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经济日报 编译林奕荣／综合外电
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1兆美元公债 恐找不到买主
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全球公债泛滥，超出央行购债额度，未来几个月将供过于求近1兆美元。（路透）
尽管全球主要央行扩大购债规模，但多国政府为应对疫情发行的大量新债，仍超过央行购
债需求；彭博资讯统计，扣除央行预定购债规模，未来几个月公债的供需落差将达近1兆
美元。
彭博资讯指出，英国、加拿大、澳洲政府为筹集疫情援助资金，大举发债，导致公债泛滥
；美国和日本央行的购债步调，也比政府发债速度慢。
投资人对短期债券的偏好，可能会使长期债券殖利率的升势失控，冲击依赖长债市场的退
休基金和寿险公司。
相较之下，欧洲大部分公债将受惠于欧洲央行（ECB）的购债计画，担心债券殖利率飙涨
的投资人或许能在欧洲找到避风港。
在公债发行潮出现前，各国央行持续降息和扩大资产购买计画已严重干扰投资策略。投资
人每年从市场购买数千亿美元债券，但部分人士预期央行会提供完全支持之际，市场竟出
现近1兆美元的供需落差，凸显传统投资人对发债的政府的重要性。
今年下半年，美债面临困境；截至今年12月31日止的六个月内，美债净供应量将逾1兆美
元，其中多数为中长期债券；美国国内买家目前仍为美债市场提供支撑，但一些最忠诚的
投资者似乎准备离去。退休基金通常会购买美国公债配对长期负债，但自2月以来，退休
基金对本息分离债券的持有部位持续下降。
摩根大通策略师贝瑞预期，下半年美国公债供应量将增加35％，并出现“一定程度的供给
过剩”，5年期和30年期公债殖利率差距将扩大，建议投资人加码押注殖利率曲线陡峭。
欧洲的情况和美国完全不同。美国银行策略师萨柯表示，自6月30日到年底，欧元区公债
发行规模预期将比ECB购买额度和投资人赎回量低2,220亿美元，是欧债市场的利多。
日本殖利率曲线将陡峭化，主因风险资产坚挺、汇率避险成本较低推动资金涌向海外、10
年和30年期公债发行量创纪录，以及央行加码购买短期债券，导致短期和中长期债券的殖
利率差扩大。
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