暴风雪与德拉吉救了市场？/ 狐狸先生
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油价的大幅反弹与ECB的宽松言论使得全球金融市场大幅反弹。油价跌至27之
后，上周四五两天出现了近18%的反弹，全球天气受到寒流影响使得取暖燃油
的需求增加，美国HOc1型供暖油涨幅超过10%。上周ECB会议央行行长德拉吉
暗示可能推出更多的货币宽松政策，他表示中国经济趋缓，全球市场震荡，
让欧元区的复苏有所疑虑。ECB释放出来的宽松预期提振了市场信心，全球股
市迎来反弹，避险资产如日圆与黄金走贬，美国国债利率上扬。
外汇市场短评
加币：原本对美元一面倒的加币，上周四五两天随着油价大涨走强，一路从
近期低点1.4689对美元升值到1.4102。上周的BOC会议决议维持现有利率不变
，加拿大央行提到受到石油价格与大宗商品滑落影响加国经济，预估2016年
经济增长1.5%，2017年增长2.5%，通膨在2017有机会回到2%的目标。观察油
价虽有反弹，基本面或技术线型上仍然偏空，毕竟石油供需仍然不均衡，反
弹是受到短期异常寒冷气候以及空头回补的影响，短期预估加币本周交易区
间为1.40-1.45。
日圆：Nikkei Review中报导日本央行委员正考虑进一步扩大宽松，加上德拉
吉周四宽松言论的影响，市场推估日本央行有机会在三月调整政策，日经指
数大涨近6%，同时石油价格的反弹使得市场的风险胃纳增温，连带的压抑避
险资产日圆的走势带动日圆走贬至118.6。本周三将公布日本央行利率会议结
果以及通膨数据，预估维持利率不变，会后的记者会黑田的言论将是关注焦
点，预估本周日圆交易区间为116-120。
欧元：欧洲央行总裁德拉吉的宽松讯息一度使得欧元滑落至1.08下方，也带
动了欧股走扬。近期公布欧元区制造业PMI 52.6与服务业 PMI 53.4不如预期
，考量到欧元区通膨，十二月CPI年增0.2%，核心CPI年增0.9%都低于市场预
期，如油价近期的反弹不能延续，回落到30的下方，则欧洲央行采取行动的
可能性较高。预估本周欧元交易区间为1.07-1.10。
英镑：英镑从上周从1.4075的低点反弹至1.4360，受惠于德拉吉的宽松言论
使欧元走弱，EUR/GBP滑落至0.75。上周英国公布零售销售数据月增率-1%，
截止11月的薪资含红利的年增率皆不如预期，不过失业率小幅下滑至5.15，
CPI 0.1%与核心CPI 1.4%的增长皆合乎预期。在英国可能脱欧的公投尚未举
办，英国确定升息的时机点尚未明确以前，英镑大幅趋势性走强的机会较低
，预估本周英镑交易区间为1.40-1.45。
纽澳币：受到风险胃纳提升的影响高收益货币纽澳币兑美元回升1%。新西兰
近期公布的消费者信心与制造业PMI 56.7皆优于市场预期，不过考量到乳品
拍卖价格下滑1.4%，通膨仅增长0.1%，显示货币政策仍有宽松的空间，本周
四将举办新西兰央行利率决议，降息或是在声明上强调进一步的宽松是可预
期的，预估本周纽币交易区间为0.63-0.66。上周随着人民币走稳，澳币反弹
至0.70上方，近期公布的消费者信心指数下滑3.5％，新屋销售月增率下滑
2.7%也不如预期，短期需观察中国数据与原物料的走势，预估本周交易区间
为0.68-0.7100。
港币：近期从7.75走弱至7.83，市场甚至有港元是否与美元脱钩的疑虑(目前
香港采联系汇率至，港币盯住美元的汇率区间为7.75-7.85)。港币贬值主要
原因在于香港经济基本面较弱，加上美联准会升息周期的开启，以及人民币
的贬值预期加速香港资金的资本外流。港币被动与美元升息，但观察其资产
投报率，恒生指数去年4月28000点至今下滑32%，房市从去年Q3开始下滑，加
速投机资本外流，累积了港币的贬值压力。即使如此我认为港元脱钩美元的
机会不高，外汇储备3588亿美元占GDP比重高，加上中国央行的储备，对联系
汇率的维持有相当支援。