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大纪元
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中共再度“抢救”股市 或重蹈四年前覆辙
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近期，大陆股市跌跌不休，10月18日大盘更是失守2500点。(AFP/Getty Images
)
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更新: 2018-10-23 11:44 AM
标签: 大陆股市, 救市, 刘士余, 中国经济
【大纪元2018年10月21日讯】（大纪元记者古清儿综合报导）近期，大陆股市
跌跌不休，10月18日大盘更是失守2500点，上市公司股票质押不断爆仓，直到
发稿时才略有回升。A股被形容为加速进入冬天，令投资者心惊。
此时，中共当局也如三年多前股灾时，再推所谓“救市”方案。分析认为，这
些措施不可能长久扭转整体市场。中国经济基本面在不断转差，投资者对中共
越来越失去信心。
中共再次“抢救”股市
由于大陆股市在10月18日跌破了2500点，10月19日，中共副总理刘鹤和“一行
两会”负责人先后向市场喊话，推出“救市”方案。
中共证监会主席刘士余鼓励、支持地方政府成立基金购买部分上市公司“质押
”的股票，防止因爆仓而令股价暴跌；央行行长易纲表示会针对性放水；负责
管理保险业的银保监则表明将放宽保险资金入市投资，包括购买上市公司质押
了的股票及其它有前景的公司。主管金融的副总理刘鹤也出面喊话，试图“救
市”。
周末20日，中共国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险第十次专题
会议，直指两大任务，其中之一就是“防范化解金融风险”。
之前，刘士余10月14日抛出“股市春天不远”说，但喊话没有奏效，大陆股市
一片哀鸿。
时事评论员李林一说，周末中共高层紧急开会，再加上刘鹤19日的喊话中把支
持民企说成了“政治任务”，可见中共已经认为事态危急到何种程度。
李林一认为，刘鹤露面说话明显是代表了中共最高层的意思，加上金融机构三
大负责人一齐喊话，又是通过官媒《人民日报》、央视、新华社等官媒释放，
这次中共“抢救“股市动作之高调，超过2015年“暴力救市”。
此景似曾相识。
2015年7大陆A股遭遇大幅暴跌，中共也曾采取“国家队”花万亿人民币托市及
暂停IPO业务等措施。
大陆股市一度跌破2500点
10月18日，三大股指集体下跌。大陆A股各指数跌幅均在2%以上，上证综指失守
2500点，收报2486.42点，跌幅为2.94%，续创2014年11月以来近四年新低。深
成指收报7187.49点，下跌2.41%，创业板指数下跌了2.18%。
截至21日，股指才回升至2600点以上。
18日，在岸、离岸人民币盘中双双下跌，在岸人民币兑美元跌破6.94关卡，创2
017年1月4日以来新低。
财经专栏作者齐俊杰撰文形容，比惨！当下股市已成历史之最。上证指数这次
跌破2500点，市场上已有83只股票跌去了9成，1018只股票跌去了8成，2125只
股票跌去将近7成，3150只股票被腰斩。换句话说如果你是炒个股的，那么有3
成的概率损失80%，6成的概率损失70%，9成的概率损失50%。所以股民的损失可
能创了历史之最。在2008年的暴跌之中都没见过这样的统计。
分析：大陆股市再下跌 或引发金融危机
路透社报导，A股在本周进入冬天的速度正在加快。人们对质押平仓等可能导致
的连锁反应担忧，使投资者有如惊弓之鸟，恐慌气氛弥漫。
Wind数据统计，截至10月19日，仍有近1/4的上市公司存在高比例质押风险——
3554家上市公司中，大股东质押数占持股数比例超过70%的上市公司高达855家
。
在这波股票下跌过程中，很多上市公司与大股东的股权质押进入了质押——濒
临爆仓——补仓——再次濒临爆仓的死循环。而且，2018年四季度至2019年一
季度，将是股权质押到期的高峰期。
据估计，目前大陆股市股权质押融资规模逾四万亿，平仓规模可达数千亿。
《苹果日报》的评论认为，事实上过去多年大陆经济快速增长的重要窍门就是
放宽银根，让企业包括上市公司透过大额借贷不断扩充规模，营造快速增长的
假象。可不断增加借款令企业债务负担大增，碰上利率上升再加上中国政府去
杠杆化以减低债务爆煲风险，资金链近一年多来越见紧绌，民营企业、中小企
业首当其冲，找不到新资金还债，便开始沽售资产或把公司股权抵押以套取现
金。近期大陆股市辗转下滑，不断破底，反映的正是这种“卖肉”自救策略。
评论指，问题是“卖肉”自救容易引发连锁效应，财团企业既争先恐后“质押
”股票，股价自然越押越低，连带其它公司股价以至整体股市不断下跌。恶性
循环下开始有公司质押的股票价值抵不上债务价值，被迫斩仓。要知道股票市
场的基础其实是信心，一旦出现斩仓及借贷者资不抵债的情况，要再质押股票
套现变得困难，并有更多投资者先行套现自保。结果少数企业的问题变成整条
资金链出事，随时引发系统性金融危机及债务违约危机。
中共为“救市” 政策朝令夕改
针对当前风险集聚的股票质押，银监会除要求银行“采取恰当方式稳妥方式”
处理外，郭树清表示，允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押
流动性风险，不纳入权益投资比例监管。
这一表态实则改变了保监会2017年1月《关于进一步加强保险资金股票投资监管
有关事项的通知》中的规定：保险公司投资权益类资产需要满足占保险公司总
资产的30%和单一股票投资占保险公司总资产比例5%的要求。2015年股灾时，这
一比例曾因救市上调至40%和5%。
中共“救援”民企的动机遭质疑
针对上市公司存在的股权质押危机，中共地方政府、地方国资、银保监会、银
行业等也开始“救援”。但对于中共出手“救援”上市公司的动机，却遭到外
界质疑。
据报，深圳市政府斥资数百亿“输血”化解上市公司股票质押风险。随后山东
、北京、河南等地方政府纷纷开始出手。此外，地方国资也“接盘”上市公司
，化解股权质押风险。
10月13日，一名已与国资平台进行股权入资的上市公司董祕对陆媒透露，“国
资平台将接盘濒临爆仓的股份，不设置平仓线，质押率可以达到七成。中小担
给的利率标准是11%，但优质企业的利率可以降至9%，另外还可以再向政府贴息
4个点，利率降到5%。不过后续国资还有分成条件，如果股价上涨了，增值部分
国资平台还要分走三成。”
对此，李林一认为，中共部分国资直接瞄准民企第一大股东，谋求实际控制权
。趁著股市下跌，国企把优质民企逐步收入囊中，这种行为其实是进一步加剧
了“国进民退”。
路透社报道称，国资平台此次行动并不是纯粹当一个“救世主”。报告研究发
现，国资取得控制权的那些标的民营公司，普遍基本面较好、估值较低。
在安徽、河南、北京、上海、四川、湖南、福建等10多个省今年都有当地政府
资金买进上市私营企业的股权。
分析：中共“救市”只能暂缓问题
李林一说，刘鹤和“一行两会”负责人的所谓“救市”，只能暂缓一下问题。
随着中国经济不断下行，加上中美贸易战打击经济前景，中国经济的基本面只
会越来越差，民众对中共越来越失去信心。股市是经济基本面的反映。
李林一认为，2015年，中共“暴力救市”后，大陆股市一直不见起色，而且过
了4个月后，股市更是跌到更低。只要中国经济没有实质的改善，未来股市又怎
么可能真正转势呢？＃
责任编辑：林锐
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