1.媒体来源:
TVBS
2.记者署名:
张君尧
3.完整新闻标题:
停火只是开始？川普“冲突剧本”下一步曝光　市场恐暴力重整
4.完整新闻内文:
美国总统川普（Donald Trump）在台湾时间8日透过“真实社群”（Truth Social）宣布
对伊朗停火2周，全球似乎都松了一口气。不过独立宏观机构The Kobeissi Letter认为这
只是川普的“冲突剧本”在按表操课，并称目前已经进行到第9步，即“协议达成与叙事
框架的构建”。接下来更关键的是第10步，届时市场可能会暴力地重新定价
川普停火只是开始？　“冲突剧本”曝光
The Kobeissi Letter在今年三月初提出的这本“冲突剧本”。根据内容，第9步为“协议
达成与叙事框架的构建”（The Deal And Narrative Framing）。The Kobeissi Letter
表示“剧本的第9步已经到来，只比我们最初预期的时间晚了约10天，美伊之间为期2周的
停火与川普2025年四月宣布的‘暂停关税’计画性质相似”。
将时间回推至2025年4月9日，当时川普宣布暂停加征关税90天，在这90天结束的数周后，
美中达成了贸易协议，市场再也没有跌破低点。讽刺的是，今年美伊达成协议的日期（4
月8日）几乎是同一天。The Kobeissi Letter指出“这为第10步铺平了道路，预计将在未
来几周内逐步落实”。
地缘政治降温　市场恐“暴力重整”
第10步究竟为何？The Kobeissi Letter表示是“暴力重定价与政治胜利游行”（The
Violent Repricing And Political Victory Lap），并指出“川普的冲突策略的最后阶
段并非以协议的宣布为终点，而是以市场对该协议的反应以及随后的舆论走向为终点”。
从历史经验来看，一旦解决方案架构出台，金融市场的重新定价并非渐进式，而是暴力且
激进的。这主要是由于部位调整所致，等到谈判变得可信时，投资人通常已采取防御性配
置，这时能源曝险较高、股票风险敞口较低，隐含的不确定性也使市场波动性较高。当不
确定性突然消失时，这些部位会迅速平仓。
在2025年四月、八月、十月和2026年一月都曾出现类似节点。在以往的贸易战中，即使潜
在的结构性问题仍未解决，一旦关税暂停或框架协议宣布，股市也会大幅上涨。在地缘政
治冲突期间，一旦航道重新开放且局势不会扩大到区域范围，油价就会大幅下跌。这时的
重新定价往往剧烈且暴力，因为其驱动力并非基本面的改善，而是风险溢酬的暴跌。市场
波动并非因为市场状况完美，而是因为最坏情况发生的机率大幅下降。
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