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钜亨网编译许家华 2018/12/12 11:22
虽然黑天鹅无法预测，但野村分析师列出了 2019 年“灰天鹅”清单供投资者参考。
野村货币、固定收入和经济分析师制作的“灰天鹅”报告并非基本情况，而是跳脱一般风
险思维模式后的预期，2018 年的“灰天鹅”包括新兴市场货币大跌、2 月的波动性飙升
，以及全球股市抛售，至于 2019 年有哪些“灰天鹅”呢？
1. 油价崩跌至每桶 20 美元。
野村指出，油价有一些可能会再迎来一波大跌，因为供应过剩、消费者偏好移转和环境
考虑因素，2019 年跌至每桶 20 美元是“合理的”。
野村分析报告提到，油价近来以分析师没有料到的发展方式，自荣景走向泡沫，2016 年
1 月触及 13 年低点约每桶 26 美元，2015 年每桶价格约 60 美元，而 2014 年却达每
桶 100 美元。
Brent 石油周二 (11 日) 收盘约莫每桶 60 美元。
“目前，石油市场理论上应供过于求，因为美国产量增加、伊朗限制放宽、OPEC 和俄罗
斯之间的紧张情势，这些恐怕让供应过剩的时间更加延长。”
2. 一次重大市场波动事件
2018 年的市场小地震——新兴市场货币崩溃、贸易战、脱欧和美股修正，这些都可能是
2019 年大地震的前哨。
野村指出还有 3 个可能的市场地震，包括：股价崩跌、欧洲和中国违约而产生的主权风
险。他们主张美股估值、意大利主权风险和中国大量的私有债务将是催化剂。
分析师表示，“在这样的环境下，抱现才是王道，风险市场将表现不佳，日圆一类的避险
货币则会表现不错。”
“要绘制出 2019 年的市场危机很简单，由于 Fed 升息和盈余持续下降的效应延续，市
场流动性状况恶化。欧洲央行和日本央行缩减其 QE 措施，中国持续执行去杠杆化政策。
”
3. 民粹主义终结
野村认为，川普、脱欧军队、土耳其总统 Erdogan 和俄国总统普丁等采用的民粹主义将
在 2018 年达到顶峰，因为全世界会开始意识到民粹主义最终无法实践经济成长。
“我们已经看到这点的一些迹象，共和党在美国失去了对众议院的控制权，股市疲软似乎
也开始影响川普总统的贸易政策，使其态度转向调解安抚。”
野村列出的其他灰天鹅包括：意大利复苏、美国恶性通膨，以及人民币回归。