中国企业美元负债比例高！人民币急贬恐带来不堪设想的后果
钜亨网杨智超 综合报导 2015-08-14 10:20
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人民币急贬下 美元负债比高的中国企业将大受打击 (图: AFP)
中国央行放手让人民币急贬，希望能刺激出口并提振经济，但这最终恐会严重伤及中国企
业的营运。过去几年来，中国企业都是假设人民币兑美元将持续升值，因此美元的负债比
例逐渐升高，想借此降低负债成本，但现在若局势开始反转，人民币持续走贬，这些美元
负债比高的企业将付出惨痛代价，反而会对中国经济产生不利的负面影响。
根据《CNBC》报导，中国企业的美元负债比例升高，铭基亚洲投资公司 (Matthews
Asia) 的经理人 Teresa Kong 就指出，自从 2005 年开始，中国企业的财务长们就都认
为人民币兑美元将一直升值下去，因此许多公司的负债都是以美元计价，借此降低债务成
本。银冠资产管理公司 (Silvercrest Asset Management) 首席策略师 Patrick
Chovanec 也表示，中国企业的美元贷款逐渐增加，人民币急贬下他们偿还债务的成本将
大增，这将对中国整体的经济造成不好的影响。
虽然没有实际的数据显示中国企业的美元负债有多少，但野村证券的报告中指出，目前中
国企业的国外债务高达 1.135 兆美元，其中约有 7290 亿美元为国际银行间的贷款，剩
余的 4050 亿美元为债券负债。富国银行基金 (Wells Fargo Fund) 首席投资策略师
Brian Jaconsen 表示，债务明显是中国企业的大问题，人民币贬值下，中国资产负债表
不良的小型企业将受害最深，其中资讯科技业、房地产开发和金融业的曝险最高，基本上
整个金融体系都会多少受到冲击。
彼得森国际经济研究所 (Peterson Institute for International Economics) 的中国专
家 Nicholas Lardy 则认为，虽然中国几个主要产业将受害，但人民币持续走贬还不至于
构成系统性的风险，一些体质不良的公司可能撑不过去，但剩余比较好的企业将可取代他
们的位置。
除了债务偿还问题外，策略师 Patrick Chovanec 也指出，中国企业目前还会面临原本的
金融计画被打乱的问题，因为过去人民币与美元间的套利交易将没办法再持续下去，一些
公司虽然没有因人民币贬值而亏损，但没有了套利交易他们也少掉了投资收入。由于中国
有许多企业都开始从事非本业的投资，所以少了套利交易不仅是金融业会受到影响，许多
不同的产业其实都会受害。
不过在人民币恐持续走贬下，中国许多企业或许能重新检视他们的资产负债表。投资策略
师 Brian Jaconsen 就认为，许多中国企业的财务长根本从来没有真正检视过他们的资产
负债早就受到不正常的汇率扭曲了。对一些公司来说，人民币贬值或许也能打醒他们，让
他们了解到货币是不会永远只朝单一的升贬方向前进的。
来源： http://news.cnyes.com/Content/20150814/20150814102106680671812.shtml