1.媒体来源:
钜亨网
2.记者署名:
段智恒
3.完整新闻标题:
美4月非农就业超预期增17.7万人 劳动市场稳中有变 Fed可能延后降息
4.完整新闻内文:
美国 4 月非农就业报告优于预期、失业率持稳，显示企业在关税与市场不确定性升高下
仍未大幅缩减招聘。就业市场展现韧性，也使市场调整对联准会 (Fed) 的降息预期，虽
仍预估年内可能启动宽松，但时点与幅度恐延后。
美国劳工统计局 (BLS) 周五 (2 日) 公布，4 月非农就业人口增加 17.7 万人，虽不及
3 月下修后的 18.5 万人，但明显高于市场预期的 13.3 万人。失业率持稳在 4.2%，劳
动参与率略升至 62.6%，其中 25 至 54 岁的黄金劳动年龄族群参与率升至七个月新高。
4 月非农就业报告：
非农新增就业报 17.7 万人，预期 13.8 万人，修正后前值 18.5 万人
失业率报 4.2%，预期 4.2%，前值 4.2%
平均每周工时报 34.3 小时，预期 34.2 小时，前值 34.3 小时
平均每小时薪资年增率报 3.8%，预期 3.9%，前值 3.8%
平均每小时薪资月增率报 0.2%，预期 0.3%，前值 0.3%
劳动参与率报 62.6%，前值 62.5%
数据公布后，美股三大指数同步走扬，道琼工业指数大涨逾 400 点，标普 500 指数更
朝 20 年来最长连涨纪录迈进。美债殖利率上升，美元则小幅走弱。
尽管如此，投资人也开始微调对 Fed 今年降息的预期，但整体仍预估今年将启动宽松循
环。原先市场普遍预估 Fed 全年将降息最多 4 次，但在强劲的就业数据支撑下，降息时
点与幅度可能遭到延后或缩减。市场目前仍预期 Fed 将观察后续经济与通膨数据变化，
再决定是否启动政策转向。
市场数据亮眼、结构现隐忧
从产业面来看，4 月就业增幅主要来自医疗保健、交通运输与仓储，后者受惠于企业为避
开关税高峰而提前进口货品。制造业则小幅流失工作机会，是自 2020 年以来产出最大幅
萎缩的月份之一。联邦政府部门连续第三个月裁员，反映川普政府主导的政府效率部
(DOGE) 持续推动大规模精简公部门。
报告中部分数据亦引发争议。4 月有超过 39 万份新增职位被归因于“出生 / 死亡模型
”(Birth/Death Model) 推估而来，为 2023 年以来单月最高。有分析指出，这可能来自
创业者开立 EIN(雇主身份号码) 以从事自由职业、报税用途，难以精准反映真实职缺成
长。
此外，尽管平均时薪月增 0.2%、年增 3.8%，但增幅较 3 月有所放缓，也显示薪资通膨
压力暂时降温。
关税压力未显现于硬数据 市场忧政策误判
然而，就业市场的短期韧性并不代表外部风险已解除，川普政府近期的大规模关税政策正
成为市场关注的新焦点。
尽管数据整体强劲，市场对于经济与政策前景的分歧却逐渐加剧。川普近期宣布“解放日
关税”(Liberation Day Tariffs) 计画，对多数进口商品征收新一波高关税，其中对中
国商品关税高达 145%，进一步升高与北京的贸易战风险。
虽然川普后续将部分关税延后 90 天执行，但企业普遍抱持观望态度。美国第一季经济成
长已受到提前进口潮压抑，优比速 (UPS-US) 预告将裁员 2 万人，并示警电商需求疲弱
；通用汽车 (GM-US) 下修 2025 年财测，预估将承受 40 至 50 亿美元的关税冲击；波
音 (BA-US) 亦遭中国指示航空公司暂停接收新机，欧洲廉航瑞恩航空 (Ryanair) 更扬言
取消数百架订单。
尽管就业报告仍难显现关税对劳动市场的直接冲击，多数经济学家预期，随着贸易与投资
环境恶化，“硬数据”如就业与通膨数据将在今夏反映更深层压力。
Fed 或被迫延后降息 时点不确定性升高
分析人士指出，这份报告虽有支撑市场的“短期利多”效果，却可能成为 Fed 保持鹰派
立场的“话柄”。若非农新增低于 10 万人，市场原期待 Fed 转向更温和立场，甚至可
能提前降息。但目前看来，政策制定者反而得到更多理由延后行动。
彭博经济学家指出，目前经济仍受到拜登时期刺激政策递延效应与气候因素支撑，就业市
场尚未进入关税打击的高敏感期。“这份报告公布得太早，还没能显现川普新一轮关税对
就业的完整冲击。”
在市场期待 5 月 6 日至 7 日 Fed 货币政策会议之际，投资人将密切留意政策声明是否
回应当前政治与通膨压力交错的局势。
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6.备注:
川普社群帐号又拿来吹了