亚洲央行一浪高过一浪的意外降息之举是否预示著货币战即将打响？
华尔街日报2015 年 3 月 17 日 星期二
https://id.cn.wsj.com/big5/20150313/ecb085452.asp
央行官员当然会矢口否认货币战。韩国央行周四宣布将利率下调至纪
录低点1.75%，行长李柱烈(Lee Ju-yeol)则极力否认货币战的发生。
但韩国和泰国都有理由担心本币升值。泰国央行周三宣布降息。
虽然韩圆兑美元贬值，但是兑欧元2015年初以来已升值10%。过去一
年，韩圆兑日圆也升值了10%。
韩圆长期一直抱怨日圆贬值，因为日圆贬值削弱了韩国出口商的竞争
力。
由于韩国汽车和轮船出口商与欧洲生产商存在直接竞争关系，因此眼
下欧元急速下跌令情况变得更加复杂。
李柱烈没有直接回答有关货币战的问题，他指出，欧洲和日本正在执
行非同寻常的货币宽松政策，这是决策者为扩大内需所做的尝试，目的不
是为了削弱汇率。
欧洲央行本周开始印制钞票来购买政府债券，以期在短期利率接近零
之际提振欧洲的经济活动。日本也在进行一个类似的方案。
欧盟推出的量化宽松政策加上负利率措施，已经导致资本逃出欧洲，
令欧元承压，推低全球债券收益率。
有观点认为，这些提振需求的尝试最终都是有益的，因为可能有助于
提升欧洲和日本对亚洲出口的需求。也有人认为，这些国家不过是在窃取
彼此的需求，总体上并无益处。
但短期内可能会出现一些混乱。2010年美国扩大债券购买计划时，美
元走低，巴西等国家认为，此举引发了货币战。
在争取出口优势的大背景下，从中国、印度到新加坡的亚洲国家央行
今年纷纷出人意料地放松货币政策的情形并不难预见。
韩国会经常性干预外汇市场。一些经济学家称，周四韩国的降息主要
目的在于让韩圆走软。受降息消息影响，韩圆兑美元跌0.5%，兑欧元跌
0.7%。
泰国周三降息的决定也对该国出口商有利。泰国出口商最近一直抱怨泰
铢相对强劲。
无论央行官员怎么说，他们中的很多人都希望降息可以帮助本国货币相
对他国货币走低。
渣打银行(Standard Chartered Bank)驻亚洲首席经济学家马德威
(David Mann)表示，他们正在货币战的背景下考虑问题。
其中的一个风险是，在美联储今年晚些时候可能加息之际，宽松的货币
政策可能导致这些国家面临资本外流风险。但欧元区出逃的资本一部分流向
了亚洲，缓解了一些担忧。就韩国而言，经常项目盈余也使其对热钱流入的
依赖程度下降（不像印尼，经济学家认为印尼在再次降息前则需谨慎）。
马德威表示，即便不会立即奏效，大幅度降息也可能是韩国的唯一选择
；韩国担心自己陷入日本式需求低迷、物价下降的周期。
虽然韩国经济今年仍有望增长3%以上，但目前确实已出现了一些疲软迹
象。
马德威指出，当看到这种风险时，唯一能做的就是尽快放松货币政策。
Tom Wright