1.媒体来源:
APPLE
2.完整新闻标题:
外资衡量贸易战冲击　亚太市场输家和赢家出列
3.完整新闻内文:
瑞银聚焦美中贸易冲突，对企业的获利冲击以量化评估，最悲观的情况外，对所有商品征
收关税导致整个亚洲增长动能消失，但亚洲企业仍可实现5~10%的获利增长。投资人应聚
焦能受惠于货币疲软、贸易/投资管道重新调整，以及中国国内刺激措施的受惠族群。
瑞银表示，亚洲除（日本除外）股票较1月份高点已下跌13%，虽然拖累走势的原因不只一
个，但贸易阴霾仍是主因。 分析亚洲（日本除外）所有行业和市场在3种贸易冲突情景下
的表现，具体如下：
‧ 情景1：对全球进口汽车征收关税；中美双方各自对对方价值500亿美元的进口产品征
收25%的关税；美国对另外2000亿美元的中国商品征收10%的关税。
‧ 情景2：对全球进口汽车征收关税；美国对2500亿美元的中国商品征收25%的关税；中
国对1100亿美元的美国商品征收报复性关税。
‧ 情景3：对全球进口汽车征收关税；美国对2500亿美元的中国商品征收25%的关税，并
对另外2500亿美元的商品征收10%的关税；中国采取同样力度的报复。
第一波效应仅考虑关税的直接影响，而第二波效应则考虑随之而来的资本支出削减、坏帐
增加以及需求整体放缓等冲击。假设中国祭出的支持性政策能够部份抵消下行风险，例如
降低银行存款准备金率，或放宽信贷标准和准财政措施，这些最终可带动国内投资增加
。 所有情景下的第一波影响都在可控范围，对于亚洲（日本除外）股票和中国H股的获利
影响分别在0.8–4%和0.4–4.3%间，主要受影响的为IT硬件、工业和汽车行业。
对于第二波效应而言，对获利的影响可能介于2.5%至10.4%之间，首当其冲的主要是这次
贸易争端的主角中国。银行、工业和非必需消费品等行业所受的影响较大，中资银行应该
会提供足够的拨备来缓冲不良贷款上升，不良贷款率在这些情景下仅会增加3–18个基点
。
此外，由于政策支持力度大于预期，中国的消费增长可能出现惊喜。 在评估潜在的受益
者时，需考虑。例如，美国最终的关税目标规模有多大，中国将如何应对以及是否会放宽
国内政策，人民币和亚洲货币走弱对这场争端有何影响，以及美国以外其他国家经济成长
放缓是否会导致美联准会暂停升息。
‧潜在的输家：预计中国的周期性消费品和基建公司将受挫于消费者信心下降，以及（至
少在最初时）资本支出减缓。如果美国对所有中国商品实施惩罚性关税，包括IT产品，生
产基地在中国大陆的韩国和一些香港IT公司都在影响范围内。泰国的旅游业，包括航空公
司和机场运营商，可能会面临中国游客人数减少，特别是在人民币相对于泰铢贬值的情况
下。
不过，泰国相对实惠的物价仍能吸引其他高消费国家的游客。如果印度卢比对人民币升值
，相较于印度摩托车和卡车生产商，在中国业务比重不小的印度大型汽车公司可能面临较
大的压力。对银行业的影响则较不明确，因为中国的刺激举措可缓和不良贷款增加的趋势
。而对新加坡的贸易融资机构而言，任何抑制出口的措施都是利空。
‧ 有没有赢家？汇率大幅贬值可以抵消关税的部份影响，而对没有受到关税影响国家中
的部份企业来说也是利多，例如印度IT和制药公司。泰国和越南可能会看到更多的外商直
接投资流入，包括可能透过中国的一带一路倡议建立更紧密的联系。 ‧ 中国政策放宽：
中国的宽松政策可能会集中在基建领域，因此亚太地区基本金属和煤炭领域的原材料股可
能会得到提振，亦有利于韩国等地的石化类股。由于不良贷款风险降低，现阶段中资银行
股价仍有不错的支撑，即使一些大型银行目前的息差可能会缩水。此外，澳门博彩业也将
受益于政策放宽。（陈俐妏／台北报导）
4.完整新闻连结 (或短网址):
https://tw.finance.appledaily.com/realtime/20180901/1422263/
5.备注:
公园人数持续暴增当中
五楼还没办法回家
QQ