若中国经济“硬着陆”（金融危机爆发引起经济衰退），将连累东南亚各国经济。即使中
国当局能让经济降温不致失序（以更能持久的成长率替代高成长率），也难以避免进口需
求萎缩、投资支出下降和商品价格大跌。
中国过去几年来也忙着因应资本外流，最近的资本控制虽已把外流资金从滔滔巨浪减缓为
涓滴细流，一旦资金外逃再起，将限缩中国的消费与投资，而这却是区内诸国仰赖的成长
趋力。
最明显的指标是2018年4月居民存款出现明显下滑，较上个月大幅减少1.32万亿元，
为历史单月最大降幅，余额为67.4万亿元。两相抵消，4月末全国住户净存款24.6万亿，
较去年同期猛降2.1万亿元。
2010-2017年，居民储蓄存款增长与可支配收入之比从25.4%下降至12.7%，下降了一半，
而且四大行和中资全国性大型银行个人存款中的储蓄存款余额在今年一季度均出现负增长
。银行存款的主力军是中国老百姓和中国企业，占了银行人民币存款的70%以上。也就是
说，在企业存款并未发生明显变化的情况下，银行存款余额的急速下跌与住户存款的减少
有着直接关系。
美国当年是透过量松宽化(QE)来延长修正冲击避免造成国力上的永久性伤害，但是同样的
财政措施已被中国实验过，并证明了该政策不适用于中国。
2015 年北京当局释出大量流动性救经济，资金被拿来融资炒股，酿成股灾，4 兆人民币
的陆股市值一夕蒸发。不少人担心，类似情况如今在房市重演，更糟糕的是，房市修正的
后果比股灾更严重。回顾历史，房市泡沫常为金融危机导火线。
中国房市重要性极高，是因为银行担保有 50% 都与房产相关，土地买卖也是地方政府主
要的税收来源。同时，中国家庭财富多用于投资房地产，万一房价贬值，将影响消费开支
，拖累新兴的服务业。房市攸关银行资产负债表和和家庭财富，因而被视为引发经济硬著
陆的重要摇摆因素。
万一房市逆转，将牵动政府政策和资金流向。如果房市泡沫破裂，当局将被迫替银行纾困
，并全力避免通缩。北京或许会放手让人民币重贬、抑或改采自由浮动汇率制。
人民币重贬将引发资本外逃，家庭会大买非人民币资产、点燃新一波金价涨势。更可怕
的是，人民币骤贬、银行体质孱弱，不只中国受创，原物料、奢侈品等需求也会备受打击
，全球经济将遭受严重威胁。