1.媒体来源:
苹果日报
2.完整新闻标题:
殷乃平：几近泡沫的中国股市
3.完整新闻内文:
上周五沪深股市重挫，在中国股市泡沫破灭在即的危急时刻，中国人民银行次日立刻宣布
降息一码、存款准备率降一码至二码来救股市，不过，本周一沪深股市仍继续下跌。央行
不断浥注资金来维持股市泡沫究竟能撑多久，引起国际上颇多的议论，不过，不少投资专
家纷纷建议投资人跳船，机构投资者开始借机抽出资金观望，纵有人行加持，未来大陆股
市的前景似乎堪忧。
这一波上证指数是从去年6月20日的2026.67开始攀升，到去年年底上涨了55%。人民日报
在去年12月8日刊出“新常态下的这一年”指称，股市火红的原因是中国经济正在交出亮
丽的新答案，经济向好、结构优化、改革推进、民生改善，股民因这个新常态而信心大增
。因此，尽管大陆今年第一季GDP成长为6年来的最低，上半年的上海股市如同奔牛，从2
月6日的低点跃到6月12日的5178.19最高点，涨幅68%，股市本益比由去年的9倍，增到22
倍，开户人数上亿。股市随后开始加速下滑，到上周五，上证指跌到4192.87点，当日跌
幅7.4%，有2/3的股票跌停板(10%)，只有两档股票小涨，状况颇惨，几近于崩盘，迫使人
行立即出手支撑。
在投资人过度乐观的预期心理下，价格不断推高，远超过其实质的价格，投资泡沫开始出
现，一旦价格上涨停止，泡沫就会破灭崩落。从改革开放以来，中国的经济成长蓄积了庞
大的民间财富，资金流出银行成为推动股市的燃料。除此之外，去年11月中的沪港通，不
但将港资吸引到上海，台资、外资也顺带流入，造成今年大陆股市涨得比去年更凶，今年
3月中陆资溢出回流，香港恒生指数开始随之起舞，也成为泡沫市场，涨跌与中国股市同
步。
2015年中国的出口成长减缓，经济下行，资金外流，货币供给出现紧缩，与股市的表现完
全悖离。主要是投资人对经改牛的乐观预期、国企改革与民营化的商机、人民币国际化的
需求，一带一路政策的荣景等原因，加上在股市出现颓态时，人行的降息降准，造成股民
的依赖心理，自然就一路长红。只是世界上采取股市长红政策(Evergreen policy)的国家
最后都是失败收场。就以美国联准会从1990年代开始，不断的用货币手段在股市创造出所
谓的非理性繁荣，泡沫愈吹愈大，终于在金融海啸中破灭。不过，经由量化宽松政策，美
国又再度吹起一个新的泡沫来了。
没有泡沫不破的，人民银行自应有所为，有所不为。从今年2月至今，几次降准降息，以
及删除银行的存放比等，几乎都与股市荣枯有关，央行的护盘，使之成为大泡沫，积小跌
为大跌，让股市对经济的冲击压力将较2008年更为巨大。因为财富重分配效果将使散户的
财富集中给股市大户，而被套牢的2.2兆人民币融资成为一个隐藏的炸弹，不但融资者破
产，会成为社会问题，银行的坏帐，也会形成金融问题。总之，资本市场泡沫与房产泡沫
同时出现，2015年的中国经济势必是波涛汹涌，风险异常。
4.完整新闻连结 (或短网址):
http://m.appledaily.com.tw/realtimenews/article/new/20150701/638723
5.备注:
中国股市泡沫化