※ 引述《daze (一期一会)》之铭言：
: AQR 的文章:
: Covered Call Strategies: One Fact and Eight Myths
: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2444993
AQR 的文章中有一张 Table 2
https://i.imgur.com/PWFfng9.png
也就是说，如果要把 Covered call 视为两个低相关性产品的组合
不妨把它拆开成 50% Long Equity + 50% Short Straddle 的组合
而不是 Long Equity + Call option 的组合
而 Short Straddle 换句话说，其实也是一种 Short Volatility
按AQR的计算，1996~2013 之间
以 S&P500 ATM Covered Call 而言
Long Equity 跟 Short Straddle 的相关性是 0.42
要说低相关性固然也可以，但相关性可能还是比股债组合高
另外要注意到，这个表中
Short Straddle 有 -0.5 的 Skewness 跟 21.9 的 Kurtosis
远高于 Long Equity 的 0 跟 8.0 。
虽然Long Equity + Short Straddle 组合的 Sharpe Ratio 比单纯 Long Equity 高
但那可能只是因为 Sharpe Ratio 只看 Volatility 而忽视 Skewness 跟 Kurtosis
不见得真的意味着 Covered Call 会有比较好的 Risk-adjusted return
还有，这个组合的 Beta 是 0.64
如果你想要一个类似股6债4组合的 Beta 比重
这个 Beta 可能也不错
但如果你想要的是类似全股票配置的效果
那你可能需要开杠杆把 Beta 拉回接近 1
但开杠杆就要再考虑杠杆成本问题
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我个人的想法
如果想要 Short Vol
直接 Short VXM 可能还是比较干脆