※ 引述《linzero (【林】)》之铭言：
: 外行人用乐透作个比方，不知贴不贴切
外行人就不要乱比喻啦
垂直价差单要解释很简单, 选择权都有两个价格
一个是 履约价, 一个是 交易价
以台指期来讲
https://imgur.com/a/CgipL2K
中间的10850是履约价, 两旁的64跟57分别是call跟put的成交价
到期的时候, 是用中间的履约价跟台股大盘指数来算钱
但中途买卖的时候, 是用交易价来计算盈亏
履约价是期交所跟投资人约定的价格, 是固定的
成交价是投资人之间自行买卖的价格, 随时都因成交情况在涨跌
所以某些锁定区间的组合
如果你持有到期, 你的损益会是固定的, 因为履约价是固定的
但在到期之前, 即时损益是用成交价算, 是有可能出现极大亏损的
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上面简单解释, 应该能有基本理解, 如果你有兴趣再往下看
现在的台股大约在10850, 所以从这张图你可以看到
在10850价平附近, Call跟Put的价格差不多, 都是60元上下
往上跟往下看
左边的Call, 履约价越高成交价越低
右边的Put, 履约价越高成交价越高
理论上选择权的成交价应该是像这样有方向性
而价差单, 就是利用选择权的方向性, 收不同履约价的选择权成交金额的差价
譬如我卖10900call买11000call, 两个价差28.2, 这就是我的收入
而正常来说, 选择权有方向性, 10900call跟11000cal会一起涨一起跌
而且因为履约价格已经决定了到期价格最多就是差100
所以这两个价位价差理论上不应该超过100
也就是说我的亏损是锁定在100-28.2=71.8
但理论价格要有足够人气才能维持
如果买卖的人不多, 合理价格只有9个人愿意买, 却有100个人想卖
那从第10个人开始就会出现不合理价格
这个时候如果某一个履约价特别多人想卖, 他就会越早出现不合理价格
选择权的方向性这时就会被破坏
206那天发生了什么事?
台股大跌六百点, 所以当庄家赌台股不会跌的就爆炸了
而这些人有些是赌台股不会涨也不会跌(也就是会盘整)的
所以在他赌不会跌的那一半爆炸的同时, 他赌不会涨的那一半也被丢出来
结果赌不会涨明明就没看错, 但也跟着爆炸
而在爆炸的过程, 每个履约价爆炸的人数不同
导致有些炸得快有些炸得慢, 所以选择权价格的方向性就被破坏了
在这段时间内10900call可能涨得快已经涨到650了, 11000call却涨得慢, 只涨到300
结果正常情况下我最多亏71.8, 这时候却出现650-300-28.2=321.8的亏损
这就是为什么垂直价差单还是会出现更大亏损的原因