退休理财术－耶鲁投资法 打造乐活退休
中时电子报 2017年7月22日 GMT+8上午5:50
http://tinyurl.com/ya8gzqb6
工商时报【孙彬训╱台北报导】
基金投资在国内发展多年，在资产管理业者持续强调“资产配置”观念下，
国内投资人对这个词一定不陌生，但为什么要配置？怎么配置？又是一大学问。
钜亨网投顾策略长张荣仁指出，要拥有一个长线表现良好的投资组合已经很不容易，
尤其是复杂的投资方案更是难投资，这边举一个长线投资相当著名的
“耶鲁校务基金投资长的策略”给投资人做参考。
美国耶鲁大学校务基金投资长大卫．史文生（David Swensen）著名的资产配置模型，
被视为一个可长可久的投资策略。
第一、他领导的一支30人团队，管理总规模达220亿美元的耶鲁校务基金，
近20年的年化报酬率是惊人的13.7％。在他的领导下，
耶鲁大学每年1/3的校务预算是由史文生的团队所贡献。
第二、他的分类浅显易懂，且便于执行。史文生将资产简单分成六类：
美国股票、成熟市场股票（不含美国）、新兴市场股票、不动产证券化（REITs）、
美国公债及抗通膨债券。依照耶鲁大学校务基金的配置来看，股、债、不动产（REITs）
的比例约为5：3：2。不同于传统以债券为核心的投资法，这位传奇大师相信，
按照历史资料，投资股票的长期报酬率很有吸引力，因此投资人应该以股票为核心来创造
投资报酬。
但持股不能太过集中，建议以美股30％、成熟国家股票15％及新兴市场股票5％，
合计50％来构成股票部位。至于投资人用来分散投资风险的资产，是采用“美国公债”
与“抗通膨债券”各占15％。公债可提供金融危机时的保障，而抗通膨债券则严格保护
资产不受通膨所侵蚀。至于“不动产证券化”（占20％）这项介于股票与债券间的商品，
则让投资人能以较低的代价，提供因应通膨的能力。
张荣仁指出，而这个看似简单的配置方式经过系统回测运后，过去15年来（2001~2015），
这样的投资组合年化报酬率约7.4％，单纯投资美股则是5.6％，再看年化波动度，
投资组合为11.6％，纯美股投资的波动度则高达15.6％。