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林奇芬·理财教母
2021年7月12日
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美股创新高又下杀，惹得投资人心慌慌。近期Delta病毒来袭，景气动能是否下修?资金又
流入债市。但股票基本面仍然不错，股市呈高档震荡。联准会会议纪录，认为暂不需要提
早缩表，资金宽松下，房地产基金今年以来表现不错。
公债殖利率下跌，美股再挑战新高
景气复苏之际，Delta病毒风险又上升，市场波动加大。短期有美国债务上限压力，使得
财政部减少公债标售，带动近期公债殖利率下跌，10年公债殖利率最低跌至1.25%，但周
五小幅反弹收1.36%。利率跌有利债券表现，高收债维持高档。美元指数盘整。
疫情升温担忧，景气循环股受冲击，航空、能源、运输等类股下跌，上周股市呈现大幅波
动，VIX指数攀高。但最终道琼、S&P500、那斯达克都维持小涨格局，费半指数周跌幅
1.1%。本周开始第二季财报陆续公布，据FactSet统计，第二季企业获利可望成长63%，创
下2009年以来最大增幅，美股仍维持多头格局。
拜登签署行政命令，打击科技巨头垄断行为，减少利用企业购并扩大市占。另外，美国虽
然失业率仍高，但5月职位空缺高达921万人，缺工问题仍未舒缓。
日股跌破半年线，台股创新高
欧洲6月制造业、服务业PMI略有下滑，再加上疫情升温，上周欧洲股市呈现高档盘整。欧
央会议达成共识，提高通膨目标到2%，并可允许适度超标，这表示欧央维持宽松货币态度
。
东奥即将登场，但日本疫情却升高，上周东京都又发布第四度紧急事态宣言，时间
7/12-8/22，涵盖整个奥运期间，也让此次奥运面临大挑战。此外周五广岛豪雨，不仅带
来淹水灾情，马自达有二座汽车组装厂也因此暂时停工。日经指数周跌幅1.9%，目前已经
跌破半年线，趋势转弱。韩国近期疫情也升温，韩股上周跌幅也有1.9%，短线跌破季线。
台股上周突破历史新高，来到18008点，不过之后随着国际股市震荡，周跌幅0.27%。航运
股冲高后有获利回吐卖压。台积电6月营收创历史新高，第二季营收季成长2.7%，创单季
新高。预估今年成长率可达20%，本周观察台积电能否带动科技股表现。
中国人行降准，新兴市场下跌
中国人行上周宣布，调降金融机构存款准备金率0.5%，预估可释出8000亿人民币资金。上
半年因为通膨率上升，政府打压原物料、紧缩资金，但近期经济增长略为减缓，政府适度
放宽银根。中国政策面增加对网络企业数据流通监控，带来网络股大修正，另外，美国又
增加14家中国企业列入企业黑名单。上周上证指数周涨幅0.1%，深证指数周涨幅1.1%，恒
生指数则重挫周跌幅3.4%，跌破半年线。人行放松资金，对A股较为正面。
上周新兴市场普遍下跌。印度疫情稍有和缓，市场也预期财报乐观，印度股市高档盘整。
巴西6月通膨率8.3%持续高档，对总统波索纳洛涉弊案调查持续，巴西股市周跌幅1.7%。
油价高档震荡，俄罗斯股市周跌幅1.5%。东协股市近期表现仍然偏弱。新兴市场美元债维
持高档，新兴市场本地债下跌。
OPEC+减产协议，在阿联酋要求维持较高产量水准下，无法达成共识。此反而带来产量的
不确定性，近期有疫情冲击、与增产风险，但美国库存下滑，油价仍维持高档震荡。上周
近月布兰特原油收75.5美元，近月西德州原油收74.6美元，周跌幅0.8%。在联准会会议显
示暂不减少购债，以及疫情上扬下，上周黄金上扬，每盎司收1808美元，周涨幅1.1%。
景气慢慢复原，低利率房地产基金受惠
疫情虽然对房地产带来不小冲击，特别是商用办公大楼、商场、店面等，但对仓储、数据
中心却是正向发展。住宅市场则可受惠于低利率环境，即使民众面临失业风险，但前几个
月都有政府补助措施，并未带来大太贷款违约风险。整体而言，房地产市场在疫情冲击下
却蒸蒸日上，房地产基金过去一年表现亮眼。
随着疫苗施打普及，经济逐渐解封，对商用不动产也有正面效益，此外，各国也有投资激
励措施，带动工业投资增加，推动工业不动产成长。住宅市场也可受惠于经济回归正轨，
民众购买力上扬。
不过，后续要留意各国收缩资金步骤与升息风险，在各国没有大幅升息前，房地产市场可
维持正向，若加速升息，就要留意风险。但今年缩表、升息机率不高，房地产基金可续抱
。
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