1.媒体来源:
经济日报
2.记者署名:
2022/01/03 17:18:25
经济日报 记者仝泽蓉/即时报导
3.完整新闻标题:
台湾房价涨幅高？央行副总陈南光：高于大部分国家
4.完整新闻内文:
中央银行为什么应该关注房价波动？央行副总裁陈南光在1月号的台湾银行家杂志上，特
别以“房价波动与金融稳定”为题，撰文厘清这个问题，使央行在因应房价波动的角色上
，有更清楚的定位。
央行为什么应该关注房价波动？房价波动与央行的目标有什么关系？促进金融稳定是我国
央行的法定目标之一，有看法认为“房价不是央行的重点，央行关注的是金融稳定”，然
而房价波动与金融稳定毫无关系吗？
陈南光说，低利率与高房价之间的关联以及其因果关系，经过非常大量的实证研究，已
经得到确立。基于宽松货币政策（低利率）是造成房价上涨的主因之一，央行稳定房价大
幅波动具有以下的正当性：(1)降低宽松货币政策造成房价上涨对于金融稳定的威胁，履
行促进金融稳定的法定职责；(2)负起相对应的责任，扭转宽松货币政策造成房价上涨对
于生产力与财富分配的负面效应。
理论上降低利率的扩张性货币政策可透过以下传递管道，导致房价上涨：(1)使用者成本
：当利率下跌，使用者成本降低，房屋需求上升，导致房价上涨。(2)房价上升预期：扩
张性货币政策提高房价上升预期，提高当前的房屋需求。(3)信用管道：扩张性货币政策
松绑家庭的借贷限制，增加房贷与房屋需求。(4)风险承担管道（Risk-Taking Channel）
：利率下跌使投资人愿意承担更高风险，转往高风险投资标的，包括房地产与房贷担保证
券等。
陈南光表示，影响房价的因素很多，除了利率，还有所得、税赋、通膨预期、人口结构、
对未来房价预期等。部分实证研究结果显示，利率对房价的影响不显著。然而整体而言，
利率与房价之间的关联以及其因果关系，经过非常大量的实证研究，已经得到确立：不论
是个别国家或跨国资料、最近数十年或上百年资料、先进国家或新兴市场经济体、各种不
同的计量方法以及认定货币政策外生性方法，宽松货币政策（利率）确实是房价上涨的主
因之一。因此，绝对不应轻易论断“低利率与房价并无必然的关连性”。
陈南光表示，由于台湾央行的宽松货币政策是推升房价上涨的主因之一，那么过去以来台
湾房价的涨幅到底算不算高呢？最近有一些看法认为“目前（台湾）的房价水准及上涨尚
属温和”，可用以下几个指标来检视。
首先，一个常用的指标是房价负担能力（包括房价所得比与房贷负担率）。台湾的房价所
得比与房贷负担率长期走高，从2002年第1季分别是4.5倍与24%，到2021年第2季分别达
9.1倍与36%，房价负担能力呈现明显恶化趋势。
也可检视房价的累计涨幅。各国房价均以该国CPI平减，成为实质房价。若以2000年第1季
作为基期100%，2021年第三季台湾房价已达262%，累计实质涨幅超过160%。
跟其他国家比起来，这期间台湾房价的累计涨幅只比近期房价急速飙升的新西兰与瑞典低
，与加拿大相当，但高于大部分我们所能蒐集到的国家（约20余国），比如最近涨幅很大
的韩国、美国、以色列、丹麦等；其中，相较于台湾，韩国与美国的20年实质房价累计涨
幅仅分别为45%与64%。
5.完整新闻连结 (或短网址):
https://money.udn.com/money/story/5621/6006443
6.备注:
以前有买房的人真的福气好......