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三星目标价再遭下砍！最坏时期恐落明年上半
【钜亨网编译张正芊 综合外电】
全球手机业巨头三星 (Samsung)(005930-KR) 周二 (12 日) 连续遭受二家重要的分析机
构看空，先是信评机构惠誉 (Fitch) 警告其市占恐进一步萎缩，随后伯恩斯坦
(Bernstein) 分析师又出手今年来第二度下砍三星股票目标价，并直言其智慧手机策略
需尽快大幅改变，否则为时已晚。
惠誉驻新加坡企业信评部主任 Nitin Soni 发布报告预言，三星明年在全球智慧手机市场
占有率将由去年的 31% 骤降至 25%，因中国对手如小米、联想及华为推出越来越平价的
产品，并满足客户需求，使得三星在消费者眼中已失去优先地位。而三星推出穿戴式智慧
装置及软性萤幕产品，也不太可能扭转逆势。
伯恩斯坦驻香港高级经济学家、曾任职三星且备受关注的分析师纽曼 (Mark Newman)，也
一改过往倾向看多三星的立场，发布报告点出三星上个月传出的一串“灾难性数据”是撼
动公司的转变，他们现在必需认清“保护低阶产品的毛利是徒劳的”。
纽曼将三星 12 个月目标股价由之前预期的 200 万韩元下砍至 165 万韩元，归咎于流失
给中国对手的市占较预期扩大，加上毛利下滑。他并预期三星手机部门的困境不会很快结
束，最坏情况将在明年上半出现。
纽曼指出，三星的问题在于保护低阶智慧手机产品的毛利时太贪心，而同时间雷同性高的
中国对手廉价产品也大量抢市。结果，由于三星的产品卖价远较高，导致第二季末时库存
堆积如山，冲击致使获利较一年前锐减 20%。
纽曼认为，三星在低阶智慧手机市场必须提高产品优势，同时降低售价，这正是其中国竞
争者采取的策略。如果三星不这么做，市占将继续被中国智慧手机制造商抢去。
纽曼估计，三星智慧手机业务营利率在去年第一季推出 Galaxy Note 2 时触顶于 25%，
如今已降至 19%，明年恐进一步下滑至 15%。他并预期，明年手机占三星总体获利的比例
，将由去年的 67% 降至 47%。
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