陶冬看2018…有五个猜想
2018-01-02 01:53 经济日报 记者林宸谊／综合报导
1.美税改成最大变量
2.大陆去杠杆牵动全球神经
3.QE退场聚焦
4.全球增长拐点将现
5.资产泡沫是悬在头顶的剑…
瑞士信贷私人银行大中华区副董事长陶冬表示，2018年全球经济如何演变？他有五个“猜想”，包括：美国税改是最大变量、大陆去杠杆牵连全球的神经、退出QE成为市场焦点、全球增长拐点将现、资产泡沫是悬在头顶的剑（意指随时都有危险）。
陶冬在个人部落格提出他对2018年全球经济的“猜想”，首先，美国税改是2018年的最大变量。税改的短期经济刺激作用被高估，美国经济最快在2018年下半年开始放缓，美国税改势必带来一场世界范围内的政策性减税浪潮，跨国资金开始回流美国，美元汇率走高，海外预计出现流动性紧缺的局面。
其次，大陆去杠杆牵连全球的神经。金融危机后，大陆曾经一度为全世界提供六成的增长动力，之后动能逐渐放缓，经济工作会议上将去杠杆防风险提高到前所未有的政策高度，流动性在缓慢收紧中，市场利率在逐步上调中。
陶冬指出，2018年政策监管一定进一步加强，金融机构内部的杠杆水准会进一步下降，导致流动性愈来愈紧，资金成本愈来愈高，虽暂时不会触发系统性风险，不过对整体经济的增长动能是挑战，违约风险可能要释放。
第三，退出QE成市场焦点。陶冬表示，美国在2018年会继续升息三次，大陆在宏观审慎、堵塞监管盲点中加速去杠杆，政策宣示不大，但流动性收缩力度未必小，欧洲央行可能在2018年宣布退出QE计画，日本则暂时看不到类似的动作。
第四，全球增长拐点将现。陶冬指出，全球增长速度可能在2018年下半年开始回落，目前看到的只是增长的温和放缓，但是不排除去杠杆、市场动荡、地缘政治事件造成更大规模的调整。若海外美元回流、美元重回强势，新兴市场可能受到意外的冲击。
第五，资产泡沫是悬在头顶的剑。美国的股票、日本的债券、大陆的房子，被称为世界三大资产泡沫，问题是2018年是否会破。
陶冬认为，全球流动性由放到收，资产维持2017年的荣景会十分困难，政策风险转化成市场风险，并触发连锁调整的机会明显上升，全球大调整并非必然，但是三大泡沫中其中一个出事并非不可能。
http://udn.com/news/story/6811/2906835

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