高处不胜寒的Tesla败象已现
文／金谷道
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特斯拉公司（Tesla Inc）执行长马斯克（Elon Musk）周二（8月7日）在致员工的公开信
中表示，他正在考虑以每股420美元的价格将特斯拉变成非上市公司，但是尚未做出最后
决定。（Getty Images）
【大纪元2018年08月19日讯】今年最具有争议性的美国热门股莫过于电动车大厂特斯拉（
Tesla）了。该公司挟其电动车未来无限宽广的想像空间，股票市值一段时间超越通用汽
车，成为全美国最有价值的汽车厂。
特斯拉的最大争议之处在于自2003年成立以来年年亏损。第二季营收40亿美元，但却亏损
7.42亿美元，估计今年亏损金额肯定超过去年亏损额19.6亿美元。然而，自2010年以17美
元公开上市（IPO）后以来，特斯拉的股价最高曾飙涨到380美元，涨幅21倍。
第二个争议之处是特斯拉市值514亿美元（最新收盘价305美元），仅比通用汽车的523亿
美元稍低，比福特汽车379亿美元多出35%。不过，通用和福特去年汽车出货量达900万辆
和600万辆，而特斯拉第二季仅出货4万辆。
第三个争议是特斯拉仍是一家大量烧钱的公司，去年来营运的现金流出达6千万美元，但
资本支出超过40亿美元。反观通用汽车去年虽资本支出84亿美元，但却拥有来自营运的
173亿美元现金流入。福特汽车去年也同样资本支出70亿美元，但营运现金流入高达180亿
美元。
据此，特斯拉不合理的高股价成了空方的必争之地。据统计，截至7月底，放空特斯拉的
股数达3,498万股，占该公司在外流通股数1亿6,979万股的20%，放空的市值估计达102亿
美元，放空者对特斯拉未来展望的嘘声达到了美股史上罕见的高峰。
特斯拉股价三年来仅上涨30%，今年表现持平，与先前几年的十倍速狂飙有显著的差异，
这期间放空者的压盘渐起作用，而放空者也开始吸引了特斯拉创办人马斯克的关注，从而
在受访时抨击他们是制造负面谣言的“蠢蛋”，并在推特中贬损他们是“世纪空头”（
short burn of the century）。
放空者包括知名对冲基金巨头艾因霍恩（David Einhorn）和空头大师查诺斯（Jim
Chanos）。艾因霍恩在2007年因做空雷曼兄弟而一战成名。查诺斯则预言，特斯拉的大众
车款Model 3若不能产生扩大的毛利，该公司的管理阶层恐纷纷求去。
为了甩开放空者的纠缠和分析师恼人的逼问，马斯克近期在公司网页中宣布要让公司以每
股420美元的价格私有化（较目前市价有20%的溢价空间），成功刺激短线股价上涨。
但这显示，马斯克作为一名公开上市公司经营者已开始力不从心，既不愿回答何时转亏为
盈的问题，也无力再祭出刺激股价的实质利多，只能退而转向私有化，意图躲开股东和媒
体烦人的监督。
马斯克在接受《纽约时报》专访时透露，过去一年是他职涯中最痛苦的一年，有时会服用
Ambien（安眠药）助眠－－特斯拉经营陷入困境可想而知。特斯拉股价上周五（17日）闻
讯重挫9%，抹平了私有化利多的涨幅。
特斯拉若能成功私有化，马斯克或许会被迫下台，或许会继续留任，至少他经营的短期压
力会大幅减轻，这对他的健康确实将有莫大的助益。但对特斯拉而言，私有化会是好事吗
？电动车市场将是未来兵家必争之地，全球各大车业巨头正虎视眈眈，而私有化的特斯拉
将缺乏上市筹资的奥援，它还能再度展现其技术和量产的竞争优势吗？
高悬在天边的特斯拉股价，最大的问题不是放空者太多，也不是私有化过程有无金主接手
，或许也不是Model 3量产顺不顺利的问题，而是该公司到底有没有掌握电动车心脏－－
电池效能提高和成本下降的独家配方？如此才能转亏为盈甚至大赚，并成功阻绝竞争者的
抢市，合理化目前高耸的股价估值。＃
http://www.epochtimes.com/b5/18/8/19/n10649458.htm