余宛如的说法其实问题很大
1.到底是曾铭宗误解，还是蔡政府误导？答案是蔡政府误导。
a.蔡英文政府推出[欢迎台商回台投资行动方案] (底下还有.pdf手册供下载)
https://investtaiwan.nat.gov.tw/showPagecht1135?lang=cht&search=1135
锁定对象是：受美中贸易冲击、赴中国大陆投资2年以上的台商
显然是在打美中贸易战题材，当台商准备从大陆撤出，或是虽不撤出，未来扩厂却不打
算在大陆的时候，鼓励他们回台设厂，而不是跑去东南亚或其他地方。
必须要说明：虽然人民币有外汇管制的问题，很多台商在境外设有美金帐户。境外美金当然可以汇回台湾。
此处不探讨人民币到底该怎么做才能汇出来。
b.蔡政府推出[境外资金汇回专法]
https://www.ntbna.gov.tw/download/e8b58dfb6054441ab68b55b3d18eb89a
自2019年8月15日起，海外汇回资金(性质属于“所得”且无税额扣抵的部分)享有所得税
率优惠
一般是20%，优惠后是8%，自2020年8月15日起到2021年8月14日10%，资金用途为实质投
资者可以再砍半变成4%/5%
此法立意明显！！
c.苏贞昌说有七千亿资金回流台湾：
https://news.ltn.com.tw/news/politics/breakingnews/2973178
合并上述a.~c.，蔡英文政府成天对外宣传台商回台投资的累计金额，现在是6,971亿元
，有谁会以为是国内资金？
2.如何评价一项政策？根据：a.台湾需要什么
b.政策立意为何
c.政策执行面
余宛如从头到尾只强调c.而已。政策本身符不符合国内需要，规定本身有没有漏洞致偏
离政策立意，她只字未提。
余宛如的重点：d.[欢迎台商回台投资行动方案]本身没有规定台商要从净外汇回资金，
台商回台投资跟资金回台投资是两件事。
>> 上述1.已经解释了。余的说法很牵强。
e.重点是投资，而不是资金来源 >> 这不太正确，接下来我会讲这点
f.拿马政府的[加强推动台商回台投资方案]来比较 >> 我后面也会讲
3.如何评价蔡政府的[欢迎台商回台投资行动方案]
a.蔡政府的政策立意很显然是要台商把海外所得汇回台湾。
曾铭宗紧盯这一点并没有错。海外所得汇回可以创造税收，就算适用
[境外资金汇回专法]税率有优惠也是利多。
以7,000亿元来试算，税率4%是280亿元，8%是560亿元。
至于实质投资的部分，其实国内并不缺资金，金融机构资金浮滥，许多大企业手上现金
也不少，纷设投资部门。
在台湾扩产用国内的资金其实就可以了。国内新创很缺钱，但投资新创不容易。
因此就这个意义来说，台商海外资金(无论是本金还是所得)有没有回台湾，就不是那么
重要。
必须补充说明的是，[境外资金汇回专法]原意虽是要将资金导向国内实质投资，实际上
资金控管只有五年，五年内政府开放30%额度予台商从事金融投资(ex.上市柜公司股票)
，其中5%是自由运用(但不得购置不动产)；五年一过，这整笔资金一样可以自由运用，
买卖不动产或股票等等，不受限制。
海外资金如果性质不属于所得，或是属于所得但不用缴税，基本上不会适用[境外资金汇
回专法]，走一般管道即可。
[境外资金汇回专法]实际上就是锁定台商海外所得，实益就是课税。
必须要提醒的是，五年这个数字很Tricky，
因为：(1)五年后刚好2024。
(2)[境外资金汇回专法]的资金管制解禁，社会乱象丛生。
(3)[欢迎台商回台投资行动方案]里的利率补贴也是五年。
>>2024~2028的执政党变量会很多
>>没意外的话，蔡英文会做到2024，然后民进党下台....
b.把[欢迎台商回台投资行动方案]当成一个普通的奖励实质投资方案来评价
当然也可以，只是使用国内资金很明显的就不会有税收了。
这是蔡政府自己膨风、宣传过度却没有揭露真相所造成的反差，并不是说没有海外资金
汇回就一无是处。
4.比较蔡政府[欢迎台商回台投资行动方案]与马政府[加强推动台商回台投资方案]
这里不讨论海外资金汇回之有无，假设都是国内资金，因为马政府的部分查不到资讯。
只从创造国内实质投资的角度去比较。
a.累计投资总金额，马政府奖励两年2,411亿元：
https://www.moeaidb.gov.tw/ctlr?PRO=announce.rwdAnnounceView&id=2506
余宛如说只有1,466亿元，可能要请她说明一下。是她搞错了，还是马政府的政策落实有
问题。
马政府的政策是申请后三年内要落实投资，投资后一年还要创造至少100个就业人口，因
此有可能是台商事后未落实而被减除。当然，套用余宛如的话：重点是投资。只要真的
有投资就算数，台商没拿到优惠是台商的事。
蔡英文政府目前一年累计6,971亿元，未来还有两年。当然，这6,971亿元一样也有落实
与否的问题。
但其实这个比较不正确：因为优惠利率贷款额度差太多了。先检附两政府的方案相关资
讯如下：
马政府：https://reurl.cc/e5pMmb
https://reurl.cc/YlDY9X
https://reurl.cc/72EKDy
蔡政府：https://reurl.cc/Na2YAe
https://reurl.cc/Va2Y15
https://reurl.cc/rl0ERk
马政府匡列的专案贷款额度： 100亿元(查新闻，后来好像有追加一期，也是100亿元)
蔡政府： 5,000亿元
马英九的奖励专案只配套200亿元优惠利率贷款额度，蔡政府是用5,000亿元的额度去做
政绩。同时要注意的是，蔡政府的专案额度本来只有200亿元，推出之后没多久突然膨胀
成5,000亿元，虽然网络上查不到上述6,971亿元当中有多少是优惠贷款，却不得不令人
怀疑。
余宛如说马政府的政策“成效不彰”，但其实她对前后两任政府的政策比较并没有还原
事实。
b.关于优惠利率贷款
其实这个配套对马政府而言不是那么重要，因为额度小，但我还是要讲一下。
第一，正常来讲，企业主实质投资是要用自有资金还是向银行借款，是企业主自己偏好
以及市场机制运作下的结果，政府无缘置喙。
第二，但，如果政府以“奖励投资”为名介入市场机制，情况就不同了，因为介入的结
果通常是对企业主有利，同时却给社会带来成本，尽管政府通常为了宣传政绩都
会隐恶扬善。如果介入的方式是推出优惠利率贷款，要银行帮忙做政绩，结果就
会损害到银行的授信风险控管。
一言以蔽之，银行控管风险的方式之一就是拉高利率，而政府的优惠利率贷款却
有设定利率上限。
假使马政府跟蔡政府同样都做出1,000亿元的国内实质投资政绩，一个用了100亿
元优惠利率贷款，另个用了500亿元，当然是只用100亿元的那个政府比较优秀。
第三，根据金管会统计：https://reurl.cc/0zmKQ6
我国银行平均每放款100元出去，保证收得回来的有98.67元，剩下1.33元有可能
会回不来。
同时可以参考我国银行各家的逾放比：https://reurl.cc/vnEQAA
被列在逾期放款的基本上是“保证回不来”。
换句话说，如果一家银行放款利率2%，资金成本0.5%，利差就是1.5%，代表平均
每放款100元出去，可以赚1.5元，其中有1.33元可能回不来。
另根据中央银行统计：https://reurl.cc/6gGKOd
我国银行2018年平均存款利率(作为资金成本指标)为0.56%
2014 0.78%
2013 0.80%
马政府推政策是从2012年11月到2014年底期间，而蔡政府则是2019年开始，用
2018年的数据来估算。马政府时期的银行资金成本比蔡政府时期高。
再来是两政府优惠利率贷款专案的利率：
(1)马政府，两年期邮储1.375%加码1.0% = 2.375%
(2)蔡政府，两年期邮储1.095%加码0.5% = 1.595%
马政府：2.375% - 0.79% = 1.585%
蔡政府：1.595% - 0.56% = 1.035% < 1.33%
同样是优惠利率贷款专案，蔡政府的利率比马政府低非常多，也压缩到银行的利
差，额度又超大5,000亿元。
相较之下，马政府的2.375%利率坦白说不痛不痒，先不管中小企业，很多大企业
的担保放款利率根本低于马政府的offer，我相信马政府花两年带来的2,411亿元
，其背后企业主其实不太在乎马政府的利率，更何况额度才100~200亿元。
第四，最重要的是，蔡政府另外还有推“银行手续费”，实际上就是利率补贴的意思。
中小企业：1.5%
大 企 业：0.5%(前20亿元)、0.3%(20~100亿元)、0.1%(100亿元~)
表面上，是补贴银行，把银行应该要(或说被迫)承担的授信风险，挖一块出来改
由全民买单，利率补贴的资金来源是全国纳税人。
实际上，这块补贴会被企业主拿走。群创帮蔡政府创造701亿元政绩，他可以领走
(20亿元 x 0.5%) + (80亿元 x 0.3%) + (601亿元 x 0.1%) = 约9,400万元 的补
贴。
假使蔡政府的5,000亿元对象都是大企业，以5,000亿元来估算的利率补贴是5~25
亿元，实际上补贴对象应该有含中小企业，新台币十数亿元跑不掉，五年补贴下
来有机会上百亿元，全民买单。
蔡政府的贷款额度从200亿元膨胀成5,000亿元。未来会不会再膨胀？
对企业主来说，蔡政府的方案是利多，利很大。
第五，关于资金用途
这点马政府与蔡政府都一样，就是在核贷时允许银行承做“中期营运周转金”。
这个项目本质上跟资本支出无关，也不需要绑成数，对企业主很是方便，但不知
是否符合政策立意？
c.关于土地租金
马政府的方案里头没有写到土地租金。蔡政府的部分，进驻经济部开发工业区前两年免
缴土地租金。
d.关于套利
这是有点瞎的一件事情。如上述，蔡英文政府的优惠利率上限是1.595%，就算是上限好
了，中小企业补贴1.5%，两边扣除只剩下0.095%，随便做个定存都超过。换句话说，中
小企业就算没有资金需求，也会有套利的需求.......
e.带动国内就业
蔡政府评估目前的6,971亿元共153家企业可以创造56,294位就业人口。
马政府评估当初的2,411亿元共 65家企业可以创造39,000位就业人口，每个案子绑定至
少要创造100位就业人口。
我们不会知道这些人口数怎么估计出来的，但我比较在意蔡政府在对外宣传的同时，方
案本身却没有如马政府设定门槛条件。
另外要注意的是，蔡政府锁定的台商对象是：回台投资、扩厂之部分产线具备智慧技术
元素或智慧化功能！！
以巨大机械(Giant)为例：https://udn.com/news/story/11316/3686353
巨大机械回台投资50亿元的用途是提升工厂自动化程度。自行车产业的自动化程度已经
很高了，欧洲自行车制造商几乎是全自动化，台商走劳力密集路线的则跑到越南去，因
为越南劳工更便宜。
问题来了：这种台商回台投资，能够创造就业吗，会不会落实后员工数反而减少？
再来看另一个更夸张的例子，群创：https://reurl.cc/gvrnmN
https://news.tvbs.com.tw/life/1147965
群创帮蔡政府创造701亿元的政绩。大家认为群创回台之后会创造出多少就业人口呢？
根据上述新闻，目前回台最大咖是群创，排名第三是友达。友达跟群创都是面板业，这
个产业自动化程度已经很高很高了，大家认为友达回台之后会创造出多少就业人口呢？
我们有理由质疑蔡政府的56,294位就业人口怎么计算出来的！
随着工业自动化的趋势持续，企业为了强化自身竞争力而将产线自动化无可厚非。只是
，如果站在创造就业的角度，政府应该是要想办法吸引劳力密集产业来台才对；当然，
这里的劳力密集不能够是低阶劳力，台湾的产业要升级，劳动力当然也要升级，否则人
力成本相较于东南亚、印度、非洲等地没有竞争力，就算台商回台，也只会要求政府能
否雇用更多外劳。
马政府当初被批评的一个点是，虽然带动就业，但其实含了不少外劳，这些外劳低薪竞
争恶化了本国劳工的议价能力。蔡政府这次也是一样的，新闻报导苏贞昌被企业主反应
“缺工”，因此苏想办法帮助企业主提高外劳的比重（上限不变，一样是40%）；其实这
种说法很Tricky，到底是“缺工”还是企业主不想雇用本国人？毕竟本国人比较贵呀！
就事论事，创造就业的绩效应该只计算本国人才对，只是政府没有公布明细数字。
余宛如批评马政府免除外劳就业安定费的说法倒是很有趣。外劳就业安定费是企业主要
负担的，蔡政府没有免除这个，可以解释成蔡政府比较注重外劳的生活保障，但是跟创
造就业人口却没有关系，更何况如我上述，政府应该是要关心本国人才对。
平心而论，解决外劳低薪竞争的方式，只有劳动力升级，前提是企业主愿意长期培育自
己的技术员工。如果台商回台布置的产线简单到不行，连越南甚至柬埔寨人都能上手，
这种台商回台对台湾也不会有什么帮助。