为，随着中国持续延烧的房地产危机进一步压低房地
产价格，未来可能会有更多坏帐以及陷入困境的AMC浮上台面。原因在于，许多企业借款
人都是以房地产作为贷款抵押品。规模较小的地方AMC，也可能步上国厚资产的后尘，走
向破产重整的道路。一些地方AMC则已遭中国本土信用评级机构调降评级，目前正处于崩
溃边缘。
中国的资产管理公司最早可以追溯到1999年。当时中共财政部成立四大AMC，主要任务是
接手四大国有银行难以处理的坏帐，再逐步重整、清算。原先这些AMC完成任务后就应该
退场，但至今其处理的资产规模反而不断增大。截至2026年4月30日，四大AMC陆续公布了
2025年资产和营收等数据，总资产合计超过4.6万亿元。
申请破产的国厚资产是首批成立的5家地方AMC之一，其余四家分别在江苏、浙江、上海和
广东。近些年中国大陆各地也陆续成立超过60家地方AMC。
AMC主要负责向银行或金融机构收购“不良资产”（俗称的坏帐、呆帐或无法按时还款的
债权），并透过催收、重整、拍卖抵押物或转售等方式来回收资金。
不过，英国《经济学人》认为，中国的AMC还协助银行隐藏不良贷款。相关操作可能掩盖
中国至少一半、甚至更多的不良贷款。国厚资产就被发现与银行签订所谓“抽屉协议”，
在银行申报坏帐前先把不良贷款买走，申报坏帐过后再卖回银行，借此收取费用。
台湾《财讯》杂志发表题为“中国布下‘国家级庞氏骗局’”的文章，分析中共的化解债
务和盘活资产措施，真正实际出钱的都是银行的储户存款，不论是贷款的形式还是资产证
券化的形式，银行执行的都是政府交办的任务。逻辑上，如果哪天银行可以用来放贷的资
金全部套现完毕，这个无法产生现金流的化解债务和盘活资产的游戏就无法玩下去。
文章保守估算，中共总债务（包括隐性债务）若以每年3%的利息成本计算，未来每年仅新
增利息就将达到4.29万亿元。在此同时，2026年政府工作报告提到的预算赤字是5.89万亿
元，到年底应还会追加。
文章认为，盘活资产这部分算政府的基金性收入，但最终资金来源是银行贷款；预算赤字
的资金来源是银行购买政府发行的债券，最终靠的还是银行放款。年年巨额预算赤字的中
共政府没有办法真的减少债务，银行只能持续拉高对中共政府的放贷，直到银行再也没有
钱可以借为止。这个状态就是一个国家级的庞氏骗局，这是最好的概括。
责任编辑：郑浩宇#
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