1.媒体来源:
财经新报
2.完整新闻标题:
以债养债！中国“庞氏融资”恐冲上 1.2 兆美元
3.完整新闻内文:
中国业者拚命借款，偿还之前的旧债利息，勉强维持营运，借贷金额创下史上新高。这种
挖东墙补西墙的作法，有如庞氏骗局，不少人忧心接下来可能是资产价值崩溃的“明斯基
时刻”（Minsky Moment）。
彭博社 20 日报导，华创证券的固定收益分析师，2012、2013 年曾获得中国 New Fortun
e 杂志的最高评级。如今华创证券表示，中国企业为了支付债务利息，今年另行贷款、发
债、影子融资总额，可能会增加 5% 至人民币 7.6 兆元（1.2 兆美元），突破空前新高
。美国已故经济学家明斯基认为，借款偿还旧债利息之举无法持续，有如“庞氏融资”（
Ponzi finance），可能会引发金融危机，也就是所谓的明斯基时刻。
中国经济成长放缓至 25 年新低、企业获利萎缩，公司没有足够的现金流还债。尽管中国
人行一年来六度降息，企业借贷成本降至 5 年低点，仍有不少公司债务违约。今年在岸
公司债违约事件增至 6 件，远高于去年的 1 件。
平安证券固定收益研究主管 Shi Lei 说，投资收益骤减，部份中国业者进入庞氏阶段，
杠杆将因此大增、僵尸企业也会变多。彭博汇整资料显示，今年 6 月为止，沪深交易所
上市企业中，现金部位低于短期债务、净亏损、营收萎缩者，增至 200 家，高于去年同
期的 115 家。
4.完整新闻连结 (或短网址):
http://finance.technews.tw/2015/11/20/minsky-moment-china/