http://guccismile.blogspot.tw/2016/02/23952.html
大多数人在买一样商品前，都会仔细的计较价格，找寻CP值最高的商品，希望可以买
到物超所值的商品。遇到打折时，趋之若鹜，平时不想买的，甚至在打折时还会多买。
不过遇上投资时，变的便宜的价格，就像烫手山芋一般。
面对市场下跌，睿智的坦柏顿说:如果你正在卖，或者一心一意只想卖，那就是跟着
群众起舞，放手买进的最佳时间是街头喋血之际，甚至包括你自己的几滴血在内!
别浪费时间操心你的获利萎缩或者亏损扩大。不要和市场上的其他人一样只知道防卫
；相反的，你应该起而攻击，寻找纷纷中箭落马的高品质企业。
投资的目标是提高你的长期报酬，而不是争先恐后抢著卖出。谨记你的目标!
真正的价值投资者，投资的是企业!而不是股票。
把自己当作投资组合的CEO，来管理能帮助我达成财务目标的公司。
作为一名CEO，难道会每天思考我是今天要卖出我的公司，还是明天要卖出我的公司?
就算想卖也不会是今天，不会是明天，也不会是下星期!!
对于CEO来说，更在意的应该是经营，至于公司的价格波动，必须被忽略。
价格对于评价企业并没有任何意义，只是做为买到企业每股的花费，
股价涨多不表示高于价值，股价跌多一样也不表示其低于价值，更多时候仅是表达市场情
绪。
股价能传达的意义实在不多，尤其对于股息成长投资者来说。
Price is what you pay. Value is what you get.价格是你付出的钱，价值才是你真正
握在手中的 。
如金融海啸期间2007~2009，娇生一样保持股息成长，近5年股息年化成长7.3%，近10年年
化成长9.3%。
而相同现象也一样发生在其他股息成长贵族上(股息连续成长超过25年以上，目前有106家
)，表中仅列出10家，并附上当时最大亏损以及07~09年间的报酬。
资料来源:Sure Dividend:Recession-Proof Your Portfolio: Top 5 Bear Market
Dividend Aristocrats
能够连续数年或数10年股息成长的企业往往代表几个事实或特点:
1.企业为成熟产业，且企业营运模式能长时间获利与拥有领导地位。
2.有强健的资产负债表，适当的负债比，温和的股息配发率，强大的现金流收入，还能保
有一定的EPS成长。
3.对股东友善，重视股东权益，有计划的增加股息，以现金嘉惠股东，或在假格低于价值
时大量回购自家股票，减少再外流通股数，提高EPS。
4.有效率的使用资金，扣除股息分派后，对较少的剩余资金，进行最好的扩张与投资，假
如总得将所有获利再投入，那何时才能有尽头?
5.相较于整体市场，有较低的波动率(BETA值小于1)，即使再好的企业，遇到市场恐慌也
会受到牵连。
如:娇生Beta为0.6，沃尔码0.43，麦当劳0.38，宝侨0.57...等。
6.假如企业视长时间持续增加股息为重要的政策，则必须谨慎且保守的衡量未来的获利状
况，现金流量与股息配发率，因此当管理阶层决定增加股息，即表示对未来前景有信心。
我投资美股，主要方式为价值投资之股息成长型，并搭配简易选择权将股票出租，每
月创造现金流，让等待的时间也能额外创造被动收入。
被动收入意味着时间到了现金便会出现在帐户，并不需要频繁的买卖股票，亦不需卖
掉持有资产以支付生活。
我是在投资企业的股东，不擅长玩股价游戏，并以合理或低估的价格投资成熟的企业
，
而不去追捧极昂贵且大众短期热门的企业。
现金流就像我种树， 只吃果实，也只取我够吃的果实，而树枝仍会持续茁壮。
我把市场当作是一家卖场，而每一家企业就像是一样商品。很多时候，我想买的东西
可能没有打折，这时后只能等周年庆或是全馆特卖时才能买到物超所值的东西，不过我可
以等。
然而，即使没有等到全馆大减价，还是不时会有商品在做促销，今天可能是卫生纸，
牛奶，而明天可能是电视与服饰，一如目前的能源，原物料，房地产...等。
因此，我买的是商品(个别企业)，而不是整个卖场(股票市场)，不论全市场是不是高
估，我都能从中买到超值的商品。
更遑论一旦全馆特卖开始，我就会像个小孩进到糖果屋般，双眼发亮的四处看着。
2015年已过，我也顺道整理一下手上的企业，在去年股息成长的变化如下，除了基本的抗
通膨外，也自动增加了些许被动收入。
列出本月这些低于价值的前23名，并不表示就适合投资。我会再从中了解企业经营的
模式与商品，并评估企业竞争优势与风险后，方能综合所有条件做出决策。
这只是方便我日常作业与节省时间，而我也确实借由这个价值计算机，找到许多优质
的企业值得投资一辈子(理想状况下)。
警语:这是个适合我且没有期限的投资与思考方式，而我希望它能陪伴我50年，完全不适
合于几个月到3,5年内的价差游戏。
排名标准非常简单，从我目前的价值投资猎人之全自动计算机中，再筛选出目前打95
折以下且连续股息成长9年以上，然后以评量分数为先，再排打折价。因此，评量分数高
的排在前，相同分数则以打折价低的为先。
首先，回顾一下1月时的前27名企业分布在全球产业分类的家数如下:
红字为较上月增加的产业区块。
全球产业
分类标准
金融
REIT
非必需消费
能源
工业
原物料
公用事业
必需消费
科技
家数
4
2
6
5
6
0
1
2
1
2月份前23名企业分布在全球产业分类的家数如下:
红字为较上月增加的产业区块。
全球产业
分类标准
金融
REIT
非必需消费
能源
工业
原物料
公用事业
必需消费
科技
家数
5
2
4
3
3
1
0
3
1
本月GICS属于工业区块当中，就有三家铁路运输企业。
铁路碍于原物料，能源价格以及农产品...等价格下降而受到影响，因此长途运输企业都
受到一定层度影响，尤以煤矿运量影响最剧-34%，汽车与零件上升16%，化学品则持平。
然而铁路仍是长途运输最经济的选择，并不容易在短期内消失。
顺道比较这三家铁路企业，基本面差异并不大，
财务体质:UNP 利息覆蓋倍数最高，负债率最低。
获利能力:UNP 5年平均ROE最高，5年预估EPS成长率最高。
低估价值:CSX 本益比最低，打折价最多。
股息成长:CSX 10年化成长率最高，UNP 5年年化成长率最高。
股息安全:CSX配发率最低。
综合比较，我选择财务体质较好，获利率较好的UNP。
联合太平洋铁路(UNP)
Union Pacific
股息连续成长9年 | 配息$0.55/季 | 殖利率2.75% 现价$79.79 | 5年股息年化成长率
27.30%| 10年股息年化成长率19.66%
UNP联合太平洋铁路成立于1862年，总部位于内布拉斯加州的奥马哈市，为美国最大的铁
路运输公司，营运距离超过32,000英哩，服务范围为中西部占美国本土的2/3共23个州，
以及连接太平洋海岸和墨西哥湾沿岸港口的中西部地区和美国东部。
运输商品主要为农产品，化学品(包含原油，液态石油气)，煤炭，工业产品，金属矿产与
木材...等。
我的合理价为$92.91，目前为86折
下图为UNP的运输分布网，绵密的串连生产地，湖泊，河流，港口与关隘。
详细企业清单如下:其中不乏许多我已持有的企业，红色为本月新增的企业。
有些企业我也写过分析文章，可参考美股价值投资猎人系列
全球产业
分类
代号
企业
名称
连续
股息
成长
年数
殖利率%
5年年化
殖利率
成长率%
已持股
金融
AFSI
AmTrust产险
10
4.80
32.41
金融
AWH
联合世界保险控股
10
3.16
27.82
金融
AMP
阿默普莱斯金融
11
3.10
27.15
金融
TROW
普信资产管理
29
2.98
11.97
O
金融
BOKF
BOK Financial
11
3.41
11.38
REITs
WPC
WP Carey房产REIT
18
6.76
12.70
O
REITs
OHI
欧米茄医疗照护REIT
13
7.00
10.98
O
能源
HP
赫尔默礼奇石油
43
5.18
67.35
能源
SXL
Sunoco Logistics
14
7.51
15.80
能源
CVX
雪佛龙能源
28
5.07
9.62
O
非必需消费
GPS
GAP服饰
11
3.38
20.39
O
非必需消费
MDP
梅瑞狄斯媒体
22
4.24
13.96
非必需消费
EAT
布尔克国际
11
2.54
18.77
非必需消费
WSM
威廉索诺马家居
10
2.55
22.05
工业
CMI
康明斯引擎
10
3.99
32.04
O
工业
NSC
诺福克南方铁路
14
3.16
10.30
工业
CSX
CSX运输
11
2.96
16.52
工业
UNP
联合太平洋铁路
9
2.75
27.30
O
原物料
CMP
罗盘盐矿
12
3.88
11.07
O
必需消费
HRL
荷美尔食品
50
2.70
16.05
必需消费
ADM
阿契丹尼尔斯米德兰农业
40
3.22
11.38
O
必需消费
NUS
如新企业集团
15
4.54
24.57
科技
QCOM
高通通讯
13
3.72
19.17
O
而我也确实利用1月的名单，在国内过年，美股下跌期间，执行加码。
除了WFC虽为低于合理价，但股息成长仅6年，因此没有在本月的清单中(筛选条件为9年)
。
2/11/2016
23:45
GPS
B
Stock
22.36
2/6/2016
0:22
CMP
B
Stock
73.84
2/11/2016
23:52
QCOM
B
Stock
42.8
2/12/2016
0:02
WPC
B
Stock
51.8
2/12/2016
0:16
WFC
B
Stock
44.9
2/17/2016
4:06
CMP
B
Stock
66.5
我也将这份新的排名，加在口袋名单中的下方。
完整的口袋名单的连结放置于首页上方的功能列:
假如对于价值投资猎人之股息连续成长:全自动计算机有兴趣，请参阅先前的完整介绍。
http://guccismile.blogspot.tw/2015/05/blog-post.html
[免责声明]
本 资料仅供意见参考使用，不得作为任何金融商品推介买卖之依据， 亦不得作为向他人
提出投资建议使用。 本人已就可靠资料提供个人适当意见与资讯，但不保证资料完整性
， 如有遗漏或偏颇之处，请浏览人士，自行承担一切风险，本评论不负担盈亏之法律责
任。其中所出现的个股标的仅作为举例说明使用，并无意图引介任何人至美国券 商开户
，亦无意图向任何人推荐投资标的。