1.媒体来源:
大纪元
2.记者署名:
大纪元专题部记者赵彬、宁芯采访报导
3.完整新闻标题:
北京发超长期国债 分析：中共没打算还本
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中共拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元人民币（约1,385亿美元）。图
为中共央行资料照。(Mark Ralston/AFP/Getty Images)
【大纪元2024年05月17日讯】（大纪元专题部记者赵彬、宁芯采访报导）中共财政部5月
13日称，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元人民币（约
1,385亿美元）。官媒报导称，除专项用途外，其资金还将用于解决地方政府的财政困境
。
有分析指，1万亿元对目前的经济困境犹如杯水车薪，其主要目的是维持地方政府的基本
运营，未来数年，恐成常态化。此外，在当前政治与经济的乱局之下，发行20、30年，甚
至50年的超长期国债，中共根本没有还本的打算。
今年超长期特别国债发行期限分别为20年、30年及50年。早在今年3月的中共“两会”期
间，中共国务院总理李强已在报告中称，从今年开始将连续几年发行超长期特别国债。其
中，“连续几年”及“超长期”成为国债发行的关注点，其中，长达50年的还债期限引发
各种议论。
专家：主要是维持地方政府运营
旅美华裔经济学者李恒青对大纪元表示，1万亿人民币对目前糟糕的中国经济根本起不到
实质作用，发债的主要目的是维持地方政府的基本运营。
“现在中国经济垮塌的速度惊人，过去两三年各种手段都用了，就是不见好转，现在从中
央到地方，中共政府的财政收入的来源基本面临枯竭，特别是对地方政府来说，土地财政
占据其财政收入的30%、40%，房地产泡沫破灭后，实际上很多地方政府连工资都发不出来
了。1万亿的国债对当前的中国经济问题犹如杯水车薪，发国债的主要用途是给地方政府
发工资。”李恒青说。
北美投资顾问Mike Sun也质疑中共声称的发国债刺激经济的说法，他对大纪元表示，“20
年、30年、甚至50年的超长期国债，可谓开了先河，今后数年这样发债将成为维持地方政
府运营的经济支撑，同时发行超长期国债将成为常态。”
Mike Sun解释，“1999年开始实施房改政策后，在过去二十多年，地方政府主要财政收入
来源是出卖土地的收入，即所谓的土地财政，但是房地产爆雷后，宣告土地财政走到了尽
头，现在地方政府无其它财政收入填补这一巨大空白，只有靠发债来维持地方政府的运营
，而且未来数年基本都需要依靠。”
针对发行超长期国债，中共国务院旗下的《经济日报》5月13日发表文章，一方面称，经
济运行仍面临不少问题和挑战，特别是有效需求仍然不足、企业经营压力较大、重点领域
风险隐患较多等，强调要把政策工具用足、用好，特别是及早发行并用好超长期特别国债
，加快专项债发行使用进度。
另一方面，文章又承认不少地方收支矛盾还较为突出，声称为了确保基层（地方）“三保
”（保基本民生、保工资、保运转）按时足额支出，中共中央将把超长期国债的资金向地
方政府转移支付。
“超长期”是以时间换空间
中共这次超长期国债的最长还债期限长达50年，引起专家的关注。美国经济学者黄大伟对
大纪元表示，中共的地方政府债务巨大，财政面临空前困境，中共政府试图借助超长期国
债，“以时间换空间”的手段让老百姓买单，化解地方政府天文数字级的债务。
中共地方政府债台高筑，具体有多少债务，是中共的一个祕密。黄大伟说，高盛估算中共
地方政府债务高达90多万亿元人民币（超过12.5万亿美元），美国财长耶伦估计有60多万
亿（超过8.3万亿美元），而中共宣称是30～40万亿（约4.2～5.5万亿美元）。
“这样巨额的债务，显然中共政府是无力偿还的，目前应该有十几、二十万亿（约1.4万
亿美元以上至2.8万亿美元）的债务需要偿还。如何还债？我曾推测中共政府会以发债的
形式偿还，估计它趁现在利率低，大概一年发12万亿元（约1.7万亿美元）、用五年时间
偿还60万亿的巨债。”黄大伟说。
黄大伟表示，中共现在发行超长期国债，二三十年的已经非常夸张了，还有50年的，相当
罕见，相当于“以时间换空间”来解决地方政府的债务问题。但是这类超长期国债投资价
值并不大，因为通货膨胀的风险巨大。回顾一下50年前的人民币、或者美元的购买力与现
在的相比，其差异是数量级的。
分析：中共希望百姓买单 没打算还本
中共公布今年的超长期特别国债的发行安排是，5月17日发行30年超长期特别国债，5月24
日发行20年期，6月14日发行50年期。其中，20年超长期特别国债有两批，分别分3、4次
发行；30年超长期特别国债有三批，每批分4次发行；50年超长期特别国债有一批，分3次
发行。
值得注意的是，6,000亿元30年超长期特别国债从5月17日开始发行，到11月15日结束，历
时约半年，发行次数共12次。
李恒青表示，6,000亿元的数目占据今年超长期特别国债的大部分，历时半年有两个目的
，一是分散大量发债对市场流动性的挤压影响，二是花时间慢慢渗透，让老百姓买单。
“中国的银行数据显示，中国的个人存款总额近150万亿元人民币（约20.8万亿美元），
中共迫切希望老百姓来买国债。如果卖不出去，可能搞成‘爱国债’的形式，逼着老百姓
、企业、有钱人买。”李恒青说。
据中共央行货币政策分析小组5月10日发表的“中国货币政策执行报告”2024年第一季报
告显示，目前中国贷款余额近人民币250万亿元、存款余额近300万亿元。
报告称，今年3月底在约296万亿元（约41万亿美元）的存款总量中，居民占49%、企业占
27%、政府占14%，较疫情前的2019年分别为：上升7.1个百分点、下降4.2个、下降3.3个
百分点。
报告还称，企业和居民的存款定期化趋势加剧，定期和活期存款比重由2017年的“六四开
”升至目前的“七三开”，认为“居民消费有待恢复、总需求不足，存款主要留存在居民
部门（城乡居民和个体经营者），没有进一步通过居民部门支出转化为企业存款”。
李恒青表示，中共希望老百姓把没有用于消费的存款购买国债，配合政府的意图进行投资
或化解政府的债务。“但问题是，在当前政治与经济的乱局之下，发行20、30年，甚至50
年的超长期国债，其实中共根本没有还本的打算，另外，谁能保证中共政权在这期间不会
倒台？”
黄大伟警告，30年、50年的超长期国债的推销效果不容乐观，如果市场反应冷淡，最终可
能央行出面接盘，也就是印钞，这可能加剧人民币以国债为锚定的恶果，可能带来恶性通
胀。
责任编辑：连书华#
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