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全球主要国家制造业似乎面临需求与生产放缓的窘境。欧元区PMI 51.2为一
年新低，德国制造业PMI 50.5为15个月新低，英国PMI 50.8为近三年新低，
除了美国一枝独秀，ISM 制造业PMI 49.5优于预期，因新订单稳定成长，库
存改善。美国去年第四季经济成长大幅上修为1%，一月份的核心物价指数
+1.7%大幅优于预期，就业数据方面，二月非农人口从一月份15.1万成长至
24.2万人优于市场预期，失业率持平4.9%，劳动参与度小幅上升至62.9%，比
较可惜的是平均时薪月增率下滑 0.1%，这份报告虽然不足以让联准会在三月
升息，但是数据显示美国的通膨与就业复苏稳定，今年仍可能有1-2次的升息
。今年以来货币政策的分歧，大宗商品成长过剩，中国经济放缓，在不确定
性的环境之下，黄金受到追捧，今年以来已经上涨了20%，在不确定之下仍有
机会继续上涨。石油方面2/11以来从底部26美元已经上涨30％，主要是受到
沙特与俄罗斯等国家冻产协议所推动。OPEC和非OPEC国家将于3月20日在俄罗
斯会面讨论石油，预估会大幅度的波动。
近期股市回温主要来自大宗商品上涨以及联准会升息预期延迟，接下来几个
重要的利率会议与事件会影响风险胃纳是否能持续高档，3/10 欧洲央行利率
决议，3/15日本央行利率决议，3/16联准会利率决议，3/20 OPEC与俄罗斯等
产油国讨论石油走势。
外汇短评：
日圆：日本近期公布失业率小幅降至3.2%，家庭支出下滑3.1%与企业支出成
长8.5%均不如市场预期，制造业PMI 50.1也略低于前值，显示日本的经济复
苏仍较为缓慢。短期观察美国公债的利率上涨，日元有随着风险胃纳的提升
慢慢走贬。接下来3/10会有ECB会议，3/15日本央行会议，市场期在低通膨与
经济成长较缓慢的情况下日欧央行会采取行动，在会议公布之前预估日元区
间盘整111-116。
欧元：近期公布欧元区的通膨-0.2％创一年新低，核心通膨仅有1.7%，加大
了市场预期ECB进一步宽松的预期，低油价与缓慢的薪资增长是通膨低的主因
。市场预估本周会议可能会继续拉低负利率0.1%，同时增加每月购债规模
100-200亿欧元，预估ECB会议之前欧元维持在1.08-1.11间盘整。
纽澳币：澳洲央行维持2%利率不变，澳币近期的反弹与油价与铁矿砂上涨有
关，同时优于预期的4Q GDP+0.6%与贸易逆差也推升澳币汇价。尽管从房贷与
新屋销售来看澳洲房地产的市场复苏强劲，观察4Q通膨目前0.4%，薪资成长
来到近年新低2.2%，失业率小幅上升至6%，一月份就业人口减少79k，澳洲央
行仍有进一步宽松的空间。经济方面，零售销售数据成长0%，制造业PMI
53.5，制造业复苏仍然尚未稳定。短期澳币会随着风险胃纳增加走强，预估
本周交易区间为0.7200-0.7500。近期公布新西兰乳品拍卖价格+1.4%，贸易
从逆差转顺差8M，不过新西兰商业信心从23下滑至7.1，营建许可下滑8.2%，
3/10有新西兰央行利率会议，预估短期交易区间为0.66-0.7000。
英镑：近期公布英国制造业PMI 52.8，建筑间PMI 54.2与服务业PMI 52.7皆
不如预期，一直受着6/23英国公投的不确定性压抑上涨动能，短期因为美升
息预期降低走弱，加上非农前空头部位回补从底部1.3850 附近拉回1.42上方
。我们对英镑看法比较保留，仍然建议仍逢反弹去减码，预估短期交易区间
为1.3900-1.4300。
台币: 近期因为三月联准会升息的概率较低，美元走弱使得亚币走强，外资
热钱汇入台湾推升股市，台币昨天一度升破33的关卡。不过回归基本面，出
口占台湾经济成长比重接近70%，以目前全球需求仍然疲弱的状态下，过于强
势的台币对于出口会有影响，台币不具备强势的基础。3/24台湾央行会议很
可能释放宽松去提振市场信心，中长期来看台币仍然偏弱，预测台币短期交
易区间为32.5-33.300。
中国财金制造业PMI 48, 为五个月最低，中国官方PMI 49, 为2011年11月新
低，分项去看生产指数与新订单指数与采购量皆有回落，显示生产活动放缓
。除了中国人民银行透过MLF, 逆回购的方式释放流动性外，近期中国宣布调
降存款准备率至17%，去对冲外汇占款下降。在G20的会议上，行长周小川提
到货币政策处于稳健偏宽松，未来有进一步的空间，市场预期未来仍可能有
降准降息的可能性，同时搭配稳增长的财政政策去扩张国内经济。短期预估
人民币区间整理6.5-6.60。
（以上为个人观察，不代表任何投资建议，不负责任何盈亏之法律责任）