“你的QE，我的煎熬！”彭淮南的忧虑 杨金龙正在承受
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2020-07-07 09:53 经济日报 记者陈美君 台北报导
历史不断重演，就像美国QE（量化宽松）政策，曾以为，因应2008年国际金融海啸而推出
的三次QE落幕后、就此走入历史；没想到，2020年新冠肺炎“疫”外来到，让美国利率如
自由落体般迅速下坠、重返“0”利率，QE也卷土重来。
这一次和国际金融海啸不同，美国QE不再分“次”、也不用管规模，联准会下了最重最猛
的药，在很短的时间内祭出“无限量”QE，放出资金大水刺激股市，初期不买单的美股也
开始展现多头气焰，新增确诊人数创新高，对市场而言已经不再重要，只要有资金，就得
找出路，各国利率这么低，不只是零甚至还有负，热钱寻找更高报酬率，股市才是最佳归
宿。
回顾今年农历年前，台湾喜迎庚子鼠年，台股指数12,118.71点亮丽封关，没想到农历年
间疫情爆发、武汉封城，疫情迅速扩散全球，封城变锁国，断航兼断链，对全球经济与股
汇市造成空前绝后的剧烈冲击。
美国道琼指数在3月23日跌至18,591.93点，是这波疫情的谷底，6日早盘已站上26,200点
，与3月最低点相较涨幅超过四成。
台股在3月19日跌至8,681点，为近期最低，昨(6)日重返“万二”、收在12,116.7点，涨
幅同样逼近四成。
身为防疫模范生，台股在资金行情簇拥下，历经3个多月就回到疫情爆发前的“万二”，
新台币汇率也像是搭了直升机，升幅最猛、登上“最强亚币”宝座，而且目前为止，升值
格局仍未改变，因为热钱仍源源不绝汇入。
台湾疫情最剧烈之时、外资一度大举汇出，新台币汇率在3月19日一度贬至30.506元，为
今年最低价。
在此之后，新台币汇率维持升值格局，昨（6）日升抵29.551元，与3月19日低点相较，剧
升9.55角，升幅高达3.23%。
为避免新台币汇率过强影响出口竞争力，中央银行盘中调节、尾盘作价，双管齐下延缓新
台币汇率的升值速度，不过这盘势看在资深汇银人士眼中，直言实在相当“眼熟”。
2011年底，受到美国QE的影响，新台币汇率大举升值，当时央行为延缓新台币汇率升值速
度，总在尾盘进场作价，进而导致盘中实质汇价、收盘价出现明显落差，高低价差一度高
达1元，令市场瞠目结舌。
而央行总裁杨金龙2018年2月26日上任至今，新台币汇率最高价为2018年3月31日盘中
29.068元、收盘29.12元，新台币汇率29元整数大关，也被视为“杨金龙防线”。
但资深汇银主管说，就算29元升破了，也不用过于紧张，因为前面还有28.5元的央行前总
裁“彭淮南防线”，可以说“新台币汇率28字头不是没看过”，只是在这样的情境下，企
业与厂商们要记得系好安全带，该避险就避险、该卖的美元就要卖，别一昧寄望央行要为
出口竞争力打压新台币汇率，毕竟热钱如潮水不断涌进，央行只能延缓，却无法扭转新台
币汇率的升势，美国先前QE殷鉴不远。
2015年5月底，美国联准会前主席Fed柏南克来台与前总裁彭淮南会晤时，彭淮南直接向柏
南克抗议：“你的QE（量化宽松）带来很多副作用，让我们很煎熬（suffer）。”
言犹在耳，这次不只美国，欧洲、日本甚至韩国，全球都在QE，市场资金不仅超级宽松，
央行还采取多项史无前例的激进措施，像是直接介入信用市场，买商业本票、买公司债，
甚至买股票ETF。
美国三轮QE让享誉国际的“14A总裁”彭淮南都感到煎熬，这次全球央行一起宽松，幅度
还是史上之最，彭淮南的煎熬，杨金龙正在承受。
至于这次还得熬多久？全球央行QE何时退场、货币政策走向正常化，或许才是一切问题的
解答。