人劣根性难改 邪恶产业报酬率高
2015-03-20 00:15:06 台湾醒报 记者方家敏╱台北报导
不受景气影响、竞争者少，“邪恶基金”在全球独霸，包括博弈产业、菸酒制造商的报酬
率都比美国道琼指数更高。该档基金的经理人艾伦斯就曾说，人类的坏习惯不会随景气影
响，军事工业甚至因着战争、经济萧条而蒸蒸日上。而景气复苏之际，民众更会将闲钱花
在娱乐、博弈产业上，让邪恶企业永存不朽。
所谓的邪恶基金（Vice Fund），系2002年在美国正式成立的一家信托基金，它专门选取
军武、赌博、菸草、酒品等大产业投资。这四大产业开放权多属政府，拥有特许执照特性
。再加上产业差异化，销售管道布建不易及经济规模等因素，使得新竞争者进入市场的威
胁相当低；而其平均报酬率得以在大部分期间都超越标普500指数；基金评级公司“晨星
”甚至给予邪恶基金4星级的高投资等级，因此又称作“障碍基金”。
【高投资等级超越标普】
根据邪恶基金指数（ISESINdex）统计，前3大成份股分别为赌场、博弈与酒类公司，其
中第一大股份为美国卡布里岛赌场，主要开发及经营品牌博弈设施与住宿娱乐设施，今年
至3月16日以来涨幅高达63.08%。第二大成份股为品尼高娱乐公司（PNK），持股比重
5.451%，近半年的报酬率达32%。第三大成分股星座集团（STZ）今年涨幅19.57%，在全球
产销酒类饮料，近5年报酬达616%。
另外邪恶基金的前十大持股中，比例最高的是菲利浦莫里斯国际公司，旗下香菸品牌包
括万宝路、蓝星、骆驼等，占比率10.98%，其他还有美国最大军火公司洛克希德马丁。
《纽约时报》报导曾指出，抽菸、酗酒迎合了人类的劣根性，所以这类商品不容易受到
景气影响。“你并不会因为经济不景气就戒菸、戒酒”，晨星资深分析师狄德瑞沙表示，
“你甚至可能会因为压力而大量抽烟、酗酒。”这个说法也被获利数据证实。
【获利不受景气影响】
瑞士银行分析师史卓司也观察到，邪恶基金的航太军事投资组合就常透过战争大发意外
之财，而在经济成长趋疲期间，国防工业个股通常也表现特别好，装甲车制造商General
Dynamics就是其中之一。
然而，虽然邪恶基金传统上认定这四大产业的特性，是可以无视大环境不景气而获利，
但整体仍以菸酒类产业较为“获益稳健”、军武和赌博则易随景气波动大起大落。
例如根据晨星在2006到2008年8月底统计，博弈基金在美国金融海啸的期间获利重挫，远
远明显落后标普500。这是因为一般人在经济不景气时会减少博弈娱乐开支，而《彭博社
》分析显示，经过长达一年的不景气，美国经济开始复苏，消费者有更多闲钱带动博弈、
酒类消费。全美消费者于1月在博弈产业的支出比去年同期上扬了10.7%，增幅为2006年来
最高；酒类销售也成长8.3%，为2001年来最高。
支柱资本管理公司执行长库德拉更观察，在上一次的海啸导致拉斯维加斯许多赌场倒闭
后，美国投资人在新复苏的趋势是转向有区域垄断实力的赌场、海外赌场（如跟随中国增
长而博奕增长看俏的澳门），以及（随着网络发展而愈来愈兴盛）线上博奕产业。
http://udn.com/news/story/5/776990