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https://ffaarr.blogspot.com/2019/03/taiwan-stock-index-etf.html
台湾股市或称作台北股市，主要由上市（台湾证券交易所）
和上柜（证券柜台买卖中心）两个市场组成，如之前全球市值的
文章提到，台股在全球股市总市值约占1.34%，在以流通市值为
主的指数中占约1.4%。本文即介绍台股的指数以及相关的投资
标的。
1、台股的范围与总市值加权指数
台股最知名的指数就是台湾证券交易所制作的加权股价指数，收
录在上市市场中交易的股票，但特别股、Reits、ETF、CEF以及
停止交易、全额交割股等不收入，目前共有907个指数成分股，
二月底时总市值约为31兆2862亿台币。
台股加权股价指数采用的是“总市值加权”，这点会和我们后面提
到的，一般在投资ETF或指数基金时，常见的以流通市值加权的
指数不同。依总市值加权的方式，无论该股票流通比例多高，
都会以总发行股的市值作为在加权股价指数中的比例权重。
柜买指数，是台湾柜买中心制作的指数，收录标准与加权股价数
类似，收录柜买中心的上柜公司股票（除前述加权股价指数未
收入的资产类型之外，柜买中心管理的的兴柜股和管理股票也
未纳入），加权方式亦采总市值加权。目前共收录765个公司的
股票，二月底时总市值约为3兆1583亿（台币）。
因为上述两个市场和指数各占台股的一部分，所以后来又进
一步出了宝岛指数，将两指数中的成分股加在一起，计算权
重方式亦相同，成为能完整代表台股的指数。总市值为前二
者相加，共约34兆4446亿台币，其中上市部分约占9成，上
柜部分约占1成。
上述指数代表了一般认定台股的范围，但未有ETF等标的完
整复制追纵这些指数，以下即介绍实际标的和相关指数。
2、台股ETF与相应的指数
台股的指数和ETF很多，因为个人投资取向，因此以下会
以市值型标的为主，产业别、策略型、杠杆型、反向型
等标的和指数不会介绍。以下各指数都是以流通市值为
加权基准（虽然不同指数流通市值的定义可能会略有
差异），与前述以总市值加权不同，但在介绍时，我仍
会使用收录成分股涵盖的总市值来方便了解。
首先我们来看纯台股的指数和ETF，最为人所知的指数就是
台湾50指数。它代表了台湾加权指数中流通市值最大的50
个股票，目前成分股约涵盖占加权指数总市值68.5%，约当全
台股的62%。
追纵台湾50指数，目前最有名、交易量和市值也大的就是
元大台湾50ETF（0050），但还另有费用率较低的富邦釆
吉50ETF（006208）可投资此指数，二者都是完整持有成分股。
中型100指数，收录上市股票中流通市值第51到150的中型
股票，涵盖总市值约占加权股价指数约占15%，约当全台股
的13.5%。目前有元大中100ETF（0051）投资此指数且完整持有
成分股。
富柜50指数，收录柜买市场中流通市值最大的50支股票，涵
盖总市值约占柜买指数的40%，约当全台股4%。以个别股票
市值来说，近似于中100的中型股但平均略小一些，可视为
另一范围的中型股指数基金。（目前柜买指数中总市值最
大的环球晶略大于台湾50中占比最低的群创。而流通股市值
最大的稳懋流通市值略小于群创，而富柜50中占比最小的长科
，总市值比中100中最小的信昌化大一些）目前有元大富柜
50ETF（006201）投资此指数，且完整持有成分股。
以上三个指数ETF的搭配，可以投资涵盖台股市值约80%的股票。
此外，还一支台湾永丰加权指数ETF，追纵的是加权股价指数，但
它其实只收录加权股价指数中市值最高的前200支股票，不过即使
如此，已是纯台股ETF中收录股票最多的，约可涵盖87%的加权股
价指数市值，以及台股总市值78.5%，如再搭配富柜50可涵盖约82.5%。
但这支ETF费用率高达1%，是相当大的缺点。（另外有一支开放型的
元大加权股价指数基金，它的投入也是采样，且费用更高，追纵表现
并不稳定，还不是个能放心投资的标的）
另一个有许多ETF标的指数是MSCI台湾指数（或称作摩台指），该指数
至2月底收录 86支股票，为一以大型股和中型股为主的指数，其中同
时包括上市和上柜的股票，涵盖台股总市值约70%。
在台湾（006203、0057）、香港（09074、03074）、美国（EWT）、
英国（IDTW，同支ETF还以不同名称和币别版本在荷兰、意大利
、瑞士和墨西哥上市）都有ETF追纵此一指数。
（其实MSCI也有出收录更完整345支台股的 MSCI Taiwan IMI Index
但可惜没有相关的ETF）
与台湾50同样由富时推出的 FTSE台湾指数是另一个大中型股指数
，收录 90支股票，收录股票和涵盖市值略多于摩台指，成分股
也几乎都相同，目前只有在美国由富兰克林出的 FLTW追纵该此
数，值得注意的是它的年费用率只有0.19%，这点胜过其他所
有的台股ETF，不过可惜它发行还不到2年，基金规模和交易量
还比较不足，尚需进一步观察。
如上所述，光靠纯台股的ETF目前只能涵盖最多200多支台股，
因此反而需要靠其他广泛范围的ETF来补充小型股的部分。
3、新兴市场ETF中的台股
我们把焦点集中在其中包括相当比例台股的新兴市场指数和ETF。
因为大型股部分不是我们的重点，所以忽略大型中型股指数，
只看“全市场指数”、“小型股指数”，其中全市场指数是指
将该指数系列中，符合各标准（尤其股票要足够比例能自由
流通）的股票全部加入的指数。
3-1新兴市场全市场指数和ETF
我们先来看全球最大的新兴市场ETF也就是VWO，它追纵的是富时
新兴市场全市场含A股指数，该指数在2月底时包括412支台股，
VWO确切持有几支台股有些不确定（Vanguard的详细持股资料
大多没有excel档案，个人实在无力翻完4000多支持股一个一
个算有多少台股），但由于它持有股票数还多于指数几百支，
所以我们可以合理推测台股应该至少有412，这个数字让它
成为目前我所知全世界持有最多支台股的ETF，估计大约可
涵盖90%以上的台股市值。
除了富时指数以外，MSCI IMI 新兴市场指数是另一个常使
用的新兴市场全市场指数，其中共收录了345支台股，估计
涵盖台股市值约87%，其中美国的IEMG和英国的EIMU 都追纵
该指数，IEMG目前实际持有304支台股，而EIMU实际持有320支
台股，都略小于指数。虽然收录数不及VWO，但都已超过纯台股
ETF，并且都包括大、中、小型股在内。
以指数收录广度而言，其实 S&P BMI Index 系列，是三大全市
场指数系列中涵盖台股最广的， S&P Emerging Market BMI Index
中即收录高达690支台股，估计收录股票总市值可达台股约94%左右。
在美国有对应该指数且费用率颇低的SPEM，但可惜的是追纵方式是
采用取样，实际上仅持有218支台股。（S&P另有出一支追纵S&P Asia
Pacific Emerging BMI Index的GMF，该指数同样收录690支台股，
且台股占比更高，但GMF的取样数更少，台股数反而更少还不到100）
3-2新兴市场小型股指数
如果投资海外ETF的目标，是想要补充台湾的ETF或其他摩台指ETF
里，中小型股的不足，可以使用追纵小型股的指数ETF，由于台股
小型股流通市值不低，在这类的新兴市场ETF中台股一般占比都不小。
S&P系列指数中，就有一个新兴市场小型股指数S&P Emerging Under
USD 2 billion Index，其中包括了总市值20亿美金以下的新兴市
场股票，共有台股610支中小型股（亦即排除了富时指数690支股票
中，前80支大于20亿美金市值的股票），在美国股市的EWX即追
纵此指数，以取样的方式追纵，但取样的比例较SPEM高，其中共持
有 327档中小型股，且台股在ETF中占比高达30%，因此如果想要以
一支基金，最完整收录台湾的中小型股，应当就属于EWX了。
其实在S&P系列中，尚有另一个新兴小型股指数
S&P Emerging Markets Small Cap Index，收录了富时指数690个
台股中，总市值最低的15%，共包括506支台股中小型股（亦即排
除184支市值较大的股票，因此更集中在小型股），但目前可惜未
有标的追纵此指数。
此外，亦有一些标的追纵MSCI新兴市场小型股指数，其中有不少
台湾中小型股，而台股占比约19%，追纵该指数的包括美国股市的
EEMS，持有210支台股，而英国股市的EMSD，持有183支台股。
富时指数系列也有出小型股指数，但可惜未有相对应的新兴市场
小型股ETF，但在全球小型股指数 FTSE All-World ex-US
Small-Cap index中，也有收录322支台股中小型股（亦即全市
场指数中的412支扣掉大中型股的90支），而追纵该指数的VSS
有完整收录（甚至可能还超过），可惜其中台股只占6.4%，对于
想要增持台股小型股的作用较小。
其实光就小型股而言，台湾也有一支专门台湾中小股的
富邦中小50ETF，但其中只收了50支中小型股，而且去年
不到一年的费用率就超过2%，因此完全不在考虑范围了。
结语
虽然我的全球股市投资配置是以市值为主要的分配基准，但在台股
方面，基于对台股是唯一没有汇率风险的股市，以及台股走势与
台币走势有正相关，可以平衡部分因台币升值造成的海外投资
汇率风险（并非看好台股未来报酬会高于台股以外），因此增加了台股的配
置比例，目前个人目标配置比例为全部股市配置的15%，比指数市值占比1.4%
要多13.6%，所占比例仅次于美股，但这样的配置方式并不是标准答案，我
认为仅以大范围ETF投资台股也相当合理，这点每个人可以依个人的观点和
需求作不同的配置。
基于增加台股配置的需求，本篇探讨各种以ETF投入台股的方式，如本篇
所述，目前台股尚未有如美股那样，有够好的全市场指数ETF
（台股的小型股比例较高是原因之一），甚至以复数的台股ETF搭配
也都还明显有不足之处，因此想要进一步增加台股的投入比例时
，涵盖广度反而不如像VWO这样的新兴市场ETF来得好，这点希望台湾有愈来愈多ETF或较
理想的指数基金时，能逐渐有所改善。