1.媒体来源:
※ 自由时报
2.记者署名:陈梅英
3.完整新闻标题:
央行副总裁陈南光：低利率是房价上涨主因 央行应负相对责任
4.完整新闻内文:
中央银行副总裁陈南光在最新一期的银行家杂志以“房价波动与金融稳定”为主题，探讨
台湾房价问题与央行货币政策关系，陈南光直言宽松货币政策（低利率）是造成房价上涨
的主因之一，台湾央行2020年以来4波信用管制措施成效有限，央行不应在低利率环境下
完全排除“升息”可能性，更不应将房价上涨问题与各部会“分享”，应负起相对应的责
任。
陈南光在2010年10月就曾在该杂志发文，建议央行应在房价大幅上涨预期形成之前及早部
署。这次陈南光则是在文中直接挑战过去央行针对房价议题的发言，比如“房价不是央行
的重点，央行关注的是金融稳定”、“目前（台湾）的房价水准及上涨尚属温和”、“用
利率对付房价是大而不当作法”等。
陈南光说房价是金融循环的主要组成部分，房价的变动对金融稳定应更加关键。而且，房
价持续上涨不仅会威胁金融稳定，也可能导致资源误置以致降低总要素生产力（TFP），
以及加剧财富分配恶化，对于金融、总体经济与社会的稳定具有不容忽视的破坏力。“既
要稳定金融却又认为房价涨跌是无关的，显然自相矛盾。”陈南光说。
至于台湾房价涨幅倒底算不算高？陈南光指出，台湾的房价所得比与房贷负担率在2002年
第1季分别是4.5倍与24％，到2021年第2季分别达到9.1倍与36%，房价负担能力呈现明显
恶化趋势。
再则计算各国实质房价，若以2000年第1季作为基期100%，2021年第3季台湾房价已达262%
，累计实质涨幅超过160%。跟其他国家比起来，这期间台湾房价的累计涨幅只比新西兰与
瑞典低，与加拿大相当，高于近期涨幅很大的韩国、美国、以色列、丹麦等；其中，相较
于台湾，韩国与美国的20年实质房价累计涨幅仅分别为45%与64%。
陈南光表示，虽然台湾央行从2020年底以来实施4波房市总体审慎措施，但LTV（贷款成数
）、DSCI（支出相对所得比率）等房市总体审慎措施相对上是较温和的政策，如果又采取
渐进式的作法，“稳定房价的效果则往往更加不堪”。
以至于这段时间“不动产贷款集中度仍持续上升，信用资源往房地产业集中的趋势并未歇
止，而且房价涨势更加凌厉。”
陈南光说，房价的巨幅涨跌会加大金融循环的波动，提高系统风险，威胁金融体系的稳定
。因此，央行要履行促进金融稳定的法定职责，当然必须积极因应房价的大幅波动。
同时，宽松货币政策（低利率）是房价上涨的主因之一，已获得大量实证研究的确认。央
行积极因应房价的大幅波动，不仅有助维持金融稳定，也是负起相对应的责任，缓和宽松
货币政策对于经济生产力与财富分配的负面效应。
陈南光表示，基于单独使用房市总体审慎措施如信用管制等，在抑制房价上涨与金融稳定
上的效果并未如预期有效，因此不应在没有深入的政策研究之前，便完全排除利率在金融
稳定的角色，尤其是在长期处在低利率或宽松货币环境下。
为因应房价波动，面临各种不同政策工具的权衡取舍，应追求最适的政策组合。货币政策
与总体审慎政策并用因应房价波动，应可更有效兼顾金融稳定与减缓总体经济的波动。
最后陈南光表示，央行应检视是否已有效运用自身所有可能的政策工具，不应以“房价居
高，非单一部会所能解决”为由，将因应房价上涨的责任，要其他部会“分享”。并且尽
早进行政策评估，必要时及时采取行动。
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