外资不留情面…宏达电想赚钱还要等
http://www.chinatimes.com/realtimenews/20170814002467-260410
2017年08月14日 11:08 【时报记者王逸芯台北报导】
宏达电(2498)第二季持续每股亏损2.37元，包括美系、日系以及亚系外资分别针对宏达电
出具研究报告，多家外资对于宏达电的前景依旧相当保守，主要还是因为智慧型手机业务
在市场环境不佳下，难出现反转，以及VR获利还需要时间，预期其2017年、2018年获利机
会不大，目标价区间于31元~55元，评等多为卖出以及减码。
美系外资表示，宏达电HTC U11是第一个使用亚马逊Alexa语音助理的设备，但从7月的销
售情况来看，与其前身HTC 10相比，旗舰产品并未成功，HTC还声称已经与Google形成战
略联盟，并和英特尔和苹果公司开发VR生态系统，但由于这些平台也可以与其他VR设备一
起使用，与索尼PS VR相比，Vive的更高售价，恐继续限制Vive的需求，不仅如此，
Google Pixel OEM也处于危险之中，因为Google Pixel可能会将其合作伙伴改变为LG，使
HTC处于风险之中，按照估计，Google Pixel可以贡献宏达电收入的35%，总收益为6%，若
失去Google Pixel，宏达电的现金会消耗得更快，将宏达电目标价由51元降到43元、维持
减码评等。至于还有一家美系外资更是将宏达电评等维持在卖出，目标价31元。
日系外资表示，由于新款智慧手机和季节性因素的贡献大幅增长，预计宏达电第三季度的
收入为195亿元，季增21%、年增加12%，毛利率回升至16.2％，第三季宏达电是会出现更
好的产品组合，但由于规模不足，预计宏达电将在三季度仍难逃亏损，日系外资也说 ，
宏达电除了持续控制成本，预计宏达电也将透过更专注高端智慧手机，针对VR建立生态系
统等方向努力，预计宏达电在今年底会发布独立的VR设备，这可能会推动更好的消费者需
求，取得良好进展，然而，由于激烈的竞争，宏达电在2017年~2018年转盈的可能性依旧
不高，维持评等卖出、目标价50元。
亚系外资认为，尽管宏达电管理阶层期望通过减少智慧手机型号来提高盈利能力，并关注
于高阶产品市场，以提高运营和资源配置效率，不过，有鉴于饱和的低端市场导致竞争激
烈，中国大陆智慧手机厂商也将焦点转移至中高端市场，因此，宏达电将持续陷入困境，
如果收入和利润没有显著改善，宏达电将继续在2017年吃下全年亏损，外资也说，虽然宏
达电的VR发展仍然是投资者的关键重点，但由于宏达电积极建设生态系统，而不是仅追求
硬件收入，所以需要几年的时间才能看到有意义的收入和利润贡献，将宏达电目标价由56
元调降到55元，维持减码评等。
(时报资讯)