科技新报
作者 Chen Kobe | 发布日期 2020 年 09 月 15 日 12:22 | 分类 Fintech , 区块链 Blockchain , 数位货币
早来当农夫，晚来当韭菜？5 分钟看懂 DeFi 在玩什么
过去 3 个月，有一项“金融产品”升值 1,000%，名字叫做“Compound”，管理的虚拟货币价值从 9 千万暴增到 9 亿美元，
Compound 投资人最近半年的平均获利约是 50%。这背后核心概念就是“DeFi”，在你大脑被高报酬 shutdown 前，诚心建议
你花 5 分钟看完这篇文章再下决定。
如果你觉得 Compound 的获利很夸张，还有更夸张的事正在发生，因为类似概念的“金融产品”已有十数个，过去半年都有相
似的获利能力。但在那之前，我们需要先搞清楚事情的根本：DeFi 到底是什么？
https://imgur.com/18nVdUy.jpg ■Compound 锁仓价值最近 3 个月直接冲上云端。（Source：DeFi Pulse）
DeFi 是去中心化金融的简称（DEcentralized FInance），传统的中心化金融由银行与政府主导，提供金融交易保障，并负责
查核交易证明，小至跨行转帐，大到企业跨国汇款，中间有无数验证与手续来确保讯息正确，这些过程就是银行收取手续费、
管理费和高额汇费的基础。
区块链技术带来不可窜改、多方验证的资讯记录模式后，原先由银行负责的工作在区块链世界看来已可取代，将原本中心化的
金融处理管道，变成分散验证、群体共管的去中心化金融，这就是 DeFi 的源起。
约 2019 年开始，许多区块链新创开始投入 DeFi 项目，希望从全球金融网络找出新利基，搭配已证明自身价值的虚拟货币生
态系，可说 DeFi 在 2020 年发展出数位金融的平行世界。在这理想的虚拟世界里，没有银行与政府的法规限制，没有国家主
权，更没有意识形态纷争，短暂几个月里，DeFi 世界就像金融世界的乌托邦美好。
在 DeFi 世界，需要资金的人可在 1 分钟内借到需要的资金，要转帐的人可在几分钟将不限额度的资金，转到世界任何有网络
连结的地方，且无论什么金融行为，都只要提供极小额的手续费，并分给所有协助验证的人。
欢迎来到 Token 的世界
在这美好的虚拟世界，一切运作都围绕 token，也就是“币”打转。token 就像可在上面写字的钱，它是货币、支票、收据、发
票和股票的集合体，比较难想像的是，上面记录的资讯量可能是好几亿个字，且相同币面，永远都记录相同的字。
举个例子，在现实世界，如果想预约下星期一转帐 1 千元给妈妈，需要先把钱存到银行，然后告诉银行你的需求，银行则要先取
得你授权，并在时间到的时候，检查余额是否足够，然后告诉对方银行要转钱过去。对方银行则会受到转帐凭证，证明有这件事发
生，然后在妈妈的帐户记上一笔 1 千元款项，银行之间则透过转帐凭证算帐。
Token 世界可透过智慧合约方式，将程式写在币上，token 就会在预定时间变成收款人的 token，概念也很单纯，只要改变 token
记录的所有人就行了，而这条追加纪录，就会同步更新到所有人的 token。用人类语言来说，会像“2020 年 6 月 4 日编号
0001~1000 的区块拥有者从枭雄维尼换成月娥”，并广播到全世界知道。
如果只是平行世界，那就跟线上游戏货币没什么差别，但有 3 个重要的 token 连结两个世界。第一是比特币，它的存在就保证虚
拟货币的价值，有点像虚拟世界的黄金，只要能把手上的 token 换成比特币，你的 token 就有价值。
第二个是以太币，是币值第二高的虚拟货币，最重要的是能程式化运作，让 token 自动流动，因此几乎所有虚拟货币金融产品，都
寄生在以太币生态系。
第三个是稳定币，最重要的是 USDT，也就是 Tether，这个 token 发行时设定为永远保持 1：1 美元汇率，换言之发行者需要有大
量美元储备，如果市面有 1 亿颗 tether，就要有约 1 亿美元储备金。这让虚拟货币投资者有较稳妥的出路，只要能换成 tether，
就能换成美元。
当金融乌托邦与现实世界连结后，下一步就是把历史所有被监管单位阻挡的产品搬进来了。
流动性挖矿？收益农场？
现在可以正式认识 Compound 和最近几个花俏的名词，像是收益农场、流动性挖矿等模式，以及创造神奇获利的原因和本质。
在现实世界，如果想跟朋友借钱，需要有“信用”；如果想跟银行借钱，则可以提供“信用”或“资产”担保，万一还不出钱，就会
失去信用或资产。在 DeFi 世界没有信用问题，所以无法凭空借钱，需要先拥有 token 当资产才能借钱。万一无法还钱，那就会失去
token。
Compound 的机制是，必须先投入 1 颗以太币（ETH），换得 0.75 颗 Compound 以太币（cETH），才能开始借贷。万一最后无法还款，
就会失去投入的以太币，这确保借贷池不会有呆帐问题。
等一下，我为什么要拿钱去换成更小的钱？最简单的例子就是赌场筹码，为什么要拿现金去换赌场专用筹码？除了去撒钱抒压的理由，
原因是认为可以拿到更多筹码再回来换成现金。
你想进来 Compound 玩，就要先贴点钱换成我的 token，所以有人愿意换吗？2020 年 6 月，中心化借贷平台 NEXO 朝 Compound 丢入
总计约 6 千万颗 tether（相当于 6 千万美元），推动这个巨大雪球。
赌场玩的是吃角子老虎或德州扑克，Compound 玩的其中一个东西叫“流动性挖矿”，因为设计团队知道投资者会担心 token 本身失去
价值，因此设计这个机制，只要参与者使用 token 就会获得小额 token 回馈。你没看错，如果你向 Compound 借钱，还会多给你一点
当奖励。
不只如此，Compound 设计团队为了让 token 更去中心化，今年初宣布将以 4 年的时间，陆续将原本管理团队持有的 token 透过流动
性挖矿奖励送给用户。
这使 Compound的利率变得相当高，截稿时，在 Compound 放款 tether 的利率是 4.45%，借款则是 6.83%，而次级货币像 BAT
（basic attention token）利率则高达16%~35%。
https://imgur.com/uXBhygD.jpg ▲ Compound 目前的借放款利率表。
当虚拟货币资产大户开始投钱进来后，可获得放款赚到的利息与流动性奖励，这还没完，接着把钱借出来又获得一次流动性奖励，借出
来的钱要干嘛？拿去另一个跟 Compound 相似资金池放款，获得利息跟流动性奖励，再借出来搬去另一池。
目前 DeFi 市场约有十几个类似的资金池，当资金转了一轮回到 Compound 后，每一池 token 价值都上涨，因此投资人获得惊人的超
高收益，这种投资方式也被加上华丽的名称：收益农场（yield farming）。
最差的信用评级和最高的投资报酬
前面提到的大户 NEXO 投入 6 千万美元后，目前已清仓，获利 55%。
Compound、Uniswap、MakerDAO 等主要资金池，过去 3 个月的火热程度堪称逆天，而金融新创圈最厉害的就是复制，去年约只有 7 个
较大 DeFi 资金池，这个月已经超过 20 个，其中有许多是由虚拟货币交易所自己跳下来开的。
在这个无监管、无保障，且随时都可来一场海啸的市场，我们不难看见 2008 年金融海啸的影子，在这些拥有最糟糕信用评等的商品，
转出最惊人的投资报酬。
关于 DeFi 与疯狂的获利介绍就到此为止，如果要用最简单的方式理解这波热潮，笔者会说它是“赌场、标会与连动债”的复合体。它
的本质并非诈骗，而是超高风险的金钱游戏，如果你拥有把 20 元变成 300 万美元的赌神功力，那这里会是你的天堂。如果你跟笔者
一样，承受不起晚上睡公园的风险，就一起坐在边边看戏吧。
https://is.gd/X6ahP7
备注：
越来越多政府合规化区块链，请花五分钟了解会改变世界的 DeFi 生态，这篇报导只是个砖。
记者的结语与文章提及项目不是那么认同，只能说是个局外人尝试理解却还不懂去中心化金融的潜力，记者自己也没有实际下场
早有多个项目已有稳定正现金流与获利来源非一般炒作，也有传统金融注入资金以求新的获利机会，
现在比较像一批珍宝却混杂着抄袭的膺品，要花足够时间了解各计划/使用人数/规模/发展合作机构。