美国升息，债券全都吓趴？错，高收益债仍可以买，时机点在第3季末
撰文者：爱榭克（izaax） 2015.07.24
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美国今年升息趋势确定，债市资金开始撤离。由于债券长线买盘出现结构性萎缩，
预测今年美债将出现长线多空重大转折。投资人应严防第3季可能出现股债双跌的情
况，建议大家应拉高现金部位！
美国联准会（Fed）主席叶伦6月17日直言：“我预期整体经济条件将逐步引导联邦资
金利率朝向正常化??”尽管联准会调降美国今年经济成长预估值，但升息在即，只差
落在9月或12月而已。随升息点愈来愈近，美国10年期公债殖利率上半年已从1.646%跳
升至2.48% 的波段高点，预料美债将成为领导债市回落的领头羊。
美债长线真的会由多翻空吗？先来看看过去50年美国通膨率、联邦基金利率（Fed
Fund Rate）和10年债殖利率之间的关系。目前实质利率呈负数达7年以上，乃50年来
仅见，历史上的负利率只在1974?1977年间、1990年代初期和2000年代初期曾短暂出现
，却从未像近期有7年时间都是负利率。既然这样的扭曲并非历史常态，因此随着经济
复苏恢复正轨，特别是当核心通膨可望于今年下半年稳定维持在2%以上后，联准会就会
着手让利率回归正常化。
目前唯一还具投资价值的债券标的只剩美国高收益债，原因在高收益债和联邦基金利率
间的利差，与2004年前波升息循环的走势比较，大致还维持在相同水平。不过，即便投资
高收益债，也要特别注意进场时机，建议投资人应待希腊危机、升息效应和第3季油价顺
利打底完成后（牵动能源业者是否出现违约潮），再伺机逢低介入，以免微薄的利息都
被价格波动吃光。
高收益债真的能全身而退吗?有点心动