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中时电子报
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人行8度暂停公开市场操作
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人行8度暂停公开市场操作
2014年12月24日 04:09
记者黄欣／综合报导
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本周公开市场既无资金投放亦无回笼，显示出人行更加倚重其他货币调节手段来稳定市场
资金，让年底前仍能维持宽松局面。图／中新社
中证网报导，中国人民银行（大陆央行）昨（23）日第8次暂停公开市场操作。市场分析
，人行的货币政策工具运用愈加灵活，不仅可针对市场需求适度投放流动性，也让年底下
调存款准备金率的可能性因此下降。
本周公开市场既无资金投放亦无回笼。据路透报导，今年以来，人行仅在1月份进行了多
个期限的公开市场附买回操作，随后自2月中旬起转为正回购，期限含14和28天两种，二
者操作频率不尽相同。而自7月末开始，正回购期限一直维持在14天期。
以上周来说，人行虽未进行公开市场操作，但仍续作部分到期的MLF（中期借贷便利），
并对数家银行进行SLO（短期流动性调节工具）操作，各家银行依据不同贷款情况，续做
的MLF比例各不相同，从50％、80％到100％都有。这也显示出人行更加倚重其他货币调节
手段来稳定市场资金，让年底前仍能维持宽松局面。
市场人士指出，自昨日起，本轮参与新股申购的资金将陆续解冻，新股发行的冲击有望逐
渐消退；加上年底财政存款投放将进一步改善流动性供给，市场资金相对宽松。不过分析
师认为，考虑到年底金融业考核指标和节假日备付的影响，资金面仍可能略微趋紧。
面对近期流动性收紧的状况，人行在公开市场操作的审慎做法，进一步加剧了市场对于货
币政策的分歧。有市场观点指出，人行舍弃附买回操作，频繁使用SLO、MLF等工具，显示
出人行货币政策调控更加趋于针对性。结合年底财政存款投放进度来看，近期可能已难再
见到降准的出现。
不过也有研究机构抱持着不同看法。国泰君安的最新研究报告则认为，在经济下滑压力加
大、通货紧缩的背景之下，官方必须推出更有力的稳增长政策。除了增加基础建设投资，
下调存准率也随时有可能会发生。
美银美林日前的报告也指出，人行最快在12月下旬就会宣布下调存准率，预估明年底前还
将下调50个基点。渣打则认为人行将在明年第1季下调存准率。
此外，昨日中国社科院也发布2015年金融蓝皮书，内容强调，明年中国经济发展仍会面临
较严重的下滑风险，要保持经济成长率在7％左右，面对通缩引起的种种负面效应，货币
政策调控可能需要出台一些力度更强的措施，包括广义货币（M2）预期增长率可能有所调
高，在14％左右；新增贷款规模在11兆元人民币左右，以保障贷款增长率在14％左右。
而人行也不应对市场的流动性风险过多干预，以免金融救助产生道德风险，使金融稳定过
于依赖，损害央行的信用独立性。
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5.备注:
Mission: Impossible之作不完的帐